|
151 выплаты по займам на каждом' расчетном шаге принимать максимально возможными из условий реализуемости1проекта. В [105] рекомендуется два способа использования проектной: схемы финансирования. При первом способе необходимо задавать структуру капитала (соотношение собственных и заемных средств) и кредитный процент, после чего определять срок погашения долга и эффективность участия в проекте. При втором способе эти условия не задаются, а требуется рассчитать максимально возможную реальную процентную ставку и срок возврата и обслуживания долга в зависимости от структуры капитала при условии реализуемости проекта и положительности ЧДЦ как для проекта в целом, так и для собственного капитала участника проекта. Поэтому при использовании, проектной схемы финансирования формулы (3.108) и (3.109) принимают соответственно вид: В этом'случае эффективность проекта для кредиторов определяется величиной процента за кредит. Модель оценки эффективности вложения капитала потенциального инвестора в структуре моделей динамической оптимизации инвестиционных потоков задается соотношениями: (3.116); (3.94)-(3.115), (3.118). На рис; 3.5 приведена блок-схема алгоритма решения задачи динамической оптимизации инвестиционных потоков производственного предприятия на этапе оценки эффективности инвестиционного проекта в целом. Приведем описание алгоритма решения этой задачи. 1. ЛПР выбирает, стратегию развития предприятия из множества допустимых стратегий. 2. Для выбранной стратегии ЛПР выбирает условия реализации проекта, описываемые каким-либо сценарием из множества возможных OF(t) = Bm(t), D(t) = B0)(t). (3.119) (3.120) |
Величина финансового риска на каждом шаге расчета количественно оценивается отношением собственных и заемных средств, используемых для финансирования проекта: RJ(t) = c m DO(t) ' (6.59) Поэтому к системе ограничений динамической модели на этане оценки эффективности участия в проекте следует добавить ограничение на допустимую величину соотношения объемов собственных и заемных средств, привлекаемых для финансирования инвестиционного проекта: D Проектная схема финансирования —условно принимаемая схема, предназначенная для оценки параметров финансирования, обеспечивающих финансовую реализуемость проекта и эффективность (положительный ЧДД) участия в нем. При расчете на основе проектной схемы финансирования рекомендуется: принимать безрисковую норму дисконта и реальный депозитный процент на уровне ставки L1BOR; все требующиеся для реализации проекта средства считать состоящими только из собственных и заемных средств; все заемные средства считать взятыми в одной и той же валюте и под одинаковый процент; объем заемных средств принимать минимально необходимым для реализуемости проекта; выплаты по займам на каждом расчетном шаге принимать максимально возможными из условий реализуемости проекта. В [108] рекомендуется два способа использования проектной схемы фи272 нансирования. При первом способе необходимо задавать структуру капитала (соотношение собственных и заемных средств) и кредитный процент, после чего определять срок погашения долга и эффективность участия в проекте. При втором способе эти условия не задаются, а требуется рассчитать максимально возможную реальную процентную ставку и срок возврата и обслуживания долга в зависимости от структуры капитала при условии реализуемости проекта и положительности ЧДЦ как для проекта в целом, так и для собственного капитала участника проекта. Поэтому при использовании проектной схемы финансирования формулы (6.50) и (6.51) принимают соответственно вид: cat)=в{%). (6.61) DO(t) =BQ\t). (6.62) В этом случае эффективность проекта для кредиторов определяется величиной процента за кредит. Модель оценки эффективности вложения капитала потенциального инвестора в структуре моделей динамической оптимизации инвестиционных потоков задается соотношениями: (6.58), (6.36)-(6.39), (6.40)-(6.55), (6.56)-(6.57), (6.60). На рис. 6.3 приведена блок-схема алгоритма решения задачи динамической оптимизации инвестиционных потоков машиностроительного предприятия на этапе оценки эффективности инвестиционного проекта в целом. Приведем описание алгоритма решения этой задачи. 1. ЛПР выбирает стратегию развития предприятия из множества допустимых стратегий. 2. Для выбранной стратегии ЛПР выбирает условия реализации проекта, описываемые каким-либо сценарием из множества возможных сценариев осуществления проекта. 273 |