|
72 Таким образом, для общего объема инвестиций Inv(t) на шаге t справедливо соотношение: Inv(t) < OF(t) + Pp(t) + Amis(t) + Arrip(t) + C (t), (2.5) Определим остаток средств (Rest o f funds), не уменьшающий налогооблагаемую базу: RF(t) —OF(t) + P,ft) + Amn(t) + Am,//) + C'ft) Inv(t). (2.6) Объем налоговых льгот, связанных с реализацией инвестиционного проекта, с учетом сделанных выше замечаний может быть определен по формуле: RT{t) = j j TP{t), OF{t)+ P, (г)+ С" (?)maxUm(?); Л*'(<))j , (2.7) где Am(t), как и выше, начисленная амортизация по базовому и проектируемому производствам. Рассмотренный метод учета льгот по налогообложению прибыли особенно важен для корректного технико-экономического анализа инвестиционных проектов, реализуемых в условиях действующего производства. Оценка качества проекта на основе совокупного приведенного эффекта CNPV позволяет методически и законодательно корректно сравнивать технические проекты реструктуризации основного производства действующего предприятия. |
Величина налогооблагаемой прибыли NP(t) по базовому и проектируемому производствам определяется из следующего соотношения: NP(t) = NPrft) + ARn(t)~ &Izn(t)—A„(t), (5.37) где NPs(t) налогооблагаемаемая прибыль базового производства. Финансирование проекта в общем случае осуществляется за счет внутренних источников (реинвестированной прибыли и дополнительной капитализации CC(t) базового производства и реинвестированной прибыли Р„(г)проектируемого производства, а также амортизационных отчислений Ati{t)+An(i)) и за счет привлечения инвестиционных кредитов СЗ'(t). Таким образом, для общего объема инвестиций ln(t) на шаге t справедливо соотношение: /«(/) < СС(1) + Р„ (?) + ЛБ{1) + А„ (0 + СЗ' (t). (5.38) Определим остаток средств, неуменьшающий налогооблагаемую базу: о т = CC{t) 4-/>„(/) + А (') + Ап(1) + С Т ( /) In(t). (5.39) Объем налоговых льгот, связанных с реализацией инвестиционного проекта, с учетом сделанных выше замечаний может быть определен по формуле: М(0 = m in NP(t)-CC(0+ Pn(О+СЗ' (f)max(A(t),Os(t)) }, (5.40) где А(г), как и выше, начисленная амортизация по базовому и проектируемому производствам. Рассмотренные выше методы оценки средневзвешенной стоимости капитала инвестиционного проекта (п. 5.3), динамики его восстановления (приложение 5), а также учет льгот по налогообложению прибыли особенно важны для корректного технико-экономического анализа инвестиционных проектов, реализуемых в условиях действующего производства. Оценка качества проекта на основе интегрального приведенного эффекта INPV позволяет методически и законодательно корректно сравнивать технические проекты реструктуризации действующего производства. 239 |