|
93 Чистая терминальная стоимость (ТУГУ). Данный критерий основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т.е. в его основе заложена операция дисконтирования. Следовательно, можно воспользоваться и обратной, но родственной операцией наращиванием. В этом случае элементы денежного потока будут приводиться к моменту окончания проекта. Согласно [77], формула расчета критерия ИТУ имеет следующий вид: А7Г = ^Рп х(1 + ЕУ-/С(1 + Е)п (7) Г« I Аналогично, как в случае с ЫРУ, если ЫТУ > 0 инвестор данного проекта получит больший доход, чем ему предлагают альтернативные проекты, в случае ЫТУ < 0, то вложение денег в данный проект для инвестора неэффективно по сравнению с другими вариантами. Индекс доходности: согласно [82]. к (1 + ЯУ ул /С ПГО+ЯУ где (8) Р1индекс доходности. Индексом доходности называется отношение суммы современных стоимостей положительных элементов денежного потока к сумме абсолютных величин современных стоимостей отрицательных элементов денежного потока. Индекс доходности (Р1) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений чем больше значение этого показателя тем выше отдача каждого рубля инвестированного в данный проект. Данный индекс связан с ИРУ следующим соотношением: если МРУ > 0, то индекс доходности > I; если ЫРУ < 0, то индекс доходности < 1. Внутренняя норма доходности (ШК) представляет ту норму дисконта (Е) при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть согласно [82]: ыру=У---*------/с= о + 1М Г (9) |
127. Р„ среднегодовая сумма денежного потока за период эксплуатации проекта, Е норма дисконта, / С величина инвестиций, п срок эксплуатации объекта. КРУ является показателем, позволяющим непосредственно сравнить экономический эффект, полученный инвестором от вложения денег в данный проект, с эффектом вложения этих денег в другие (альтернативные) возможные мероприятия, одним из которых является вложение на депозит. Если №У > 0 инвестор вкладывающий деньги в данный проект получит больший доход, чем от вложения этих же денег в альтернативные проекты. Если же КРУ < О вложение денег в данный проект при степени риска, характеризуемой величиной КР, менее выгодна, чем вложения в альтернативные варианты. Чистая терминальная стоимость (КГУ). Критерий КРУ основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, т.е. в его основе заложена операция дисконтирования. Очевидно, что можно воспользоваться и обратной, но родственной операцией наращиванием. В этом случае элементы денежного потока будут приводиться к моменту окончания проекта. Согласно [45], формула расчета критерия ЭТУ имеет следующий вид: ЮУ^Рп х(1 + Я)',-/С(1 + Я)" (7) / = 1 Аналогично, как в случае с КРУ, если ЭТУ > 0 инвестор данного проекта получит больший доход, чем ему предлагают альтернативные проекты, в случае ЭТУ < 0, то вложение денег в данный проект для инвестора неэффективно по сравнению с другими вариантами. Индекс доходности: согласно [45]. пт Р» V' /СР1 = / -----—+ У---------,, где &<1 + Е Г &(1 + Е Г (8) Р1 индекс доходности. Индексом доходности называется отношение суммы современных стоимостей положительных элементов денежного потока к сумме абсолютных 128 величин современных стоимостей отрицательных элементов денежного потока. Индекс доходности (Р1) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений чем больше значение этого показателя тем выше отдача каждого рубля инвестированного в данный проект. Данный индекс связан с ИРУ следующим соотношением: если МРУ > 0, то индекс доходности > 1; если >ПРУ < 0, то индекс доходности < 1. Внутренняя норма доходности (1КК.) представляет ту норму дисконта (Е) при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть согласно [54]: №РК= У----^--------/С = О т?л+ту (9) Если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то 1ЯК равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за период эксплуатации объекта. Фактически, 1КК характеризует скорость оборота капитала за расчетный период. Если норма дисконта для АПК принята в размере 10%, то 1ЯК должна быть выше этого показателя, а с учетом предложения альтернативных проектов 1К.К. должна быть не ниже 20%. Срок окупаемости инвестиций определяется продолжительностью наименьшего периода времени между начальной точкой расчетного периода и моментом времени, в котором сумма элементов денежного потока будет равна и превысит инвестиционные затраты. В общем виде формула согласно [55] имеет вид: и РР = тгп п, при котором ^ Рп > !С , (10) К-1 где РР срок окупаемости. Учетная доходность инвестиций, согласно [45], |