|
В-третьих, стремление к детализации финансового анализа обусловило разработку, расчет и поверхностное использование явно избыточного количества финансовых коэффициентов, тем более большинство из них находится в функциональной зависимости между собой (например, коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива, коэффициент автономии и коэффициент соотношения заемных и собственных средств). При этом предметом особой гордости разработчиков новых программных средств по финансовому анализу является утверждение о том, что созданный инструмент дает возможность рассчитать 100 и более финансовых коэффициентов. В-четвертых, сравнительный финансовый анализ российских предприятий практически невозможен из-за отсутствия адекватной нормативной базы и доступных среднеотраслевых показателей. В западных странах различные рейтинговые агентства, периодические издания, финансовые справочники и службы4 предоставляют и публикуют данные о финансовом состоянии, деловой активности, результатах деятельности кохмпаний (открытых акционерных) вместе с рейтингом, сводными индексами и т.д., причем индексы дифференцированы как по количеству компаний, так и по регулярности. Вместе с тем, как правило, российские компании не отвечают многим из нормативных значений, общепризнанным в мировой практике стандартам основных финансовых коэффициентов. В-пятых, достаточно отдаленный от российской практики вид имеют западные интегральные показатели, которые используются отечественными аналитиками для оценки вероятности банкротства компаний. Так, известный Z счет Альтмана представляет многофакторную модель, рассчитанную по данным о банкротстве 33 американских компаний в 60-х годах. Возникает глубокое сомнение о правомерности прямого показателя, рассчитанного 40 лет назад на крайне ограниченной выборке, в российских условиях «эмбрио4Например, The W all Street Journal, The New York Times, Business Week, W all Street Transcript, Barron’s, Fortune, Furbes, The Economist, D un's Review, агентства Upper, M oody's, Value Line, Investor M anagem ent Sciences, Dun & Bradstreet’s. 22 |
85 6 к расчетам структурных соотношений, темпов изменения показателей, значений финансовых коэффициентов. Глубина исследований ограничивается, в лучшем случае, констатацией тенденции улучшения или ухудшения. Сделать выводы и тем более рекомендации на основании исходного информационного массива проблема для специалистов, оснащенных специальными программными средствами, но не обладающими достаточной квалификацией, профессиональным опытом, творческим отношением к рутинным операциям расчета. Во-вторых, зачастую результаты финансового анализа основываются на недостоверной информации, при этом она может быть искажена как по субъек(ф тивным, так и по объективным причинам. Так занижение или сокрытие любыми ухищрениями полученных доходов (прибыли) для российских предприятий стало правилом, поэтому для оценки достоверности исходной информации и, как следствие, получения реальных результатов требуется предварительное проведение независимого аудита, для обнаружения преднамеренных и непреднамеренных ошибок. С другой стороны, по российским правилам бухгалтерского учета денежные и не денежные формы расчетов не разведены в отчетности (исключение составляет только форма №4 «Отчет о движении денежных средств, но она является годовой). В-третьих, стремление к детализации финансового анализа обусловило # разработку, расчет и поверхностное использование явно избыточного количества финансовых коэффициентов, тем более большинство из них находится в функциональной зависимости между собой (например, коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива, коэффициент автономии и коэффициент соотношения заемных и собственных средств). При этом предметом особой гордости разработчиков новых программных средств по финансовому анализу является утверждение о том, что созданный инструмент дает возможность рассчитать 100 и более финансовых коэффициентов. В-четвертых, сравнительный финансовый анализ российских предприятий практически невозможен из-за отсутствия адекватной нормативной базы и 0 доступных среднеотраслевых показателей. В западных странах различные рейтинговые агентства, периодические издания, финансовые справочники и службы44 предоставляют и публикуют данные о финансовом состоянии, деловой активности, результатах деятельности компаний (открытых акционерных) вместе с рейтингом, сводными индексами и т.д., причем индексы дифференцированы как по количеству компаний, так и по регулярности. Вместе с тем, как правило, российские компании не отвечают многим из нормативных значений, общепризнанным в мировой практике стандартам основных финансовых коэффициентов. В-пятых, достаточно отдаленный от российской практики вид имеют западные интегральные показатели, которые используются отечественными аналитиками для оценки вероятности банкротства компаний. Так, известный 2 счет Альтмана представляет многофакторную модель, рассчитанную по данным о банкротстве 33 американских компаний в 60-х годах. Возникает глубокое сомнение о правомерности прямого показателя, рассчитанного 40 лет назад на крайне ограниченной выборке, в российских условиях «эмбрионального» развития рыночных отношений и фондового рынка. В частности, один из факторов модели отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций к пассивам может быть определен только для ограниченного числа российских компаний, имеющих официальные рыночные котировки. Российские аналоги 2-счета Альтмана (модель рейтинговой оценки Р. Сайфулина, Г. Кадыкова) также основаны на эмпирически рассчитанных коэффициентах и не учитывают отраслевые особенности и реалии российских компаний. Наконец, исходная отчетность анализируемых предприятий искажается из-за инфляционных процессов в российской экономике, которые главным образом влияют не на вертикальный (основные пропорции остаются неизменными), а на горизонтальный анализ. В связи с этим обязательным условием оцен44 Например, ТЬе \Уа11 5ггее1 .101117131, ТЬе Уогк Тте$, Ви$ше$$ \Уеек, \Уа11 $*гее1 Тгап$спр(, ВаггогГз, РогШпе, РогЬез, ТЬе Есопогшзс, Эип’з Кеу1е^, агентства Нррег, Моойу’з, Уа1ие Ыпе, 1пуе$Юг Мапа§етепс $аепсе$, Оип & ВгасЫгееГз. |