|
95 представляет собой альтернативную стоимость капитала, т.е. среднюю меру его доходности вне оцениваемого проекта; учитываются только предстоящие затраты, т.е. затраты, которые будут производиться в ходе реализации проекта; расчет показателей эффективности производится только в прогнозных ценах. Прогнозные (текущие) цены это ожидаемые среднешаговые цены на будущих шагах расчета; учитывается влияние рисков, сопровождающих осуществление инвестиционного проекта, и неопределенностей экономического и финансового характера на показатели эффективности проекта; проверяется условие финансовой реализуемости инвестиционного проекта, состоящее в неотрицательности всех элементов денежного потока с учетом возможного влияния, неопределенностей. Рассчитанная таким образом система показателей эффективности по каждому из инвестиционных проектов не дает однозначного ответа о предпочтении какого-либо проекта. В этой связи возможен переход от системы показателей эффективности к одному, рассчитанному на базе всей системы, можно воспользоваться методом многомерной средней. Средняя многомерная производная величина, рассчитанная для совокупности численностью ЬТ-единиц с порядковыми номерами 1 (1 = 1,2,3,...Ы), обладающих "К" признаками (X) с порядковыми номерами] (] = 1,2,3,... К) следующим образом. Сначала вычисляют отношение Ру значений каждого признака (X) у каждой единицы совокупности к его среднему значению по формуле согласно [118]: Л; = ~,где (12) Ху-значение]-го признака у 1-й единицы совокупности; X] его среднее значение. Затем находят среднюю из этих отношений для каждой единицы совокупности (Ру), которую и называют многомерной средней, согласно [118], |
129 А№ = Рг Иг 1С ( П ) Этот коэффициент определяется как отношение суммы положительных элементов денежного потока за год к половине абсолютных величин отрицательных элементов денежного потока (затрат). Проведение расчетов показателей эффективности основывается на следующих принципах и подходах: рассчитываются денежные потоки, которые включают все связанные с осуществлением инвестиционного проекта денежные поступления и затраты, за период времени охватывающий все фазы жизненного цикла проекта; эффект определяется посредством сопоставления денежных поступлений и затрат с учетом изменения их экономической значимости во времени путем приведения разновременных результатов к их ценности в начальной точке расчетного периода (дисконтирования). Норма дисконта при этом представляет собой альтернативную стоимость капитала, т.е. среднюю меру его доходности вне оцениваехмого проекта; учитываются только предстоящие затраты, т.е. затраты, которые будут производиться в ходе реализации проекта; расчет показателей эффективности производится только в прогнозных ценах. Прогнозные (текущие) цены это ожидаемые среднешаговые цены на будущих шагах расчета; учитывается влияние рисков, сопровождающих осуществление инвестиционного проекта, и неопределенностей экономического и финансового характера на показатели эффективности проекта; проверяется условие финансовой реализуемости инвестиционного проекта, состоящее в неотрицательности всех элементов денежного потока с учетом возможного влияния, неопределенностей. Рассчитанная таким образом система показателей эффективности по каждому из инвестиционных проектов не дает однозначного ответа о предпочтении какого-либо проекта. Выходом из сложившейся ситуации, на наш взгляд 130 % может стать предложение, о том, чтобы перейти от системы показателей эффективности к одному, рассчитанному на базе всей системы. Для достижения этого воспользуемся методом многомерной средней. Средняя многомерная производная величина, рассчитанная для совокупности численностью М-единиц с порядковыми номерами 1 0 ~ 1,2,3Г..Ы), обладающих “К” признаками (X) с порядковыми номерами } 0 = 1,2,3,... К) следующим образом. Сначала вычисляют отношение Рузначений каждого признака (X) у каждой единицы совокупности к его среднему значению по формуле согласно [17]: РЦ = ~,где (12) Л/ Ху -значение]-го признака у 1-й единицы совокупности; X] его среднее значение. Затем находят среднюю из этих отношений для каждой единицы совокупности (Ру\ которую и называют многомерной средней, согласно [17], У р 4=^; (33) На основе данных формул, рассчитываем значение многомерной средней по каждой из единицы совокупности проектов. Для корректности расчетов показатель срок окупаемости (РР) проранжируем и ранговую значимость показателя сформируем на корреляционной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость “единица” присваивается проекту с наихудшим значением рассматриваемого значения показателя оценки эффективности). И в расчете Ру будем использовать ранговые значения данного показателя. Таким образом по предлагаемой нами методике оценки эффективности инвестиционных проектов в АПК, считается наиболее предпочтительным тот, у которого значение Ру тах. Базой данных для применения методики расчета послужила Федеральная целевая программа социально-экономического развития Республики Дагестан на 1999-2001 гг. Из 208 предложенных в данной программе инвестиционных проектов в области АПК нами было выделено 4 основных приоритетных направления инвестиций в АПК: |