|
91 коэффициент дисконта рекомендуют принимать равным фактической ставке банковского процента по долгосрочным кредитам. Согласно методическим рекомендациям по расчетам экономической эффективности инвестиций ставка нормы дисконта устанавливается в качестве общей меры доходности вкладываемых капиталов, либо на основе ставки 1ЛВОК (Лондонский Международный банк "Ойегед га1е"), освобожденный от инфляционной составляющей и для практических расчетов принимаемой за 4-6%. К указанным ставкам, считающимися безрисковыми, прибавляется '"премия за риск*’, характеризующая вероятность возникновения препятствий для осуществления инвестиционного проекта и составляющей 46% для проектов в области АПК. С учетом указанного в расчетах принята норма дисконта равная 10% (0.1) и постоянной на весь период расчета. Полный период эксплуатации объекта определить весьма сложно, поэтому в расчетах принято в размере 5 лет [82]. Депозитная процентная ставка ставка, выплачиваемая кредитным учреждениям за временно предоставленные в их распоряжение средства владельцам этих средств. Показатели эффективности это интегральные, т.е. рассчитанные по всему расчетному периоду, количественные характеристики инвестиционного проекта, по значению которых можно сделать заключения об эффективности данного проекта. В предложенной методике рассматриваются следующие интегральные показатели эффективности: чистый доход ЧД (ЛЕТ УАШЕ МУ); чистый дисконтированный доход ЧДД (МЕТ РКЕ8ЕМТ УАШЕ МРУ); чистая терминальная стоимость ЧТС (МЕТ ТЕКМШАЬ УАШЕ МТУ); внутренняя норма доходности ВНД (ГМТЕКМАЬ КАТЕ о{ КЕТШШ ШК); срок окупаемости СО (РАУВАСК РЕМОД РР); |
125 КР “премии за риск”, поправка учитывающая риски, связанные с возможностью осуществления данного проекта). Коэффициент дисконта отражает потери учредителя проекта от замораживания средств при более раннем осуществлении затрат и более позднем получении прибыли от продукции. В связи с этим некоторые авторы [66,93,99] коэффициент /дисконта рекомендуют принимать равным фактической ставке банковского процента по долгосрочным кредитам. Сегодняшний уровень ставок банковского процента (в условиях инфляции и экономической нестабильности) в России не позволяет объективно оценивать долгосрочные затраты и получаемую при этом прибыль. Для того, чтобы можно было ставить вопрос о займе средств для финансирования какого-либо промышленного объекта уровень процентной ставки должен быть ниже 20% (доклад ежегодного собрания Академии Наук РФ за 1997 г. [26,82]. Согласно методическим рекомендациям по расчетам экономической эффективности инвестиций ставка нормы дисконта устанавливается в качестве общей меры доходности вкладываемых капиталов, либо на основе ставки ЫВОК (Лондонский Международный банк “ОЯегед гаге”), освобожденный от инфляционной составляющей и для практических расчетов принимаемой за 46%. К указанным ставкам, считающимися безрисковыми, прибавляется “премия за риск”, характеризующая вероятность возникновения препятствий для осуществления инвестиционного проекта и составляющей 4-6% для проектов в области АПК. Таким образом, с учетом обеих указанных составляющих, мы приняли в наших расчетах норму дисконта равной 10% (0.1) и постоянной на весь период расчета. Полный период эксплуатации объекта определить весьма сложно, поэтому в расчетах мы приняли его в размере 5 лет [21]. Депозитная процентная ставка ставка, выплачиваемая кредитным учреждениям за временно предоставленные в их распоряжение средства владельцам этих средств. 126 Показатели эффективности это интегральные, т.е. рассчитанные по всему расчетному периоду, количественные характеристики инвестиционного проекта, по значению которых можно сделать заключения об эффективности данного проекта. В предложенной нами методике рассматриваются следующие интегральные показатели эффективности: чистый доход ЧД (1МЕТ V АЫЗЕ МУ); чистый дисконтированный доход ЧДД (МЕТ РКЕ8ЕЫТ УАЫШ МРУ); чистая терминальная стоимость ЧТС (МЕТ ТЕКМГМА1-, УАШЕ МТУ); внутренняя норма доходности ВНД (ГМТЕКМАЬ КАТЕ оГ КЕТ1ЛШ 1КК); срок окупаемости СО (РАУВАСК РЕШОД РР); индекс доходности ИД (РК.ОВ1ТАВ11ДКУ ШОЕХ Р1); учетная доходность УД (АССОЦМТ1МО КАТЕ о( КЕТ1ЖМ) Чистым доходом (МУ) проекта называется сумма всех элементов денежного потока, создаваемого этим проектом, согласно [55], АГ^СГ(гг) (5) Чистый доход не учитывает неравноценность разновременных сумм (характеризуемую нормой дисконта). Учет этой неравноценности, т.е. вычисление дохода на дисконтированном денежном потоке, приводит к чистому дис* контированному доходу ИРУпроекта. Чистый дисконтированный доход (ЫРУ). Этот показатель отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала организации в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента времени, т.е. начала проекта, согласно [54]. / = ! Л (1+ ЕУ I С, (6) |