|
инвестирования, который не стал источником капитальных вложений. Для активизации инвестирования необходимо использовать возможности осуществления финансовых инвестиций со стороны государства. Однако в настоящее время доходы от имущества, находящегося в государственной собственности, крайне незначительны и не превышает 2,5% доходной части федерального бюджета (51). Инвестирование средств в ценные бумаги различного вида в принципе перспективно. Участие государства в уставном капитале организаций призвано обеспечить получение дополнительных неналоговых доходов, которые можно инвестировать в необходимые сферы экономики. Наиболее оперативным и используемым элементов денежно-кредитного регулирования следует признать управление ставкой рефинансирования. В период активного реального инвестирования можно повысить ставку рефинансирования, чтобы стимулировать предпринимателей к более активному использованию собственных финансовых ресурсов на инвестиционные цели. Следом за Центробанком повысят свои ставки по кредитам коммерческие банки. Рост стоимости кредита снизит активность использования данного источника финансирования операционной и инвестиционной деятельности. Напротив, в условиях экономического спада ставка рефинансирования должна понижаться, чтобы стимулировать инвестиционный спрос. Однако в условиях высокой инфляции банки на нее не ориентируются. Эффективное использование данной процентной ставки представляется возможным при контролируемой и прогнозируемой инфляции. Значительная инфляция определяет существование высоких процентных ставок и лишает организации возможности пользоваться кредитами. В России наметилась положительная тенденция изменения инфляции и ставок. Еще в 1999 году ставка рефинансирования составляла 55% годовых, а в 2000 году она снизилась до 25% и сегодня составляет менее 20 %. Наметившаяся тенденция снижения инфляции и стоимости кредита постепенно открывает для банков возможности предоставления кредитов на финансирование капитальных вложений. В данной ситуации целесообразно добиться снижения процентных ставок более высокими темпами, нежели снижение инфляции. 42 |
инвестирование в реальные активы. С одной стороны, сумма инвестиций организаций не изменится, однако уменьшится доля реальных инвестиций предприятий, что без инвестирования средств в реальные активы со стороны государства приведет к снижению объемов капиталовложений в народное хозяйство. Иной результат будет достигнут при условии, что предприятие не планировало осуществлять реальные инвестиции. Тогда государство осуществит реальные инвестиции, и объем капитальных вложений в народном хозяйстве РФ увеличится. До сих пор государство осуществляло выпуск ценных бумаг не для финансирования капиталовложений. Как уже отмечалось, выпуск государственных краткосрочных обязательств оказал отрицательное влияние на реальные инвестиции. Был создан альтернативный основным фондам объект инвестирования, который не стал источником капитальных вложений. Для активизации инвестирования необходимо использовать возможности осуществления финансовых инвестиций со стороны государства. Однако в настоящее время доходы от имущества, находящегося в государственной собственности, крайне незначительны и не превышали 2,5% доходной части федерального бюджета на 2001 год (8). Инвестирование средств в ценные бумаги различного вида в принципе перспективно. Участие государства в уставном капитале организаций призвано обеспечить получение дополнительных неналоговых доходов, возможность усиления контроля за принимаемыми решениями, а в отдельных случаях сделать хозяйствующие субъекты государственными. Кроме того, предприятия не перестанут платить налоги. Получаемые таким образом средства можно инвестировать в необходимые сферы экономики. Из всех перечисленных элементов денежно-кредитного регулирования наиболее оперативным и используемым следует признать управление ставкой рефинансирования. В период активного реального инвестирования можно повысить ставку рефинансирования чтобы стимулировать предпринимателей к более активному использованию собственных финансовых ресурсов на 34 инвестиционные цели. Следом за Центробанком повысят свои ставки по кредитам коммерческие банки. Рост стоимости кредита снизит активность использования данного источника финансирования операционной и инвестиционной деятельности. Напротив, в условиях экономического спада ставка рефинансирования должна понижаться, чтобы стимулировать инвестиционный спрос. Однако в условиях высокой инфляции банки на нее не ориентируются. Эффективное использование данной процентной ставки представляется возможным при контролируемой и прогнозируемой инфляции. Значительная инфляция определяет существование высоких процентных ставок и лишает организации возможности пользоваться кредитами. В России наметилась положительная тенденция изменения инфляции и ставок. Еще в 1999 году ставка рефинансирования составляла 55% годовых, а в 2000 году она снизилась до 25% и сохранялась на таком уровне в .2001 году. Для сравнения можно вспомнить ставку 1995 года в 190% годовых. Учитывая первоначальный прогноз инфляции на 2001 год в размере 12%, можно говорить о реальной ставке в 13% (25% минус 12%). Наметившаяся тенденция снижения инфляции и стоимости кредита постепенно открывает для банков возможности предоставления кредитов на финансирование капитальных вложений. Можно использовать кредиты на финансирование текущей деятельности, а собственные средства высвобождать для реальных инвестиций. Учитывая, что средняя рентабельность промышленного предприятия равняется 17%, а реальная процентная ставка на 2001 год определена нами в размере 13%, можно говорить, что для эффективных производств кредит доступен, а для средних предприятий оказывается рискованным. В данной ситуации целесообразно добиться снижения процентных ставок более высокими темпами, нежели снижение инфляции. Такой процесс возможен при условии активизации централизованного кредитования Центральным банком РФ, но в последние годы оно не превышает 2 процентов инвестиций (87, с.9). 35 |