|
что купленные пакеты акций в результате комплекса антикризисных и по повышению эффективности работы мероприятий могут быть проданы по более высокой цене [41]. Другим важным участником механизма финансирования венчурного бизнеса была Международная финансовая корпорация (МФК), которая начала работать на российском рынке уже в апреле 1993 г. Сумма инвестиций МФК составила 8 млн. долл. США и была размещена в «Framlington Russian Investment Fund», а общий объем средств, которым она располагала, составил около 50 млн. долл. США. Другими участниками фонда стали ЕБРР и несколько европейских компаний с частным источником капитала. Управление было поручено финансовой группе «Framlington Group PLC» [98]. С середины 90-х годов вплоть до 2001 г. МФК принимала участие в совместном инвестиционном обеспечении ряда венчурных и фондов прямых инвестиций в России. Правительство США также стало одним из основных участников рынка венчурных инвестиций, основой которых послужили финансовые средства, предоставленные Американским агентством по международному развитию (USAID). На их основе было учреждено два фонда: Российско-американский фонд предприятий (Russian American Enterprise Fund) и Фонд для крупных предприятий (Fund for Large Enterprises in Russia). В 1995 году было принято решение об их объединении и создании Американо-российского инвестиционного фонда (U.S. Russia Investment Fund («TUSRIF») с капиталом в 440 лМлн. долл. США. Провозглашенные цели фонда были связаны с развитием инвестиционной активности через вложения в российские предприятия [99]. Все фонды этого времени создавались в надежде на то, что в условиях либерализации экономических отношений и высокого научно-технического потенциала, накопленного в советское время, на российской почве созданы уникальные условия для развития венчурного капитала. Конечно, нестабильность политической и экономической ситуации создавала определенные трудности для инвесторов. По этой причине очень важной составляющей фондов того времени был правительственный или 83 |
Глава 3. Российский опыт оценки венчурных инвестиций приватизируемых предприятий. Ожидалось, что купленные пакеты акций в результате комплекса антикризисных и по повышению эффективности работы мероприятий могут быть проданы по более высокой цене. Другим важным участником развития венчурного бизнеса этого времени была Международная финансовая корпорация (МФК). При этом решение о начале работы на российском рынке было принято уже в апреле 1993 г. Сумма инвестиций МФК составила 8 млн. долл. США и была размещена в «Framlington Russian Investment Fund». Общий объем средств составил около США участниками фонда стали ЕБРР и несколько европейских компаний с частным источником капитала. Управление было поручено финансовой группе «Framlington Group PLC»98. С середины 90-х годов вплоть до 2001 г. МФК принимала участие в виде соинвестиций в ряде венчурных и фондов прямых инвестиций в России99. Правительство США также стало одним из основных участников рынка венчурных инвестиций. В ходе переговоров Гора и Черномырдина было принято решение о развитии механизмов рискового инвестирования в России. Финансовые средства были предоставлены Американским агентством по международному развитию (USAID). На их основе было учреждено два фонда: Российско-американский фонд предприятий (Russian American Enterprise Fund) и Фонд для крупных предприятий (Fund for Large Enterprises in Russia). В 1995 году было принято решение об их объединении и создании Американо-российского инвестиционного фонда (U.S. Russia Investment Fund («TUSRIF»). Капитал этой организации составил 440 млн. долл. США. Провозглашенные цели фонда — развитие инвестиционной активности через вложения в российские предприятия. В это время (1993-1996 гг.) учреждались и другие фонды на основе международных, правительственных и финансовых структур, как, например, Российский Технологический Фонд. Успешным примером фондов, созданных при поддержке государственных структур, является Самарский венчурный фонд. Он был образован постановлением от 22 мая 1996 г. губернатора Самарской области. Его учредителями стали Администрация Самарской области и государственный Фонд содействия развитию малых предприятий в научно-технической сфере. Самарский венчурный фонд фокусировался на инвестициях в Самарской области. Помимо инвестиций в венчурные проекты, в задачи фонда входила консультационная поддержка# »* 88IFC Press Release No. 94/41, 12/09/1993. 99П. Гулькина «Венчурные инвестиции: в России потратили более $300 млн.», CNews.ru: Аналитика от 30 мая 2003 г. 105 Глава 5. Российский опыт оценки венчурных инвестиций венчурных предпринимателей. Уже к 1999 году Фонд разместил свои инвестиции в более чем 70 инновационных проектов. Все фонды этого времени создавались в надежде на то, что в условиях либерализации экономических отношений и высокого научно-технического потенциала, накопленного в советское время, на российской почве созданы уникальные условия для развития венчурного капитала. Конечно, нестабильность политической и экономической ситуации создавала определенные трудности для инвесторов. По этой причине очень важной составляющей фондов того времени был правительственный или международный капитал, который помогал снизить риски до приемлемого уровня. Некоторые исследователи считают100, что до 1998 г. в России успело образоваться 40 фондов с суммарной величиной средств около 3 млрд. долл. США и они распределили средства на сумму 350 млн. долл. США. Постепенно эйфория сошла на нет, первая активная фаза развития венчурного бизнеса сошла на нет, и в 1998 г. новых фондов практически не появилось. Ряд авторов считают, что «проводившаяся ударными темпами приватизация»101, явилась основой привлечения крупных институциональных инвесторов в форме венчурных фондов в Россию в 1993-1994 годах. И эта особенность предопределила специфику развития венчурного бизнеса: финансирование не инновационных проектов, а антикризисное управление и повышение эффективности приватизированных предприятий. На наш взгляд, это лишь видимая часть айсберга. На самом деле либерализация рыночных отношений позволила многим изобретателям начать взаимодействовать с венчурными предпринимателями и получить доступ к источниками капитала. В виду отдаленности американского рынка, наиболее оптимальным было организовать предложение капитала внутри страны. Собственно эту нишу и начали заполнять фонды, создаваемые с участием ЕБРР и МФК. Эти структуры, в силу их особенностей как международных финансовых организаций, вели свою деятельность публично, предоставляя информацию для открытых источников. Необходимо отметить, что также был ряд фондов, в том числе полуофициальных, информация о которых была доступна лишь ограниченному круг инвесторов и венчурных предпринимателей. Важным итогом второго этапа стало появление в марте 1997 г. Российской Ассоциации венчурного инвестирования. 100А. Власов, “Что пишут о венчурном капитале в России», материалы с официального сайта РАВИ. 101А.А. Дагаев, «Венчурный бизнес: управление вусловиях кризиса», журнал «Проблемы теории и практики управления бизнесом». 106 |