* При разработке функционально-мультипликативной модели доходности собственного капитала в качестве факторов условий, формирующих фактор доходности, были использованы показатели: прибыльность производства от реализации продукции (рентабельность продаж); эффективность использования наиболее мобильной части активов предприятия текущих активов; текущая платежеспособность, ликвидность активов предприятия, степень его готовности погасить свои краткосрочные обязательства; доля срочных обязательств предприятия в общей сумме заемных средств; степень финансовой зависимости предприятия от внешних источников, его платежеспособность в долгосрочном аспекте. Построение модели. По мнению авторов работ [74,78] ♦ вышеперечисленные показатели оказывают наибольшее результирующее влияние на показатель доходности (рентабельности) собственного капитала. Первый фактор мультипликативной модели является рентабельностью продаж (7?пр) отношение прибыли от реализации к выручке (77/5). В качестве прибыли принята сумма прибыли от реализации (77). По своей экономической сущности выручка от реализации (5) представляет валовой доход. Но, поскольку в российской налоговой системе применяются различные ставки НДС и акцизов, и данные суммы в бесспорном порядке сразу взимаются в пользу государства, то представляется возможным использование в расчетной формуле модели выручки, уменьшенной на величину НДС и акцизов, то есть чистой выручки [78]. В пользу этого говорит и методика учета выручки в типовой форме отчетности предприятий № 2 «Отчет о прибылях и убытках». В работе, согласно выбранной концепции (п. 1.4), в расчетной формуле рентабельности продукции При построении модели использованы материалы диссертации Сафонникова Д.В. «Экономический механизм управления адаптацией хлебобулочных предприятий к условиям конкурентной среды» (АГТУ, 2004). |
от валовой прибыли, основной частью которой является прибыль от реализации, значительно различен как по годам, так и по предприятиям. Из поля зрения формулы (1.2) выпадают и такие важные экономические процессы на предприятии как ликвидность текущих активов, платежеспособность предприятия и эффективность использования наиболее мобильной части активов предприятия оборотного капитала. При разработке функционально-мультипликативной модели доходности собственного капитала в качестве факторов условий, формирующих фактор доходности, были использованы показатели: прибыльность производства от реализации продукции; эффективность использования наиболее мобильной части активов г предприятия текущих активов; текущую платежеспособность, ликвидность активов предприятия, степень его готовности погасить свои краткосрочные обязательства; доля срочных обязательств предприятия в общей сумме заемных средств; степень финансовой зависимости предприятия от внешних источников, его платежеспособность в долгосрочном аспекте. Несомненно, самофинансирования в развитой рыночной экономике, в условиях важное значение имеют коэффициенты, характеризующие положение предприятия на рынке и коэффициенты обеспеченности процентов, взятых по кредитам. Но, в условиях несовершенной кредитно-денежной политики говорить о последних коэффициентах представляется избыточным. Относительно первых можно отметить, что когда фактически не функционирует нормальный рынок и предприятия не оперируют в своем менеджменте рыночными показателями, вводить их в модель представляется экономически нецелесообразным. Построение модели. Учитывая вышеизложенные обстоятельства, ограничимся вводом в модель пяти факторов, оказывающих прямое влияние на уровень рентабельности собственного капитала: w t -41 4 Первый фактор мультипликативной модели является рентабельностью продаж (Rnp). Относительно величины прибыли уже было высказано мнение, что в качестве прибыли принята сумма прибыли от реализации (П). По своей экономической сущности выручка от реализации (S) представляет валовой доход. Но, поскольку в российской налоговой системе применяются различные ставки НДС и акцизов, и данные суммы в бесспорном порядке сразу взимаются в пользу государства, то представляется возможным использование в расчетной формуле модели выручки, уменьшенной на величину НДС и акцизов, то есть чистой выручки [5]. В пользу этого говорит и подобный учет выручки в типовой форме отчетности предприятий № 2 «Отчет о прибылях и убытках». В экономической практике различают рентабельность продукции и рентабельность реализованной продукции. В первом случае прибыль соотносится с себестоимостью (С), а во втором выручкой. В работе, согласно выбранной идеологии (п. 1.4), в расчетной формуле рентабельности продукции вместо себестоимости продукции учитывается выручка от реализации, обоснованием здесь является отсутствие в рыночной экономике гарантированного сбыта продукции. Принимая в расчет выручку от реализации, этим учитываем и рыночную цену. Второй фактор отражает степень эффективности использования текущих активов (ТА), которые в общем случае, равны по величине оборотному капиталу (КО), и представляет собой коэффициент их оборачиваемости (Коб). Третий фактор характеризует степень способности предприятия отвечать по своим краткосрочным обязательствам и является коэффициентом текущей ликвидности (Кт.л.). Четвертый фактор модели показывает отношение краткосрочных обязательств к величине всех обязательств предприятия, в том числе и долгосрочных, которые причисляются к собственным финансовым ресурсам, идущим на инвестирование производства. Пятый фактор предложенной мультипликативной модели представляет |