Проверяемый текст
Анисимов Максим Валерьевич. Организационно-экономический механизм лизинга в аграрном секторе в условиях рыночных отношений (Диссертация 2002)
[стр. 138]

ется посредством расчета платежей, основанных на калькуляции затрат лизингодателя.
При этом принимаются в расчет только его интересы, а интересы лизингополучателя не учитываются.
Во многих случаях потенциальные лизнгополучатели отказываются от лизинга более дорогого, чем
градиционный инвестиционный кредит лишь потому, что величина лизинговых платежей определялась исключительно калькуляцией затрат лизингодателя по организации сделки и маржей лизингодателя, а не путем рыночного ценообразования стоимости лизинга.
Мы считаем, что размер лизинговых платежей должен обеспечить лизинговой компании получение прибыли не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для лизингополучателя стоимость лизинга не должна быть выше стоимости банковского кредита на приобретение соответствующего имущества.
Учет особенностей налогообложения.
Оценка эффективности лизинга должна строится с учетом
различий и льгот в налогообложении лизинга и банковского кредитования.
В связи с изменившейся системой налогообложения
предыдущие методики, учитывающие данный факгор, утратили свою актуальность.
Учет временной стоимости денег.
В ряде работ
[78, 118] фактор времени не учитывается, что существенно искажает результаты сравнительного анализа.
Мы считаем, что сравнительный анализ способов финансирования инвестиций, при всем разнообразии ситуаций, предполагает применение методов, основанных на концепции дисконтирования.
От ставки дисконтирования в большой степени зависят расчеты, а, следовательно, и принимаемые на их основе решения.
На практике существуют различные варианты выбора общей ставки дисконтирования проекта.
Выбирая одну ставку дисконтирования для всех денежных потоков и временных периодов, ее зачастую приводят к общему индексу инфляции, ставке рефинансирования, индексу инфляции на предполагаемые к лизингу активы, усредненному уровню риска денежных потоков, норме издержек на используемый капитал и т.д.
В последующей
138
[стр. 50]

50 Принципиально иная основа анализа лизинга использована в ряде зарубежных работ57.
В отличие от российских методик расчета лизинговых платежей, «западные» работы основаны на арбитражном подходе ценообразования на лизинговые услуги, когда размер лизинговых платежей обеспечивает лизинговой компании получение прибыли не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для лизингополучателя стоимость лизинга не ^ превышает стоимость банковского кредита на приобретение соответствующего имущества.
Таким образом, из проведенного анализа методической базы расчета лизинговых платежей становится, очевидно, что стоимость лизинга оцениваегся посредством расчета платежей, основанных на калькуляции затрат лизингодателя.
При этом принимаются в расчет только его интересы, а интересы лизингополучателя не учитываются.
Во многих случаях потенциальные лизнгополучатели отказываются от лизинга более дорогого, ^ чем
традиционный инвестиционный кредит лишь потому, что величина лизинговых платежей определялась исключительно калькуляцией затрат лизингодателя по организации сделки и маржей лизингодателя, а не путем рыночного ценообразования стоимости лизинга.
Мы считаем, что размер лизинговых платежей должен обеспечить лизинговой компании получение прибыли не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для лизингополучателя стоимость лизинга не должна быть выше стоимости банковского кредита на приобретение соответствующего имущества.
* Учет особенностей налогообложения.
Оценка эффективности лизинга должна строится с учетом различий и льгот в налогообложении лизинга и банковского кредитования.
В связи с изменившейся системой налогообложения
57 АшешЬа!, Оеапе & Аз$ос1а1е$> Ьеа$!п§/У ЕЬСсПготопеу.
ОС Оагдпег $е1Г-$11-С<Ис1у АУогкЪоок, 18ВЫ 1-85564-379-0; 0(1е11, ЗИ-СсКап I., 5ат1-СсЬе18, ,к>Ьп М.
ЗдЬСФсИ-ОЗтп^ Ьеазт^ ТгапзасПопз Айег 1Ье Тах КсГогт Ас1 оГ‘86, РгепПсе На11 Ьа^ & В1-С<йзтез, Уогк, 1987.


[стр.,51]

51 предыдущие методики, учитывающие данный фактор, утратили свою актуальность.
Учет временной стоимости денег.
В ряде работ58
фактор времени не учитывается, что существенно искажает результаты сравнительного анализа.
Мы считаем, что сравнительный анализ способов финансирования инвестиций, при всем разнообразии ситуаций, предполагает применение методов, основанных на концепции дисконтирования.
От ставки дисконтирования в большой степени зависят расчеты, а, следовательно, и принимаемые на их основе решения.
На практике существуют различные варианты выбора общей ставки дисконтирования проекта.
Выбирая одну ставку дисконтирования для всех денежных потоков и временных периодов, ее зачастую приводят к общему индексу инфляции, ставке рефинансирования, индексу инфляции на предполагаемые к лизингу активы, усредненному уровню риска денежных потоков, норме издержек на используемый капитал и т.д.
В последующей
оценке эффективности лизинга выбрана ставка дисконтирования, равная инфляции потребительских цен.
Проанализировав опубликованные зарубежные и российские работы по лизингу, необходимо отметить следующее: большинство зарубежных методик оценки лизинга основано на расчетах стоимости лизинга для лизингополучателя и лизинговой компании и сопоставлении этих стоимостей с альтернативными вариантами финансирования инвестиций.
Такой анализ подразумевает наличие рыночного ценообразования стоимости капитальных услуг.
Однако в России методы расчета лизинговых платежей ограничиваются суммированием затрат лизингодателя, как это предполагается в методических рекомендациях Министерства экономики РФ.
58 Чекмарева Е.
Лизинговый бизнес.
М.: Инфра-М.-1994, с.
180; Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей, разработанные Министерством экономики РФ и предназначенные для расчетов платежей финансового лизинга// Экономика и жизнь.-1996.-№39.-С.49.


[стр.,52]

52 Анализ методической базы эффективности лизинговых операций позволил сформулировать ряд выводов, необходимых для последующих расчетов эффективности лизинговых операций в сельском хозяйстве: • сравнение лизинга должно проводиться с банковским кредитным финансированием, так как срок коммерческого кредита в большинстве случаев не сопоставим с длительностью лизингового контракта; • размер лизинговых платежей должен обеспечить лизинговой компании получение прибыли не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для лизингополучателя стоимость лизинга не должна быть выше стоимости банковского кредита на приобретение соответствующего имущества;оценка эффективности лизинга должна строится с учетом особенностей налогообложения лизинга и банковского кредитования в сельском хозяйстве; • отношение оттока денежных средств к величине первоначального финансирования является наиболее объективным критерием эффективности; • сравнительный анализ способов финансирования инвестиций, при всем разнообразии ситуаций, предполагает применение методов, основанных на концепции дисконтирования.

[Back]