|
3.4. Методика оценки эффективности лизинга в сельском хозяйстве Большинство предприятий сельского хозяйства не имеют достаточных собственных источников финансирования капитальных вложений. Привлекать финансовые ресурсы, осуществляя эмиссии акций или корпоративных облигаций, в России могут позволить себе лишь единицы крупных операторов аграрного рынка. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является банковское кредитование. Однако коммерческие банки предпочитают работать с достаточно крупными предприятиями, имеющими безупречную кредитную историю. Альтернативным по отношению к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений выступает лизинг. Как отмечалось ранее, в развитых странах посредством этого механизма осуществляется 20-30% всех инвестиций в основной капитал, в то время как в России его доля оценивается в 3%. Построенная на разделении прав собственности на актив и использования этого актива, лизинговая операция, как экономическая форма деятельности, несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций. Использование лизинга в хозяйственной практике обусловлено интересами субъектов данной сделки: лизингополучателя, лизинговой компании (финансового института), поставщика актива, предназначенного для передачи в лизинг. Имеющиеся недостатки и преимущества лизинга, которые были рассмотрены ранее, не могут однозначно свидетельствовать об его экономической эффективности. Поэтому представляется целесообразным провести оценку эффективности лизинговых операций с использованием математического аппарата. Для расчетов предлагается методика, наиболее часто применяемая в зарубежной бизнес-практике [131] и доработанная нами с учетом российских условий налогообложения. Данная методика оценки сравнивает величины денежных оттоков лизингополучателя и заемщика при осуществлении лизинговой и кредитной операции. Критерий величины денежного оттока исполь140 |
94 Глава 3. Пути повышения эффективности лизинга в аграрном секторе экономики 3.1. Разработка оценки эффективности лизинга в сельском хозяйстве Большинство предприятий сельского хозяйства не имеют достаточных собственных источников финансирования капитальных вложений. Привлекать финансовые ресурсы, осуществляя эмиссии акций или корпоративных облигаций, в России могут позволить себе лишь единицы крупных операторов аграрного рынка. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является банковское кредитование. Однако коммерческие банки предпочитают работать с достаточно крупными предприятиями, имеющими безупречную кредитную историю. Альтернативным по отношению к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений выступает лизинг. Как отмечалось ранее, в развитых странах посредством этого механизма осуществляется 20-30% всех инвестиций в основной капитал, в то время как в России его доля оценивается в 3%. Построенная на разделении прав собственности на актив и использования этого актива, лизинговая операция, как экономическая форма деятельности, несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций. Использование лизинга в хозяйственной практике обусловлено интересами субъектов данной сделки: лизингополучателя, лизинговой компании (финансового института), поставщика актива, предназначенного для передачи в лиизинг. Выделяются следующие преимущества финансовой аренды для лизингополучателя по сравнению с другими видами финансирования: • 100-процентное финансирование активов, возврат всей суммы долга рассрочен во времени; • комплексное решение приобретения, финансирования активов, а также оказание услуг по страхованию, таможенному оформлению, транспортировке и др.; 96 • инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантируют генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу. Преимущества для поставщика оборудования: • продавец предмета лизинга получает дополнительные возможности сбыта своей продукции. Тем не менее, лизинг имеет и некоторые недостатки: • лизинг в отличие от кредита обладает повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников; • лизинговые платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает используемое лизингополучателем имущество устаревшим; • использование лизинга как способа финансирования реальных инвестиций не всегда экономически целесообразно. Перечисленные недостатки и преимущества лизинга не могут однозначно свидетельствовать об его экономической эффективности. Поэтому представляется целесообразным провести оценку эффективности лизинговых операций с использованием математического аппарата. Для расчетов предлагается методика, наиболее часто применяемая в зарубежной бизнес-практике86 и доработанная нами с учетом российских условий налогообложения. Данная методика оценки сравнивает величины денежных оттоков лизингополучателя и заемщика при осуществлении лизинговой и кредитной операции. Критерий величины денежного оттока используется как наиболее объективный, что соотносится с работами зарубежных и отечественных ученых87. 86 Мелоп Н., 1-С01. СЬаНез \У. Ьеазте, ВЬСсИутд ап<1 сЬе Соз( оГ СарМ $етсе$// .Ы-СсНта! оГ Ртапсе. 1976.№6.Р.39. 87 Лелецкий Д. Банковское финансирование лизинга //Лизинг-ревю. 1998. № 9. С.-20-23.; Шатравин А. Лизинг в вопросах и ответах // Практическое руководство по лизингу для предпринимателей. М.: Ось-89, 1998, с.84; Кадушин А., Михайлова Н. Лизинг: экономичный путь |