|
38 CFin(t) дисконтированная стоимость потока денежных поступлений; CFout(t) ~ дисконтированная стоимость потока выплат за период /. ЧДЦ используется для оценки различных инвестиционных проектов на основе общей расчетной базы. Для отбираемых для реализации проектов ЧДЦ должен быть положительным. Ка основании показателя ЧДЦ формируется оценка рыночной стоимости фирмы (или бизнеса). В настоящее время концепция управления стоимостьюбизнеса наиболее широко применяется при оценке эффективности инвестиционных проектов; Разработанная для целей настоящей работы методология управления стоимостью предприятия в процессе реализации инвестиционного проекта представлена в Приложении-3. 2. ВНД (внутренняя норма доходности, коэффициент рентабельности инвестиций): или fRR (Internal Rate of Return) —относительный показатель, характеризующий такую расчетную процентную ставку, которая при ее начислении на объем привлекаемых инвестиций обеспечивает поступление расчетного чистого дохода. Определяется нахождением ставки дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость потоков денежных поступлений совпадает с объемом привлекаемых инвестиций: ^ ( i + т ) и \ \ + ё ) ( 1-8) /-! Т 1Ги\) Г-1 Значение ВНД, при котором инвестиционный проект можно считать привлекательным, должно превышать условную стоимость капитала инвестора, например, ставку по долгосрочным банковским кредитам6. 6 Если IR R в выражении (1.8) обозначить за чистый дисконтированный доход проекта обращ ается в ноль; при всех е> «е чистый дисконтированный доход проекта отрииателен; при всех 0< е< ео чистый дисконтированный доход проекта положителен. Если не выполняется хотя бы одно из условий, считается, что IR R не существует. 1R R .может бы ть использована также: для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения IR R (зависящие от области применения) у проектов данного типа; для оценки устойчивости проекта; для установления участниками проекта ставки дисконта е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств. |
ЧДД используется для оценки различных инвестиционных проектов на. основе общей расчетной базы. Для отбираемых для реализации проектов ЧДД должен быть положительным. 2. ВНД (внутренняя норма доходности, коэффициент рентабельности инвестиций) или IRR (Internal Rate of Return) относительный показатель, характеризующий такую расчетную процентную ставку, которая при ее начислении на объем привлекаемых инвестиций обеспечивает поступление расчетного чистого дохода. Определяется нахождением ставки дисконтирования, при которой дисконтированная стоимость потоков денежных поступлений совпадает с объемом привлекаемых инвестиций: у _ C F J ± у OU0 =о £ ( 1 + д а ? ) ' t T ( i + * y (5.8) Значение ВНД, при котором ИП можно считать привлекательным, должно превышать условную стоимость капитала инвестора, например, ставку по долгосрочным банковским кредитам 22 3. МВНД (модифицированная внутренняя норма доходности, модифицированный коэффициент рентабельности инвестиций) или Af//?/? (Modified Internal Rate of Return) относительный показатель для расчета эффективности группы проектов или проекта с неординарным потоком платежей, т.е. такого проекта, при реализации которого притоки денежных средств сменяются отто23 ками . 2< Если IR R в выражении (5.8) обозначить за t'o, то: при ставке дисконта е^-вочисты й д исконтированны й доход И П обращ ается в ноль: при всех е> е0 чистый д исконтированны й доход ИГ1 отрицателен; при всех 0 <с<е„ чисты й дисконтированны й доход ИГ1 положителен. Если не выполняется хотя бы од н о из условий, считается, что IR R не сущ ествует. 1RR может б ы ть использована также: • для экономической опенки проектны х решений, если известны приемлемые значения /R R (зависящ ие о т области применения) у проектов данного типа; • для оценки устойчивости И II; для установления участникам и проекта ставки дисконта с по данны м о внутренней норме д оходности альтернативны х направлений вложения ими собственны х средств. 25 Наиболее распространенная проблема п р и анализе неординарного потока м нож ественность IR R , т.к. уравнение NPV{(RR) *=0 эго уравнение Г-й степени, которое м ож ет иметь Т различны х корней. П оэто м у и качестве показателя эффективности неординарных потоков используется м одиф ицированная внутренняя норм а доходности (\1 tR R ). 207 |