|
Исходя из рыночной модели [108-111], общий риск у-го инновационного проекта, измеряемый его дисперсией а] , можно разделить на две составляющие: рыночный (систематический) риск и собственный (несистематический) риск. Таким образом, риск у-го инновационного проекта будет определяться выражением [110; 111]: сГ (} дисперсия доходности на рыночный индекс; Д коэффициент наклона, показывающий чувствительность доходности проекта к изменению доходности на рыночный индекс. Рассчитывается коэффициент Д 0следующим образом: где сгх, ковариация между доходностью у-го проекта и доходностью на рыночный индекс. Рыночный риск связан с риском рыночного портфеля инновационных проектов и значением Д данного инновационного проекта. Для проектов с большим значением Д значение рыночного риска больше. В рамках рыночной модели у таких проектов также большие ожидания доходности. Отсюда следует, что инновационные проекты с большими значениями рыночного риска должны иметь большие ожидаемые доходности. (2.4.1) где рыночный риск у-го проекта; собственный риск у-го проекта; P jG ~ G jG I &G j (2.4.2) 57 |
118 возможность провести оценку эффекта диверсификации, что не обеспечивается применением экспертного и статистического методов. Оценка эффекта диверсификации инновационного портфеля предприятия становится возможной на основе разделения рисков на рыночные (систематические) и собственные (несистематические) по каждому инновационному проекту. В качестве модели, предполагающей разделение рисков на систематические и несистематические и позволяющей учесть эффект диверсификации инновационного портфеля, предлагается использовать рыночную модель. Исходя из рыночной модели [45, 58-60], общий риск у-го инновационного проекта, измеряемый его дисперсией а), можно разделить на две составляющие: рыночный (систематический) риск и собственный (несистематический) риск. Таким образом, риск /-го инновационного проекта будет определяться выражением [59-60]: j =p № + o * t (2.5.1) где Р}3<у1 рыночный риск у-го проекта; оф собственный риск у-го проекта; a l дисперсия доходности на рыночный индекс; j}jGкоэффициент «бета», который является альтернативным способом представления ковариации инновационного проекта. Рыночный риск связан с риском рыночного портфеля инновационных проектов и значением fyc, данного инновационного проекта. Для проектов с большим значением Дс значение рыночного риска больше. В рамках рыночной модели у таких проектов также большие ожидания доходности. |