|
17 период с учётом возможности использования различных валют; — сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов одного проекта); положительность и максимизация эффекта (ИП с точки зрения инвестора является эффективным, если эффект порождающего его проекта положителен. При сравнении альтернативных ИП предпочтение отдается проекту с наибольшим значением эффекта); — учёт фактора' времени (динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; неравноценность разновременных затрат и /или результатов); — учёт предстоящих затрат и поступлений4(при расчетах показателей эффективности ИП должны учитываться только предстоящие в ходе его осуществления затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового)); сравнение «с проектом» и «без проекта» (оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «с проектом» и «без проекта»); учёт наиболее существенных последствий проекта (определение эффективности ИП должно учитывать все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекгы, общественные блага) в виде численных значений или соответствующих экспертных оценок); 4 Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие в перспективе возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов (невозвратные затраты), в денежных потоках не учитываются и на значения показателей эффективности нс влияют. |
нетленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Инвестиционный проект всегда порождается проектом (понимаемым в смысле деятельности, направленной на достижение некоторой цели), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В (108] вводится понятие эффективности инвестиционного проекта как категории, отражающей соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта. Также вводится понятие финансовой реализуемости инвестиционного проекта как обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом расчетном шаге имеется достаточное количество инвестиционных средств для осуществления проекта, порождающего этот ИП. 5.1.2. Пришиты отбора проектов В основу оценки эффективности инвестиционных проектов положены следующие базисные принципы: — рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) от проведения прединвестиционного исследования до прекращения проекта; — моделирование финансовых потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют; — сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов одного проекта); — положительность и максимизация эффекта (ИП с точки зрения инвестора является эффективным, если эффект порождающего его проекта положителен. При сравнении альтернативных ИП предпочтение отдается проекту с наибольшим значением эффекта); — учет фактора времени (динамичность (изменение во времени), параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) 191 между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой; не-, равноценность разновременных затрат и /или результатов); учет предстоящих затрат и поступлений18 (при расчетах показателей эффективности ИП должны учитываться только предстоящие в ходе его осуществления затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового)); сравнение «с проектом» и «без проекта» (оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»); учет наиболее существенных последствий проекта (определение эффективности ИП должно учитывать все последствия его реализации, как непосредственно экономические, так и внеэкономические (внешние эффекты, общественные блага) в виде численных значений или соответствующих экспертных оценок); учет несовпадения интересов разных участников проекта и, что наиболее важно, различных оценок стоимости инвестиционного капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта; многоэтапность процедуры оценки (на различных стадиях разработки и осуществления проекта (бизнес-план, ТЭО, выбор схемы финансирования и т.д.) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки); учет влияния на эффективность ИП требуемых объемов оборотного капитала, необходимого для функционирования создаваемых в процессе реализации проекта производственных фондов; 18Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются нс затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим жнможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие в перспективе возможности получения альтернативных (т.с. получаемых вне данною проекта) доходов (невозвратные затраты), вденежных потоках неучитываются и на значения показателей эффективности не влияют. 192 |