|
вложенной единицы капитала совпадает с ее издержками. Однако при определении этих величин возникают разногласия: каким образом учитывать налоги и амортизацию, или какую производственную структуру принять за основу и т.д. Значительная часть зарубежных теоретических и эмпирических исследований по экономике инноваций посвящена подобным проблемам. Правомерно выделить два эквивалентных подхода. В первом сравниваются стоимость единицы капитала (его предельный продукт) за период и эквивалентные рентные издержки или издержки пользователя, которые могут быть определены по процентным ставкам, амортизационным отчислениям, соответствующим налогам, цене закупок. Желаемый запас капитала предприятия определяется приравниванием предельного продукта и издержек пользователя. Предполагается, сто реальный запас подгоняется под идеальный или в результате запаздывающего процесса, или как оптимальный отклик на денежные издержки процесса регулирования [25]. При втором подходе сравниваются капитализированная стоимость предельных инвестиций и их закупочная стоимость, которая может быть получена непосредственно, если право собственности на инвестиции является предметом торговли на вторичном рынке. В экономически развитых странах фирмы не начинают инвестирование, пока цены существенно не превысят долгосрочные средние издержки. С другой стороны, инвестор может «оставаться в деле» в течение длительного периода, поглощая потери от основной деятельности, и цены могут упасть значительно ниже средних переменных издержек, не вызвав при этом оттока инвестиций или «выхода из дела». В силу вышеизложенного и учитывая специфику инвестиционной деятельности в РФ, следует более подробно остановиться на понятиях необратимости инвестиций. Необходимо четко представлять. Что делает инвестиционные расходы невозвратными издержками, а инвестирование необратимым процессом. |
основными характеристиками. Во-первых, инвестирование полностью или частично необратимо. Во-вторых, процесс инвестирования, как правило, не определен в отношении прибылей в перспективе. Возможно оценить лишь вероятность альтернативных исходов, т.е. больших или меньших прибылей/убытков для инвестора. В-третьих, инвестор имеет определенный запас времени для получения и анализа информации об объекте инвестирования. При определении оптимального решения необходимо учитывать взаимодействие данных характеристик. В основе классической теории инвестиций находился принцип определения чистой дисконтированной стоимости. Этот принцип лежит также в основе неоклассической теории инвестиций. В ней данное правило сформулировано с позиций традиционного для экономистов принципа: можно производить инвестиции до тех пор, пока стоимость дополнительно вложенной единицы капитала совпадает с ее издержками. Однако при определении этих величин возникают разногласия: каким образом учитывать налоги и амортизацию, или какую производственную структуру принять за основу и т.д. Значительная часть зарубежных теоретических и эмпирических исследований по экономике инвестиций посвящена подобным проблемам. Правомерно выделить два эквивалентных подхода. В первом сравниваются стоимость единицы капитала (его предельный продукт) за период и эквивалентные рентные издержки или издержки пользователя, которые могут быть определены по процентным ставкам, амортизационным отчислениям, соответствующим налогам, цене закупок. Желаемый запас капитала предприятия определяется приравниванием предельного продукта и издержек пользователя. Предполагается, что реальный запас подгоняется под идеальный или в результате запаздывающего процесса, или как оптимальный отклик на денежные издержки процесса регулирования [25]. При втором подходе сравниваются капитализированная стоимость предельных инвестиций и их закупочная стоимость, которая может быть получена непосредственно, если право собственности на инвестиции является предметом торговли на вторичном рынке. В экономически развитых странах фирмы не начинают инвестирование, пока цены существенно не превысят долгосрочные средние издержки. С другой стороны, инвестор может "оставаться в деле" в течение длительного периода, поглощая потери от основной деятельности, и цены могут упасть значительно ниже средних переменных издержек, не вызвав при этом оттока инвестиций или "выхода из дела". В силу вышеизложенного и учитывая специфику инвестиционной деятельности в РФ, следует более подробно остановиться на понятиях необратимости инвестиций. Необходимо четко представлять, что делает инвестиционные расходы невозвратными издержками, а инвестирование необратимым процессом. Инвестиционные расходы становятся невозвратными издержками в случае, если они ориентированы на определенное предприятие, производство, фирму. Так, большая часть инвестиций в маркетинг идей на рекламу товаров, продукции, ориентирована на производство или на конкретную фирму и не может быть возвращена, т.е. является невозвратными издержками. С другой стороны, сельскохозяйственное или перерабатывающее предприятие это специфический товаропроизводитель. Поскольку такое предприятие можно продать другому собственнику (владельцу), инвестиционные расходы в данном случае возместимы. Для определения эффективности (рентабельности) инвестиций разработан ряд методов расчета, среди которых можно выделить следующие: • метод текущей стоимости, который предполагает расчет всех поступающих средств в действующих ценах и их сравнение с размерами инвестиций; |