|
Важным фактором, определяющим эффективность инвестиционных процессов на уровне конкретного предприятия, является, на наш взгляд, оптимизация структуры капитала предприятия. В ходе финансово инвестиционного анализа следует обратить внимание на сложную проблему оценки качественного уровня прибыли, являющейся важнейшим внутренним источником финансирования капиталовложений. Наличие прибыли, рассчитанной по российским стандартам бухгалтерского учета, еще не является гарантией фактического наличия у предприятия реальных денежных средств. Возможна и другая ситуация: даже если по данным бухгалтерского учета предприятие не получило прибыль или она незначительна, то у организации все же могут иметься достаточные собственные денежные средства для приобретения отдельных объектов основных средств. Исходя из этого, на наш взгляд, для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки: скорость возврата инвестированного капитала; показатель рентабельности собственного капитала; показатель «прибыль на акцию»; средняя взвешенная цена капитала, срок окупаемости. Важную роль в процессе обновления оптимальной структуры средств финансирования играют показатели финансового рычага (FL), рентабельности собственного капитала (ROE), рентабельности инвестированного (постоянного) капитала (ROI). Эти показатели используются для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта инвестиций. Они рассчитываются следующим образом (79): IK Р Р FI =——-,ROE = ——;ROI = — (2.1.4) СК СК I Где: ЗК величина заемного капитала; СК величина средств из внешних (акции) и внутренних (амортизация и прибыль) источников собственного капитала; Р величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов; I объем финансирования долгосрочных инвестиций. Показатель ROE, исчисленный с использованием чистой прибыли и после выплаты процентов можно представить следующим образом (79): 54 |
Применение экономико-математических методов на основе использования современных ЭВМ и пакетов прикладных программ дает ряд существенных преимуществ перед другими методами. Л именно: повышаегся скорость и качество разработки управленческих решений; появляются условия реализации многовариантной постановки задачи; предоставляется возможность оперативной корректировки в соответствии с изменением внутренних и внешних условий производства; полностью реализуется принцип системного подхода. В инвестиционном проектировании результаты прогнозного анализа нередко служат единственным более или менее объективным источником информации, на основании которого планируются конкретные действия и принимаются стратегические управленческие решения. В контексте нашего исследования, представляет интерес использование корреляционно регрессивных методов. Построение линейного уравнения парной регрессии, использование приемов анализа временных рядов позволяют определить оптимальные варианты размещения инвестиций, спрогнозировать величину прибыли на перспективу. Важным фактором, определяющим эффективность инвестиционных процессов на уровне конкретного предприятия, является, на наш взгляд, оптимизация структуры капитала предприятия. В ходе финансово инвестиционного анализа следует обратить внимание на сложную проблему оценки качественного уровня прибыли, являющейся важнейшим внутренним источником финансирования капиталовложений. Наличие прибыли, рассчитанной по российским стандартам бухгалтерского учета, еще не является гарантией фактического наличия у предприятия реальных денежных средств. Возможна и другая ситуация: даже если по данным бухгалтерского учета предприятие не получило прибыль или она незначительна, то у организации все же могут 68 иметься достаточные собственные денежные средства для приобретения отдельных объектов основных средств. Исходя из этого, на наш взгляд, для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки: скорость возврата инвестированного капитала; показатель рентабельности собственного капитала; показатель «прибыль на акцию»; средняя взвешенная цена капитала, срок окупаемости. Важную роль в процессе обновления оптимальной структуры средств финансирования играют показатели финансового рычага (FL), рентабельности собственного капитала (ROE), рентабельности инвестированного (постоянного) капитала (ROI). Эти показатели используются для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта инвестиций. Они рассчитываются следующим образомДОЗ*" Где: ЗК величина заемного капитала; СК величина средств из внешних (акции) и внутренних (амортизация и прибыль) источников собственного капитала; Р величина проектной прибыли до налогообложения и выплаты процентов; I объем финансирования долгосрочных инвестиций. Показатель ROE, исчисленный с использованием чистой прибыли и после выплаты процентов можно представить следующим образомC69J: Где: tax ставка налога и прочих отчислений с прибыли предприятия, коэффициент; г средневзвешенная ставка процента по заемным средствам финансирования, коэффициент. Для того чтобы определить степень воздействия структуры капитала на уровень эффективности долгосрочного инвестирования, в качестве критерия 77 = — ; ROE = СК о) ROE = (p r x 3 K )x Q ,ax'> СК (2) Для оценки эффективности страхования, в первую очередь, определим стоимость активов предприятия на конец страхового периода при передаче финансового риска страховщику. Она составит: СА стр = 4200 341,1■+0,1 ( 4200 341, ]) + 250 = 4494,8 тыс.р. Стоимость активов предприятия на конец страхового периода при самостраховании финансового риска составит: СЛ сам = 4200 -270 + 0,1 ( 4200 270 250) + 0,05 х 270 = 4311,5 тыс.р. Сопоставляя результаты расчетов этих показателей, мы видим, что размер эффекта ( в форме прироста активов предприятия на конец страхового периода) при передаче страховщику превышает аналогичный показатель при условии его самострахования на 183,3 тыс.р. и поэтому предприятию выгоднее передать этот финансовый риск страховщику. Использование данных страховых технологий в рамках интегрированной структуры также имеет свои преимущества. Это: в интересах сельскохозяйственных предприятий можно добиться некоторого снижения страхового тарифа или использования в договоре льгот и различных скидок; ассоциированный договор страхования сельскохозяйственным предприятиям-страхователям легче оплачивать вместе и, при этом, можно использовать специальный льготный кредит. В нашем исследовании дана характеристика факторов макроуровня и внешнего окружения, влияющих на эффективность инвестиционной деятельности предприятия. В контексте нашего исследования, представляет интерес характеристика факторов, определяющих эффективность инвестиционных процессов на уровне конкретного предприятия. К числу таких факторов, на наш взгляд, относится оптимизация структуры капитала предприятия. Важную роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели финансового рычага (F1), рентабельности собственного капитала (ROE), рентабельности |