|
62 управляющими, а не собственниками (акционерами). В указанных выше работах отмечается, что на начальной стадии разработки проекта, реализуемого на действующем предприятии, допускается приближенная оценка его эффективности приростным методом17. Приростный метод рекомендуется использовать для предприятий с устойчивым финансовым положением,, а также для. потенциальных инвесторов, участие которых в проекте несущественно влияет на результаты их собственной деятельности (кредиторы, арендодатели) [32]. Более точный метод оценки эффективности инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии, в соответствии с 9, 31, 79, 97, 167] базируется на сопоставлении вариантов развития предприятия в целом "с проектом” и "без проекта" ("основной” и "фоновый” варианты). Это связано с необходимостью учета влияния проекта па показатели работы' предприятия. Формирование "основного” варианта производится соответствующим изменением параметров и показателей "фонового" варианта. Исходная информация по "фоновому" варианту сводится к. прогнозу, денежных потоков предприятия для условий, когда проект не будет реализован, должна быть достаточной для оценки эффективности варианта развития "без проекта" и для учета влияния проекта на техникоэкономические показатели предприятия: включать сведения о балансе и финансовых показателях, объемах производства, продаж и выручки, производственных издержках, условиях расчетов с поставщиками, > 17 Р асч ет п р и р о стн ы м м е то д о м п р о в о д и тся н о т о й ж е сх ем е, к а к и д л я п р о е к т , о с у щ е с тв л я е м о г о н а ) вн овь со зд а в а е м о м п р ед п р и яти и . П ри это м , о д н ак о , м ен яю тся ал го р и т м ы р а с ч е т а н ек о то р ы х п о к а за те л е й , а ( и м енно: t в к ач еств е зн ач ен и й о б ъ е м н ы х п о к аза тел ей (о б ъ ем п р о д аж , с т о и м о сть о с н о в н ы х ф о н д о в , J ч и сл ен н о сть п ер со н ал а и т .д .) п р и н и м ается в е л и ч и н а о тк л о н ен и й (п р и р о с та ) со о т в е т с т в у ю щ и х п о к а за т е л е й п о п р ед п р и яти ю в целом , о б у сл о в л ен н ая р еал и за ц и ей п р о ек та; ; о тн о ся щ и еся к проекту' н ал о ги р ассч и ты в аю тся в с о о т в е т с т в и и с п л ан и р у ем ы м и и зм е н е н и я м и зн ач ен и й п о к аза тел ей д е я тел ь н о сти п р ед п р и яти я. В с о о тв е тств и и с д е й с т в у ю щ и м за к о н о д ател ь ств о м н е у ч и т ы в ается н а л о г на и м у щ ес тв о п р ед п р и я ти я, и с п о л ь зу ем о го н и н в ести ц и о н н о м п р о ек те. Н а л о г н а } п р и б ы л ь и л ь го ты по н ем у о п р ед ел я ю тс я и сх о д я из п р и р о с т а б ал ан со в о й п р и б ы л и в ц ел о м и т о й се ч асти , которая и д е т на р е и н в ест и р о в ан и е или п о гаш ен и е ч а сти кр ед и та, в зя т о го п о д п р о ек т; при п р о в ер к е ф и н а н с о в о й р еал и зу е м о сти п р о ек та у ч и т ы в а е т с я в о зм о ж н о сть е го ф и н ан си р о в ан и я и з ср ед ств п р ед п р и яти я. Д ля э т о г о в р а с ч е т п о то к а ср е д с тв о т о п е р а ц и о н н о й д е я т е л ь н о с т и в к л ю ч аетс я < эл ем ен т "со б ств ен н ы е ср ед ств а п р ед п р и я ти я" (эк зо ге н н ы й п а р а м е тр но о тн о ш ен и ю к п р о ек ту ). |
использоваться как в основном производстве, так и направляться на другие нужды предприятия; графики финансирования и возврата кредитов, налог овые платежи относятся к базовому и проектируемому производствам в целом, а не к отдельному проекту; реализация проекта влияет на операционную и финансовую составляющие деятельности предприятия, причем динамика показателей эффективности проекта и динамика соответствующих показателей состояния предприятия могут не совпадать; величина горизонта планирования для отдельного проекта должна учитываться при планировании финансовых показателей предприятия в целом; продукция, полученная в результате реализации проекта, может потребляться самим предприятием и, следовательно, не иметь рыночной цены; решения по отбору проектов, как правило, принимаются управляющими, а не собственниками (акционерами). В указанных выше работах отмечается, что на начальной стадии разработки проекта, реализуемого на действующем предприятии, допускается приближенная оценка его эффективности приростным методом . Приростный метод рекомендуется использовать для предприятий с устойчивым финансовым положением, а также для потенциальных инвесторов, участие которых в проекте несущественно влияет на результаты их собственной деятельности (кредиторы, арендодатели) [177].21 21 Расчет приростным методом проводится по той же схеме, как и для проекта, осуществляемого па вновь создаваемом предприятии. При этом, однако, меняются алгоритмы расчета некоторых показателей, а именно: в качестве значений объемных показателей (объем продаж, стоимость основных фондов, численность персонала и т.д.) принимается величина отклонений (прироста) соответствующих показателей но нред• приятию в целом, обусловленная реализацией проекта; относящиеся к проекту налоги рассчитываются в соответствии с планируемыми изменениями значений показателей деятельности предприятия. В соответствии с действующим законодательством не учитывается налог на имущество предприятия, используемого в ИП. Налог на прибыль и льготы по нему определяются исходя из прироста балансовой прибыли в целом и той ее части, которая идет на реинвестирование или погашение части кредита, взятого под проект; при проверке финансовой реализуемости проекта учитывается возможность его финансирования из средств предприятия. Для этого в расчет потока средств от операционной деятельности включается элемент “собственные средства предприятия" (экзогенный параметр по отношению к проекту). 199 Более томный метод оценки эффективности инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии, в соответствии с [10, 38, 89, 176] базируется на сопоставлении вариантов развития предприятия в целом “с проектом” и “без проекта” (“основной” и “фоновый” варианты). Это связано с необходимостью учета влияния проекта на показатели работы предприятия. Формирование “основного” варианта производится соответствующим изменением параметров и показателей “фонового” варианта. Исходная информация по “фоновому” варианту сводится к прогнозу денежных потоков предприятия для условий, когда проект не будет реализован, должна быть достаточной для оценки эффективности варианта развития “без проекта” и для учета влияние проекта на технико-экономические показатели предприятия: включать сведения о балансе и финансовых показателях, объемах производства, продаж и выручки, производственных издержках, условиях расчетов с поставщиками, покупателями, кредиторами и т.п. При учете влияния проекта па технико-экономические показатели предприятия необходимо учитывать: — размер амортизационных отчислений и налоговых платежей по налогу на имущество нс изменяются при “основном” и “фоновом” вариантах для имущества, уже имеющегося у предприятия; — как “основной”, так и “фоновой” варианты проекта могут предусматривать альтернативное использование всего или некоторого имущества предприятия, что нужно учитывать при расчете технико-экономических показателей предприятия; изменение налога на прибыль по предприятию в целом может оказаться меньше, чем налог на дополнительную прибыль, обеспечиваемую выполнением проекта; если реализация проекта изменяет длительность производственного никла, то это оказывает влияние на объем незавершенного производства по предприятию в целом и на размер его текущих активов; 200 |