|
тельности нами были рекомендованы коэффициенты покрытия финансовых расходов. Разграничение интересов заинтересованных сторон в бизнесе позволили нам определить общий абсолютный показатель эффективности бизнеса —прибыль от операционной деятельности (или EBIT). Общим бухгалтерским показателем эффективности бизнеса является рентабельность активов. В последнее время все большее значение стал приобретать экономический подход к оценке эффективности бизнеса. В его основе лежит предпосылка о том, что основным критерием эффективности бизнеса является прирост его стоимости. В'основе стоимостного мышления лежит концепция общей доходности активов (т.е. какую доходность бизнес может генерировать, используя имеющиеся в его распоряжении активы наилучшим образом —в долгосрочном плане) и концепцияплатности всех источников финансирования. Бизнес при таком подходе рассматривается как «агент», получившийфесурсы от собственников и кредиторов с целью наиболее выгодного их использования в условиях существующей конъюнктуры. За пользование ресурсами бизнес «должен» обеспечивать их поставщикам заранее оговоренную доходность, все, что произведено свыше, увеличивает его собственную стоимость. Но так как бизнес принадлежит акционерам, то это автоматически увеличивает и их богатство. Для оценки процесса создания стоимости бизнеса в ОАО, в диссертации была использована концепция экономической добавленной стоимости. В то же время, стоимость бизнеса не является «идеальным» показателем, как его также зачастую представляют современные практические издания. Неоспоримым недостатком является заведомая неточность и, более того, субъективность прогнозных данных. В качестве вывода можно отметить, что, принимая концепцию стоимости бизнеса в качестве критерия его эффективности, мы принимаем в расчет больший объем более разнообразной информации о бизнесе, но ценой меньшей формализации выводов, большего субъективизма аналитика 169 |
объясняется на наш взгляд рядом субъективны х д л я российских условий причин: приверж енность к традиционном у ф инансовом у подходу; слабой развитостью ф ондового ры нка; отсутствием класса собственников; нестабильностью эконом ики в целом и приверж енность к текущ им и краткосрочны м характеристикам бизнеса. В то ж е врем я не стои т идеализировать концепцию стоим ости бизнеса, как ее зачастую представляю т соврем енны е практические издания. Н еоспорим ы м недостатком является заведом ая неточность и, более того, субъективность прогнозны х данны х. Я сно, что бухгалтерские данны е прош лы х периодов такж е неточны и не всегда соответствую т эконом ической сути произош едш их собы тий, но неопределенность будущ его нам ного вы ш е. Д алее, учет внеш ней инф орм ации об эконом ической конъю нктуре, состоянии ф инансовы х ры нков при расчете средневзвеш енной стоим ости капитала такж е весьм а субъективен. В качестве вы вода м ож но отм етить, что, приним ая концепцию стоим ости бизнеса в качестве критерия его эф ф ективности, м ы приним аем в расчет больш ий объем более разнообразной инф орм ации о бизнесе, но ценой м еньш ей ф орм ализации вы водов, больш его субъективизм а аналитика. Т акой ком пром исс неизбеж ен д л я сам ы х соврем енны х м етодик оценки бизнеса, и им енно он является ограничителем их развития. Т олько логическое м ы ш ление, здравы й см ы сл и добросовестность аналитика м огут повы сить качество оценки эф ф ективности бизнеса, так как лю бая м етодика в принципе м ож ет бы ть подверж ена искаж ениям , будь то искаж ения регулирую щ их ф инансовую отчетность актов или субъективизм а аналитика и неточности прогнозов. С тоим остной подход к оценке эф ф ективности бизнеса предполагает, что лучш им показателем эф ф ективности является стоим ость бизн еса и основанны е на ней коэф ф ициенты . С тоим ость бизн еса является величиной, теоретически объединяю щ ей все характеристики, причем вне привязки к конкретном у отчетном у периоду. В основе стоим остного м ы ш ления леж ит концеп ц и я общ ей доходности активов (т.е. какую доходность бизнес м ож ет гаран тировать, используя им ею щ иеся в его распоряж ении активы наилучш им о б разом в долгосрочном плане) и концепция платности всех источников ф и нансирования. Бизнес при таком подходе рассм атривается как агент, получивш ий ресурсы о т собственников и кредиторов с целью наиболее вы годного и х использования в услови ях сущ ествую щ ей конъю нктуры . З а пользование ресурсам и бизнес долж ен обеспечивать их поставщ икам заранее оговоренную доходность, все что приведено свы ш е, увеличивает его собственную стоимость. Н о так как бизнес принадлеж ит акционерам , то это автом атически увели чи вает и их богатство. О бщ ая схем а такого видения бизнеса изображ ен а н а рис.30. Доходность активов Стоимость бизнеса (W A C C ) Рис. 30. О бщ ая концепция оценки стоим ости бизнеса Н а рисунке не указано, какой им енно показатель прибы ли используется для изм ерения общ ей эф ф ективности бизнеса, и что является показателем |