Проверяемый текст
Анисимов Максим Валерьевич. Организационно-экономический механизм лизинга в аграрном секторе в условиях рыночных отношений (Диссертация 2002)
[стр. 124]

г щитов: процентов по кредиту, амортизации и арендной платы.
Доказывается, что сравнительная стоимость финансовой аренды и займа зависит от остаточной стоимости оборудования на конец срока договора лизинга, нормы дисконтирования денежных потоков, количества лет, на которое ожидаемый срок полезной службы арендуемого имущества превышает срок погашения ссуды, разницы ставок процентов по финансовой аренде в сравнении с процентами по кредиту.
Анализ по фактору ликвидности позволяет учесть величину денежных потоков, возникающих с учетом налоговых льгот по лизингу.
Далее автором делается заключение о том, что при прочих равных условиях, потенциальный доход для лизингополучателя и лизингодателя тем значительнее, чем больше разница в ставке налога для лизингополучателя и лизингодателя, больше срок лизинга и выше ставка дисконтирования.
Сделка оказывается обоюдовыгодной при перераспределении налоговых льгот таким образом, чтобы процентная ставка по лизингу стала ниже процентной ставки, по которой лизингополучатель мог бы получить кредит на покупку того же имущества.
Однако последний тезис рассматривается как частный случай, при котором лизингополучатель не может в полной мере использовать имеющиеся налоговые льготы.
Предложенный анализ первая отечественная попытка теоретического обоснования «западного» подхода к анализу эффективности лизинговой формы инвестиций.
Анализ содержит допущения, не позволяющие сделать однозначных выводов.
В частности, не рассматривается сопоставимость двух вариантов финансирования проекта, отсутствует описание
ограничений, рамки которых позволяют сделать те однозначные выводы, которые приводит автор в своей работе.
Поэтому, к сожалению, в предложенном анализе
пет строгого доказательства тех же самых выводов, которые имеются в зарубежной литературе по лизингу.
В заключение работы Д.
Овчаров отмечает, что механизм продажи налоговых льгот, заложенный в сделке лизинга, делает последний важным дополнением к системе государственных мер стимулирования научно124
[стр. 35]

35 фактор времени, возможность нелинейной амортизации активов, возможные налоговые льготы.
Методика позволяет рассчитать размеры лизинговых платежей, обеспечивающие заданную доходность от сдачи имущества в финансовую аренду.
Кроме того, приводится инвестиционный анализ по фактору затратности и ликвидности.
Анализ по фактору экономичности производится с учетом налоговых щитов: процентов по кредиту, амортизации и арендной платы.
Доказывается, что сравнительная стоимость финансовой аренды и займа зависит от остаточной стоимости оборудования на конец срока договора лизинга, нормы дисконтирования денежных потоков, количества лет, на которое ожидаемый срок полезной службы арендуемого имущества превышает срок погашения ссуды, разницы ставок процентов по финансовой аренде в сравнении с процентами по кредиту.
Анализ по фактору ликвидности позволяет учесть величину денежных потоков, возникающих с учетом налоговых льгот по лизингу.
Далее автором делается заключение о том, что при прочих равных условиях, потенциальный доход для лизингополучателя и лизингодателя тем значительнее, чем больше разница в ставке налога для лизингополучателя и лизингодателя, больше срок лизинга и выше ставка дисконтирования.
Сделка оказывается обоюдовыгодной при перераспределении налоговых льгот таким образом, чтобы процентная ставка по лизингу стала ниже процентной ставки, по которой лизингополучатель мог бы получить кредит на покупку того же имущества.
Однако последний тезис рассматривается как частный случай, при котором лизингополучатель не может в полной мере использовать имеющиеся налоговые льготы.
Предложенный анализ первая отечественная попытка теоретического обоснования «западного» подхода к анализу эффективности лизинговой формы инвестиций.
Анализ содержит допущения, не позволяющие сделать однозначных выводов.
В частности, не рассматривается сопоставимость двух вариантов финансирования проекта, отсутствует описание


[стр.,36]

36 ограничений, рамки которых позволяют сделать те однозначные выводы, которые приводит автор в своей работе.
Поэтому, к сожалению, в предложенном анализе
нет строгого доказательства тех же самых выводов, которые имеются в зарубежной литературе по лизингу.
В заключение работы Д.
Овчаров отмечает, что механизм продажи налоговых льгот, заложенный в сделке лизинга, делает последний важным дополнением к системе государственных мер стимулирования научно
технического прогресса, но доказательства этому в исследовании отсутствуют.
Новизна методики определения стоимости лизинга, приведенная В.
Штельмах47, заключается в определении зоны эффективности лизинговых операций относительно покупки с использованием кредитных средств.
Выбор одного из нескольких вариантов финансирования делается на основе сравнения чистых приведенных доходов (№У).
При этом варьируются сроки действия лизингового договора и кредита на покупку того же имущества.
Оценка различных вариантов финансирования проводится путем сравнения величин ЫРУ.
О(ИРУ) = №У лизинга ЫРУ кредита.
При подсчете О(КРУ) учитываются особенности налогообложения по каждому варианту финансирования.
При дальнейшем анализе вводится два коэффициента: первый отражает отношение цены имущества к доходу в месяц, второй отношение издержек с НДС к доходу в месяц.
Проведенные расчеты показывают незначительность зоны эффективности лизинга в сопоставлении с областью эффективности использования кредитных ресурсов, что, по нашему мнению, соответствует действительности.
Однако выбор параметров для определения зоны эффективности в анализе не имеет экономического обоснования.
Автор методики приходит к выводу о том, что преимущества лизинга не в коммерческой эффективности, а в удобном доступе к инвестиционным ресурсам.
Между тем, не понятно, в чем такое "удобство 47 Штельмах В.
Лизинг и банковский кредит на приобретение основных средств: сравнение эффективности// Финансыр.-1998.№6.
-С.23.

[Back]