|
или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами». Везде используются эти два основных наименования одного показателя. Среди учёных нет единого подхода к определению чистой текущей стоимости. Одни предлагают определять чистую текущую стоимость на основе будущих доходов полученных при реализации проекта, другие на основе чистой прибыли и амортизационных отчислений. Исходя из наших рассуждений выше, второй подход к определению NPV является более объективным и правильным. Индекс доходности, в некоторых литературных источниках называемый ещё «доходно затратный коэффициент» (PI), является следствием предыдущего (NPV). Благодаря тому, что индекс доходности является относительным показателем, он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Под внутренней нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. Смысл расчёта этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть связан с данным проектом. Дисконтированным сроком окупаемости (периодом окупаемости РР) называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Это один из самых простых и широко распространённых методов экономического обоснования инвестиций в мировой учебно-аналитической практике. Каждый из рассмотренных показателей оценки эффективности инвестиций имеет право на существование и применение, но наиболее правильным при принятии инвестиционного решения являются учёт и анализ всех этих показателей в комплексе. Обобщая мнения ученых (33,37,47,80,107), оценку инвестиционного проекта представим в следующей последовательности: расчет исходных показателей по годам; 49 |
функционирования проекта, при фиксированной, заранее определённой ставке проекта». Методика Министерства экономики РФ рекомендует определять этот же показатель как Чистый Дисконтированный Доход (ЧДД) и рассчитывать как «сумму текущих эффектов за весь расчётный период, приведённый к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами».Везде используются эти два основных наименования одного показателя. Среди учёных нет единого подхода к определению чистой текущей стоимости. Одни предлагают определять чистую текущую стоимость на основе будущих доходов полученных при реализации проекта, другие —на основе чистой прибыли и амортизационных отчислений. Исходя из наших рассуждений выше, второй подход к определению NPV является более объективным и правильным. Индекс доходности, в некоторых литературных источниках называемый ещё «доходно затратный коэффициент» (PI), является следствием предыдущего (NPV). Благодаря тому, что индекс доходности является относительным показателем, он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Под внутренней нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. Смысл расчёта этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, который может быть связан сданным проектом. Дисконтированным сроком окупаемости (периодом окупаемости РР) называется время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют заграты на инвестиции. Это один из самых простых и широко распространённых методов экономического обоснования инвестиций в мировой учебно-аналитической практике. Каждый из рассмотренных показателей оценки эффективности инвестиций имеет право на существование и применение, но наиболее правильным при принятии инвестиционного решения являются учёт и анализ всех этих показателей в комплексе. Обобщая мнения ученых [44,48,57.62,71,84], оценку инвестиционного проекта представим в следующей последовательности: расчет исходных показателей по годам; расчет аналитических показателей; анализ показателей. Мы согласны с позицией Д. Еидовицкого [69] использовать в стратегическом анализе показатель чистого денежного потока. Он рекомендует изучать его по трем этапам: оценка недисконтированного чистого денежного потока; оценка текущей стоимости чистого денежного потока; оценка инфляционно регулируемой текущей стоимости денежного потока. Для каждого этапа следует составлять факторные модели зависимости, комплексное исследование которых поможет оптимизировать стратегические инвестиционные решения, сбалансировать интересы собственников (акционеров) и управленческого персонала компании. Изучение влияния факторов на показатель недисконтированного чистого денежного потока рекомендуется проводить, используя следующую модель зависимости: 77 * c f ( J f 1 =Z R * ' — ' * 5 R 1F I B N p iV (7) или f x * у * z * q * k *j, (8) |