|
94 Если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то 1К.К. равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за период эксплуатации объекта. Фактически, 1КК. характеризует скорость оборота капитала за расчетный период. Если норма дисконта для АПК принята в размере 10%, то 1КК. должна быть выше этого показателя, а с учетом предложения альтернативных проектов ТКК. должна быть не ниже 20%. Срок окупаемости инвестиций определяется продолжительностью наименьшего периода времени между начальной точкой расчетного периода и моментом времени, в котором сумма элементов денежного потока будет равна и превысит инвестиционные затраты. В общем виде формула согласно [128] имеет вид: и РР тт п, при котором >. 1С , (10) /С = 1 где РР срок окупаемости. Учетная доходность инвестиций, согласно [128], АКК = 1/г/С ( П ) Этот коэффициент определяется как отношение суммы положительные элементов денежного потока за год к половине абсолютных величин отрицательных элементов денежного потока (затрат). Проведение расчетов показателей эффективности основывается на следующих принципах и подходах: рассчитываются денежные потоки, включающие все связанные с осуществлением инвестиционного проекта денежные поступления и затраты, за период времени охватывающий все фазы жизненного цикла проекта; эффект определяется посредством сопоставления денежных поступлений и затрат с учетом изменения их экономической значимости во времени ш. -тем приведения разновременных результатов к их ценности в начальной точке расчетного периода (дисконтирования). Норма дисконта при этом 1 |
128 величин современных стоимостей отрицательных элементов денежного потока. Индекс доходности (Р1) характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений чем больше значение этого показателя тем выше отдача каждого рубля инвестированного в данный проект. Данный индекс связан с ИРУ следующим соотношением: если МРУ > 0, то индекс доходности > 1; если >ПРУ < 0, то индекс доходности < 1. Внутренняя норма доходности (1КК.) представляет ту норму дисконта (Е) при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям, то есть согласно [54]: №РК= У----^--------/С = О т?л+ту (9) Если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то 1ЯК равна максимальному проценту, под который можно взять этот заем с тем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за период эксплуатации объекта. Фактически, 1КК характеризует скорость оборота капитала за расчетный период. Если норма дисконта для АПК принята в размере 10%, то 1ЯК должна быть выше этого показателя, а с учетом предложения альтернативных проектов 1К.К. должна быть не ниже 20%. Срок окупаемости инвестиций определяется продолжительностью наименьшего периода времени между начальной точкой расчетного периода и моментом времени, в котором сумма элементов денежного потока будет равна и превысит инвестиционные затраты. В общем виде формула согласно [55] имеет вид: и РР = тгп п, при котором ^ Рп > !С , (10) К-1 где РР срок окупаемости. Учетная доходность инвестиций, согласно [45], 129 А№ = Рг Иг 1С ( П ) Этот коэффициент определяется как отношение суммы положительных элементов денежного потока за год к половине абсолютных величин отрицательных элементов денежного потока (затрат). Проведение расчетов показателей эффективности основывается на следующих принципах и подходах: рассчитываются денежные потоки, которые включают все связанные с осуществлением инвестиционного проекта денежные поступления и затраты, за период времени охватывающий все фазы жизненного цикла проекта; эффект определяется посредством сопоставления денежных поступлений и затрат с учетом изменения их экономической значимости во времени путем приведения разновременных результатов к их ценности в начальной точке расчетного периода (дисконтирования). Норма дисконта при этом представляет собой альтернативную стоимость капитала, т.е. среднюю меру его доходности вне оцениваехмого проекта; учитываются только предстоящие затраты, т.е. затраты, которые будут производиться в ходе реализации проекта; расчет показателей эффективности производится только в прогнозных ценах. Прогнозные (текущие) цены это ожидаемые среднешаговые цены на будущих шагах расчета; учитывается влияние рисков, сопровождающих осуществление инвестиционного проекта, и неопределенностей экономического и финансового характера на показатели эффективности проекта; проверяется условие финансовой реализуемости инвестиционного проекта, состоящее в неотрицательности всех элементов денежного потока с учетом возможного влияния, неопределенностей. Рассчитанная таким образом система показателей эффективности по каждому из инвестиционных проектов не дает однозначного ответа о предпочтении какого-либо проекта. Выходом из сложившейся ситуации, на наш взгляд |