эффективных решений в сфере распределения прав собственности с учетом сильного влияния инсайдеров. Соединение статусов поручителя и исполнителя — один из вариантов предлагаемого Стиглицем укорачивания цепочки агентских отношений (Стиглиц, 1999 г.). В этой связи весьма важным для переходной экономики аспектом корпораций предстает взаимоучастие в капитале деловых партнеров. Оно может рассматриваться не только как еще один вариант укорачивания агентских отношений, но и в качестве направления трансформации рекомбинированной (выходящей за рамки формальных прав) собственности, сопровождающей формирование восточноевропейского корпоративного сектора (Старк, 1996 г.) [83], в систему более четко специфицированных фактических прав собственности. В неоклассической теории ориентиром экономической рациональности выступает максимизации прибыли. Между тем усиление внимания к стратегическому аспекту хозяйственной деятельности и корпоративного управления сопровождалось определенной корректировкой понимания экономической рациональности (Ансофф, 1989 г.) [86]. Новой ее трактовке отвечают такие понятия, как конкурентные преимущества, стратегия формирования конкурентных преимуществ (Портер, 1993), потенциал конкурентоспособности. Рентабельность, прибыльность по-прежнему фигурируют в ряду важнейших характеристик бизнеса. Однако теперь они рассматриваются скорее как ограничения успешного бизнеса, чем как его самоцель. Модель удовлетворяющего поведения в противовес модели максимизирующего целевую функцию поведения Г. Саймон представил еще в 1950-е годы (Саймон, 1995 г.). Последующие годы выявили возрастающее влияние неопределенности как фактора ограниченной рациональности экономического поведения. Такая трактовка рациональности стала принципиальной составляющей эволюционной экономической теории в трактовке корпораций (Nelson and Winter, 1982 г.) [87]. Неоднократные наблюдения (Nakatani. 1984; Gerlach, 1992; Flath, 1993) обнаруживают, что фирмы с четкой групповой принадлежностью, демонстрируя более высокую жизнеспособность, не имеют преимуществ п<> 22 |
кредитного риска, то есть при данном уровне неопределенности — снижению специфичности финансовых активов. Совмещение ролей акционера и кредитора именно банком вносит новый нюанс в отношения между поручителем и исполнителем в силу особых возможностей банка осуществлять мониторинг деятельности своих клиентов (Aoki, 1994 г.) (82J. Традиционный анализ проблемы управления поведением исполнителя посвящен условиям повышения эффективности контрактов в связи с необходимостью минимизировать действиям менеджеров, наносящим ущерб интересам собственников. Российская практика действий акционеров (принципалов), включая банки, приводит к необходимости учета вариантов, когда ущерб компании наносят сами акционеры. В этих условиях перед промышленными компаниями стоит задача встраивания таких партнерских отношений с банками, чтобы соответствующее снижение трансакционных издержек и стоимости заемного капитала перевесило потери от смещения контроля над финансовыми потоками в сторону банков. Противоречивая роль акционеров-аутсайдеров в переходной экономике, «пробуксовка» п ней традиционных механизмов настройки отношений между поручителями и исполнителями определяют необходимость поиска эффективных решении в сфере распределения прав собственности с учетом сильного влияния инсайдеров. Соединение статусов поручителя и исполнителя — один из вариантов предлагаемого Стиглицем укорачивания цепочки агентских отношений. В этой связи весьма важным для переходной экономики аспектом корпораций предстает взаимоучастис в капитале деловых партнеров. Оно может рассматриваться не только как еще один вариант укорачивания агентских отношений, но и в качестве направления трансформации рекомбинированной (выходящей за рамки формальных прав) собственности, сопровождающей формирование восточноевропейского корпоративного сектора [83], в систему более четко специфицированных фактических прав собственности. Рациональная жесткость имущественных связей является проблемой, не имеющей однозначного решения. Имущественные (акционерные) связи во 83 экономического чуда. В последнее время на первый план в исследованиях все чаще выходит роль корпораций в возникновении кризиса финансов. В 1997— 1998 годы этот кризис не обошел стропой страны, тяготеющие к японской модели, в частности Южную Корею. Это толе,ко усилило сомнения в оправданности ставки на корпорации в форме ФПГ в национале,ном экономическом развитии. Дополнительные аргументы получили сторонники формирования крупных интегрированных структур п российской экономике исключительно по типу холдингов и мультидивизиональны.ч компаний. Однако как при росте популярности финансово-промышленных групп, гак и при усилении скептического к ним отношения важно избежать перегибов п государственном регулировании взаимодействия банковского и промышленного капиталов. Необходимо учитывать возможность циклической Эволюции взаимоотношений между банками и промышленными компаниями. В неоклассической теории ориентиром экономической рациональпости выступает максимизации прибыли. Между тем усиление внимания к стратегическому аспекту хозяйственной деятельности и корпоративного управления сопровождалось определенной корректировкой понимания экономической рациональности [86]. Новой се трактовке отвечают такие понятия, как конкурентные преимущества, стратегия формирования конкурентных преимуществ (Портер, 1993), потенциал конкурентоспособности. Рентабельность, прибыльность по-прежнему фигурируют в ряду важнейших характеристик бизнеса. Однако теперь они рассматриваются скорее как ограничения успешного бизнеса, чем как его самоцель. Модель удовлетворяющего поведения в противовес модели максимизирующего целевую функцию поведения Г. Саймон представил еще п 1950-е годы (Саймон, 1995 г.). Последующие годы выявили возрастающее влияние неопределенности как фактора ограниченной рациональности экономического поведения. Такая трактовка рациональности стала принципиальной составляющей э в о л г о ц и о е ш о н экономической теории в трактовке корпораций (Nelson and Winter, 1982 г.) [871. Неоднократные наблюдения (Nakatani. 1984; Gerlach, 1992; l'lath. 1993) обнаруживают, что фирмы с четкой групповой принадлежностью, 85 |