Проверяемый текст
Филёв, Андрей Андреевич; Пути повышения эффективности реализации венчурных проектов в зарубежной и российской практике (Диссертация 2005)
[стр. 134]

финансирования малого бизнеса SBIC (Small Business Investment Companies), и её аналог для технологического бизнеса SBIR (Small Business Innovation Research), стартовавший позднее в 1983 г.
В рамках этих программ различные ведомства американского правительства безвозмездно осуществляют частичное финансирование малого бизнеса и наукоемких исследований в соответствии со своим профилем.
Эта система оказалась выгодной как для частного, так и публичного сектора экономики.
Она позволила создать эффективную венчурную отрасль и сделать большой прогресс в области высоких технологий.
Государство также получило прямой эффект возврат средств в виде налоговых отчислений.
По похожему пути развивался венчурный бизнес Западной Европы.
При содействии государства создавались бизнес-инкубаторы для помощи молодым компаниям на ранних этапах развития, предоставлялись различные льготы (налоговые, юридические и др.), гранты и т.д.
Однако в Европе меньшая роль отводилась фондовому рынку, при одновременно более высоком значении банковского сектора и корпораций.
Большое значение для развития венчурного бизнеса в Западной Европе имело создание Европейской ассоциации венчурного капитала (EVCA European Venture Capital Association).
Ассоциация успешно решает проблемы, связанные с привлечением институциональных инвесторов к участию в венчурных
сделках, представляет интересы венчурного капитала в европейских государственных институтах, разрабатывает и содействует в реализации стратегий выхода из инвестиций и оказывает другую поддержку.
Сейчас она насчитывает более 500 постоянных членов из более, чем 30 стран.
Интересно рассмотреть опыт Израиля.
Это государство добилось существенного прогресса в развитии венчурной индустрии.

В основе «венчурного чуда» Израиля лежит программа
Yozma (в переводе с иврита «инициатива»), К 1991 г.
в стране было только два венчурных
фонде: Программа начала работать в 1992 г.
и курируется Министерством
134
[стр. 121]

Глава 3.
Российский опыт оценки венчурных инвестиций Это поможет существенно улучшить качество технологического инновационного продукта уже на ранних стадиях развития компаний.
Сглаживание структурных диспропорций рынка венчурного капитала.
В первую очередь имеется в виду географическая неравномерность распределения рискового капитала, а также по отраслям экономики.
Таким образом, проанализировав перспективы, пути развития и возможную роль государства можно сформулировать подходы к модели развития венчурной индустрии в России.
Ряд авторов отмечает, что в поиске венчурной модели Россия опоздала на десятилетия и теперь «ей подходят только «быстрые» варианты» .
Попробуем разобраться с этим подходом и предложить свое виденье возможных путей развития.
Для этого сделаем короткий обзор зарубежных моделей развития венчурного рынка.
Классический вариант представляет собой американская модель.
Она развивалась при активном содействии государства, основные усилия которого были направлены на создание мощной инфраструктуры, включая фондовый рынок, и развитие духа венчурного поддержки в 1958 г.
концепция финансирования малого бизнеса SBIC (Small Business Investment Companies), и её аналог для технологического бизнеса SBIR (Small Business Innovation Research), стартовавший позднее в 1983 г.
В рамках этих программ различные ведомства американского правительства безвозмездно осуществляют частичное финансирование малого бизнеса и наукоемких исследований в соответствии со своим профилем.
Эта система оказалась выгодной как для частного, так и публичного сектора экономики.
Она позволила создать эффективную венчурную отрасль и сделать большой прогресс в области высоких технологий.
Государство также получило прямой эффект возврат средств в виде налоговых отчислений.
По похожему пути развивался венчурный бизнес Западной Европы.
При содействии государства создавались бизнес-инкубаторы для помощи молодым компаниям на ранних этапах развития, предоставлялись различные льготы (налоговые, юридические и др.), гранты и т.д.
Однако в Европе меньшая роль отводилась фондовому рынку, при одновременно более высоком значении банковского сектора и корпораций.
Большое значение для развития венчурного бизнеса в Западной Европе имело создание Европейской ассоциации венчурного капитала (EVCA European Venture Capital Association).
Ассоциация успешно решает проблемы, связанные с привлечением институциональных инвесторов к участию в венчурных
следках 137 Ю.
Аммосов, «Как поднять российский венчур», Эксперт, #40 (347) от 28 октября 2002 г.
121

[стр.,122]

Глава 3.
Российский опыт оценки венчурных инвестиций представляет интересы венчурного капитала в европейских государственных институтах, разрабатывает и содействует в реализации стратегий выхода из инвестиций и оказывает другую поддержку.
Сейчас она насчитывает более 500 постоянных членов из более чем 30 стран.
Интересно рассмотреть опыт Израиля.
Это государство добилось существенного прогресса в развитии венчурной индустрии
(см.
Приложение, Рисунок 17).
В основе «венчурного чуда» Израиля лежит программа
Уогта (в переводе с иврита «инициатива»).
К 1991 г.
в стране было только два венчурных
фонда.
Программа начала работать в 1992 г.
и курируется Министерством
промышленности и торговли Израиля.
Для ее реализации был создан фонд, управляли которым профессиональные венчурные финансисты.
При его участии было создано еще 10 венчурных организаций, каждая с капиталом по 20 млн.
долл.
США.
В фонде обязательно участвовал наравне с израильским партнером хотя бы один европейский или американский представитель, имеющий имя и опыт работы в венчурной отрасли.
В обмен на это государство инвестировало 8 млн.
долл.
США, остальные 12 млн.
долл.
США вносили партнеры.
При провале участники не должны были возвращать средства фонда, а в случае успеха имели право выкупить долю у государства.
Программа была очень успешной.
Инвестиции составили 256 млн.
долл.
США, в том числе 80 млн.
долл.
США из фонда Уогша.
Восемь из десяти фондов были выкуплены частными инвесторами.
К 2000 г.
их капитал через привлечение новых участников и успешные выходы превысил 2,9 млрд.
долл.
США.
Этот успех привел к мультипликативному эффекту: с 1993 г.
по 2000 г.
было привлечено 5 млрд.
долл.
США инвестиций и косвенно еще около 7 млрд.
долл.
США 38.
Таким образом, Израиль стал активным участником мирового технологического бизнеса.
Последнее время, в связи с обострением ситуации на Ближнем Востоке, наметился отток венчурного капитала из технологического сектора Израиля.
В связи с этим правительство страны разрабатывает новую инициативу, продолжение плана Уогша.
Она нацелена, в первую очередь, на раннюю стадию развития венчурных компаний.
Её цель, как и прежней программы, не только осуществить инвестиции, но и активизировать венчурный процесс в целом.
За каждую инвестицию на ранних этапах, венчурный капиталист может получить 50% компенсацию на сумму не более 1 млн.
долл.
США.
Критерием молодой компании является её возраст: он не должен превышать полугода.
Интересный вариант предложен Сингапуром.
Эта страна, начиная с середины 80-х годов, активно участвовала в капитале венчурных фондов Силиконовой долины, через специально 138 Ю.
Аммосов, «Как поднять российский венчур», Эксперт, #40 (347) от 28 октября 2002 г.
122

[Back]