|
32 с вагащий формирование контрольных пакетов акций. Статистика биржевой деятельности, в общем, по России свидетельствует, что в складывающейся экономической ситуации акции предприятий не стали привлекательным финансовым инструментом и к 1998 г. их доля в обороте фондовых ценностей не превышала несколько процентов. Вместе с тем приоритетную позицию в биржевом обороте ценных бумаг занимал обязательства государственных органов. Кроме того, подтверждение предположения о слабой эффективности российского фондового рынка как инструмента регулирования инвестиционной активности вытекает из сопоставления структуры ВВП и структуры капитализации российского рынка акций. Так, в 1997 г. доля сектора услуг в ВВП составила 61,4%, тогда как доля всех отраслей, кроме нефтегазовой и энергетической, в общем объеме корпоративных ценных бумаг составила только 15%п. Проведенная в те годы приватизация и формирование финансового рынка привело к переливу капиталов из секторов материального производства (первичного аграрно-сырьевого и вторичного индустриального) в третичный сектор (услуги). Но, к сожалению, процесс экономических преобразований в части формирования и развития системы рыночных институтов обеспечения инвестиционной деятельности, как в России, так и на Северном Кавказе носил и до сих пор носит лишь формальный характер. 4. Часть валового дохода экономики, не используемая на конечное потребление, должна трансформироваться в капитальные вложения и соответствующее увеличение оборотного капитала. Это предполагает, что величина дохода достаточна для отвлечения ее части из процесса конечного потребления, а также, что экономика обладает эффективной системой институциональных инвесторов. Этим также предполагается привлекательность внутреннего использования инвестиций по отношению к вложениям за пре |
19 регулирования инвестиционной деятельности. Достаточно полной и достоверной статистической информации по данному вопросу не существует. Тем не менее, основываясь на результатах экспертных оценок, приводимых в открытой печати, можно выделить некоторые характерные черты, присущие фондовому рынку как Дальнего Востока, так и в целом России [40,189]. Во-первых, пройдя характерный для российской экономики в целом период общерегиональной консолидации на начальных этапах формирования фондовых структур, дальневосточный фондовый рынок затем распался на отдельные зоны, в каждой из которых под влиянием различных факторов сложились свои тенденции. Однако впоследствии, на Дальнем Востоке, в отличие от других регионов России, из этих неравномерно развивающихся фрагментарных зон так и не сложилось никакого подобия межтерриториальной структуры взаимодействия. Во-вторых, особенностью российского и в особенности дальневосточного фондового рынка является его институциональная структура. Она сформировалась для обслуживания, прежде всего, первичного размещения ценных бумаг. Основная масса таких операций происходит во внебиржевом секторе, через него и ведется латентный вторичный оборот ценных бумаг, имеющий, как правило, заказной характер и обслуживающий формирование контрольных пакетов акций. Статистика биржевой деятельности в общем по России свидетельствует, что в складывающейся экономической ситуации акции предприятий не стали привлекательным финансовым инструментом и к 1997 г. их доля в обороте фондовых ценностей не превышала 1% (Прил.1, табл. 20 м 4.3). Приоритетную позицию в биржевом обороте ценных бумаг занимают обязательства государственных органов. Кроме того, подтверждение предположения о слабой эффективности российского фондового рынка как инструмента регулирования инвестиционной активности вытекает из сопоставления структуры ВВП и структуры капитализации российского рынка акций. Так, в 1997 г. доля сектора услуг в ВВП составила 61,4%. тогда как доля всех отраслей, кроме нефтегазовой и энергетической, в общем объеме корпоративных ценных бумаг составила только 15% (в том числе телекоммуникации -8%) [102]. Таким образом становится ясно, что приватизация, формирование финансового рынка и падение уровня рентабельности материального производства привело к переливу капиталов из секторов материального производства (первичного — аграрно-сырьевого и вторичного — индустриального) в третичный сектор (услуги). Но, к сожалению, процесс экономических преобразований в части формирования и развития системы рыночных институтов обеспечения инвестиционной деятельности как в России, так и а на Дальнем Востоке носил и носит лишь формальный характер. 4. Часть валового дохода экономики, не используемая на конечное потребление, должна трансформироваться в капитальные вложения и соответствующее увеличение оборотного капитала. Это предполагает, что величина дохода достаточна для отвлечения ее части из процесса конечного потребления, а также, что экономика обладает эффективной системой институциональных инвесторов. Этим также предполагается привлекательность внутреннего использования инвестиций по отношению к |