|
скрытую форму и учитывается в основной сумме долга, возникающего в связи с куплей-продажей актива. Скрытую процентную ставку часто называют «внутренняя норма доходности». Этим объясняется отсутствие в потоке задолженности коммерческого кредита процентных выплат и соответствующего ей процентного налогового щита. На самом же деле, сумма коммерческого кредита включает денежную стоимость кредитных ресурсов, определяемую внутренней нормой доходности кредитных вложений. При коммерческом кредите заемщик не получает налогового щита от уплаты процентов по кредиту, однако сумма амортизации увеличивается на стоимость кредитных ресурсов, включенных в начальную стоимость имущества. Поэтому в коммерческом кредитовании налоговый щит амортизации больший, чем при покупке без отсрочки платежа на стоимость кредитных ресурсов, умноженную на ставку налога с прибыли заемщика. Последующий анализ предполагает сравнение лизинга с банковским кредитным финансированием, так как срок коммерческого кредита в большинстве случаев не сопоставим с длительностью лизингового контракта. Критерии эффективности. Критериями эффективности лизинга в приведенных методиках принимались: разница чистой приведенной стоимости финансирования по лизингу и кредитованию, совокупные денежные затраты (отток денежных средств). В применяемой в дальнейшем методике определения эффективности лизинга в качестве критерия эффективности будет использоваться отношение совокупного денежного оттока для лизингополучателя к первоначальной стоимости имущества. В качестве принципа оценки выгодности лизинга для производственного предприятия следует принять положение: если суммарные затраты предприятия по приобретению имущества в случае привлечения кредитных средств превышают стоимость лизингового договора плюс сопутствующие затраты, то лизинговая сделка экономически выгодна для предприятия. Выбор в пользу одного из двух сравниваемых способов финансирования означает получение экономического эффекта по отношению к другому. Не оценивается абсолютная стоимость ли132 |
44 связи с куплей-продажей актива. Скрытую процентную ставку часто называют "внутренняя норма доходности". Этим объясняется отсутствие в потоке задолженности коммерческого кредита процентных выплат и соответствующего ей процентного налогового щита. На самом же деле, сумма коммерческого кредита включает денежную стоимость кредитных ресурсов, определяемую внутренней нормой доходности кредитных вложений. При коммерческом кредите заемщик не получает налогового щита от уплаты процентов по кредиту, однако сумма амортизации увеличивается на стоимость кредитных ресурсов, включенных в начальную стоимость имущества. Поэтому в коммерческом кредитовании налоговый щит амортизации больший, чем при покупке без отсрочки платежа на стоимость кредитных ресурсов, умноженную на ставку налога с прибыли заемщика. Последующий анализ предполагает сравнение лизинга с банковским кредитным финансированием, так как срок коммерческого кредита в большинстве случаев не сопоставим с длительностью лизингового контракта. Критерии эффективности. Критериями эффективности лизинга в приведенных методиках принимались: разница чистой приведенной стоимости финансирования по лизингу и кредитованию, совокупные денежные затраты (отток денежных средств). В применяемой в дальнейшем методике определения эффективности лизинга в качестве критерия эффективности будет использоваться отношение совокупного денежного оттока для лизингополучателя к первоначальной стоимости имущества. В качестве принципа оценки выгодности лизинга для производственного предприятия следует принять положение: если суммарные затраты предприятия по приобретению имущества в случае привлечения кредитных средств превышают стоимость лизингового договора плюс сопутствующие затраты, то лизинговая сделка экономически выгодна для предприятия. Выбор в пользу одного из двух сравниваемых способов финансирования означает получение экономического |