|
37 4) Срок окупаемости (payback period) период, в течение которого поступления от операционной деятельности предприятия окупают инвестиционные затраты (измеряется в месяцах или годах): т т РВР = min Т, при котором ^Р , >£ / , , (1.6) 1-1 cl где Р, —доход; I, —инвестиционные затраты в периоде (году) t. Достоинство последнего показателя —несомненная простота расчетов. Однако ему присуши следующие существенные недостатки: не учитываются различия в стоимости поступлений будущих периодов; отсутствует аддитивность при рассмотрении возможности одновременной реализации нескольких проектов. При использовании дисконтных методов в качестве показателей оценки эффективности ИП обычно рассматриваются следующие [84]: 1. ЧДД (чистый дисконтированный доход) или NPV (Net Present Value) накопленный дисконтированный эффект за расчетный период (разность дисконтированных показателей чистого дохода и суммарных затрат). Если элементы притоков и оттоков представлены в виде единого денежного потока, то NPV совпадает с современной стоимостью этого потока, в котором опоки показаны с отрицательным знаком, а притоки с положительным. Чистый доход обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в стоимостном выражении. Для расчета NPV в указанной выше публикации приводится следующая формула: NPV -Y г (1.7) /а (1+ е) где: е ставка дисконтирования (включая, как было отмечено выше, инфляционную премию); Т горизонт расчета (срок реализации проекта); t —номер расчетного периода; |
средние темпы инфляции (или темпы инфляции по отдельным ресурсам проекта); значения курса национальной валюты по отношению к основным мировым валютам (если расчеты ведутся в нескольких валютах); значения коэффициентов дисконтирования и распределения для разных периодов расчета и для разных ресурсов (или зависимость коэффициентов дисконтирования и распределения от времени для одного периода). В зависимости от используемых методов инвестиционного анализа в качестве показателей оценки эффективности могут выступать различные величины. В случае использования бухгалтерских методов оценки эффективности ИП в качестве таких показателей используются следующие [91]: 1) ЧД (чистый доход) разность между общим доходом S и общими затратами С, определяемая на основе данных баланса; ЧД = 5 С . (5.3) 2) Отдача капитальных вложений или рентабельность (profit-toinvestment ratio) отношение суммы доходов за ожидаемый период отдачи к объему производственных затрат: R = [ (S —С)/С ] • 100%. (5.4) 3) Доходность за период владения активом или норма рентабельности доходность, полученная от владения объектом инвестирования-за определенный период времени (год или менее): Y = [ (S С)/С ] •(N/n) 100%, (5.5) где: N =365 число дней в году; п продолжительность периода времени, дней. 4) Срок окупаемости (payback period) —период, в течение которого поступления от операционной деятельности предприятия окупают инвестиционные затраты (измеряется в месяцах или годах): 205 (5.6) Г г РВР = min Т , при котором 2-i ^ —Z_i h , 1 = 1 < = i где Р, доход, а /, —инвестиционные затраты в периоде (году) I. Достоинство последнего показателя — несомненная простота расчетов, различия в стоимости поступлений будущих периодов; отсутствует аддитивность при рассмотрении возможности одновременной реализации нескольких проектов. При использовании дисконтных методов в качестве показателей оценки эффективности ИГ1обычно рассматриваются следующие [108}: 1. ЧДД (чистый дисконтированный доход) или NPV (Net Present Value) накопленный дисконтированный эффект за расчетный период (разность дисконтированных показателей чистого дохода и суммарных затрат). Если элементы притоков и оттоков представлены в виде единого потока платежей, то NPV совпадает с современной стоимостью этого потока, в котором оттоки показаны с отрицательным знаком, а притоки с положительным. Чистый доход это обобщенный конечный результат инвестиционной деятельности в стоимостном выражении. Для расчета NPV в указанной выше публикации приводится следующая формула: где: е ставка дисконтирования (включая, как было отмечено выше, инфляционную премию); Т горизонт расчета (срок реализации проекта); t номер расчетного периода; CFin(t) —дисконтированная стоимость потока денежных поступлений, a CFou,(t) дисконтированная стоимость потока выплат за период л однако ему присущи следующие существенные недостатки: не учитываются (5.7) 2 0 6 |