|
цию. На самом деле он может рационально выбирать различные подходы к вопросу о диверсификации и использовать их в разные моменты времени. Основополагающей целью диверсификации является создание ценностей для акционеров. При проведении диверсификации с целью увеличения доходности акций корпоративная стратегия должна сделать больше, чем просто распределить свой риск путем инвестирования средств в различные отрасли. Акционеры могут достичь такой же диверсификации риска путем покупки акций предприятий, занятых в разных отраслях [90]. Диверсификация не повышает доходность акции до тех пор, пока группа предприятий, объединенных в единую корпоративную систему, не начнет давать больший эффект, нежели каждое из них в отдельности. Например, если предприятие А диверсифицируется путем покупки предприятия Б и если их суммарная прибыль через некоторое время после слияния не превышает суммы прибылей, которые каждое из них могло бы получить, работая отдельно, можно считать диверсификацию А с Б неудачной с точки зрения создания дополнительной доходности акции. Вкладчики предприятии А смогли бы получить тот же результат 2 + 2 = 4, поместив свои сбережения в акции предприятия Б. Доходность акции не создается через диверсификацию, пока не достигнут эффект 2 + 2 = 5, когда родственные предприятия функционируют как составные части одного образования лучше, чем как независимые производители [75,77]. Проблема создания дополнительной ценности акции требует серьезного рассмотрения для выяснения того, насколько эффективен какой-либо отдельно взятый вид деятельности предприятия. Сравнение реальных показателей с гипотетическими обычно никогда не является полностью удовлетворительным и кроме того отображает происшедшее событие. Менеджеры по стратегии должны базировать свои решения на прогнозах, но продолжать попытки точно оценить влияние отдельных решений по диверсификации на доходность акций. Корпоративные управляющие могут сделать предварительные оценки способности любого решения по диверсификации предприятий повысить доходность акций, используя три следующих критерия [118]: критерий привлекательности (отрасль, выбранная для диверсификации, |
Корпоративные стратегии диверсификации 3 3 3 это принесет фирме солидные прибыли. Хотя при росте активности секторов внутри отрасли целесообразно инвестировать дополнительные средства в развитие производства, компания, занимающая сильную позицию, но функционирующая в условиях медленно развивающегося рынка, как правило, должна сокращать объемы новых инвестиций в основную деятельность, чтобы получить дополнительные средства для вложения в новые для нее отрасли. Таким образом, решение вопроса "когда диверсифицироваться" зависит, с одной стороны, от конкурентной позиции фирмы на рынке, а с другой, — от остающихся возможностей в ее базовой отрасли. Следует подчеркнуть, что не существует четко определенного момента, в который компании должны проводить диверсификацию. В самом деле они могут рационально выбирать различные подходы к вопросу о диверсификации и использовать их в разные моменты времени. Компании, имеющие сильные конкурентные позиции в медпенно растущих отраслях, являются первыми кандидатами на осуществление диверсификации в новые виды бизнеса. Создание ценности для акционеров: аргументы в поддержку диверсификации Основополагающей целью диверсификации является создание ценностей для акционеров. При проведении диверсификации с целью увеличения доходности акций корпоративная стратегия должна сделать больше, чем просто распределить свой риск путем инвестирования средств в различные отрасли. Акционеры могут достичь такой же диверсификации риска путем покупки акций компаний, занятых в разных отраслях. Строго говоря, диверсификация не повышает доходность акции до тех пор, пока группа фирм, объединенная в Для повышения доходности акций диверсифицирующаяся компания должна идти в те виды бизнеса, которые могут лучше действовать под общим управлением, чем в качестве независимых предприятий. 334 Глава 7 единую корпоративную систему, не начнет давать больший эффект, нежели каждая из них в отдельности. Например, если компания А диверсифицируется путем покупки компании Б и если их суммарная прибыль через некоторое время после слияния не превышает суммы прибылей, которые каждая из них могла бы получить, работая отдельно, можно считать диверсификацию А в Б неудачной с точки зрения создания дополнительной доходности акции. Вкладчики компании А смогли бы получить тот же результат 2+2=4, поместив свои сбережения в акции компании Б. Доходность акции не создается через диверсификацию, пока не достигнут эффект 2+2=5, когда родственные компании функционируют как составные части одной фирмы лучше, чем как независимые компании. Три критерия для оценки диверсификации Проблема создания дополнительной ценности акции требует серьезного рассмотрения для выяснения того, насколько эффективен какой-либо отдельно взятый вид деятельности фирмы. Сравнение реальных показателей с гипотетическими обычно никогда не является на сто процентов удовлетворительным и кроме всего прочего представляет уже свершившуюся картину. Менеджеры по стратегии должны базировать свои решения на прогнозах, однако попытки точно оценить влияние отдельных решений по диверсификации на доходность акций не должны быть оставлены. Корпоративные управляющие могут сделать предварительные оценки того, способно ли то или иное решение по диверсификации компаний повысить доходность акций, используя три следующих критерия: 1. Критерий привлекательности. Отрасль, выбранная для диверсификации, должна быть достаточно привлекательной с точки зрения получения хорошей прибыли с вложенных средств. Истинная привлекательность определяется • наличием благоприятных условий для конкуренции и рыночной среды, способствующих обеспечению долгосрочной рентабельности. Такие показатели, как высокие темпы роста или сверхходовой товар, не дают реального представления о привлекательности. |