Проверяемый текст

Скляревский, Владимир Александрович; Исследование и разработка стратегии инвестирования в научно-технические нововведения на промышленном предприятии (Диссертация 1999)

[стр. 125] 125 Затем из равенства R R j (1 Яви.мод ) 7 = А находится вп.мод \ A Z J -1 (3-9) г >q, то проект эффективен; Если qmi_HOd. J Обобщенная характеристика показателей выбора проектов по методике ЮНИДО приведена в табл. 3.2. Сделаем небольшое замечание. Как легко убедиться из моделей расчета показателей оценки проекта, базовые показатели методики ЮНИДО вида NPV, PI, ARR представляют собой самые простейшие модели (показатели) эффективности. Так, критерий NPV(jc) = AR(л) Az (x) —>m ax > является аналогом модели x e S F, (ас) = /?(лс) Z(x) —>ш ах. xeS А. (jcl Показатели Р1(х) = —>m ax, x e SЛ2 (х) Ая (х) ARR(x) = H R(x) = А a(q,T) А?(х ) —>шах сводятся к модели xaS v ( \ Л(Х)F-,(x) = — —>max. Z(x) x e S Отличие заключается в том, как рассчитывать конкретные значения составляющих моделей эффективности. После расчета вышеперечисленных показателей оценки (выбора) проектов рекомендуется производить проектный анализ. Для этой цели используются следующие подходы. 1. Анализ чувствительности. Наибольшее распространение получили дв схемы.

[стр. 111] I ll Продолжение таблицы 3.2 4. HR (ARR) Accounting Rate of Return -относительная простота расчетов -близок к бухгалтерской схеме расчета нормы доходности -не может являться критерием оптимальности -не обладает аддитивностью явно зависит от ставки доходности и расчетного срока реализации проекта -результат R берется в среднем__________ 5. DCF) Internal Rate of Return Discounted cash flow return -не требует априорного задания ставки доходности -не дает возможности манипулировать различными ставками доходности -выступает в качестве максимальной (предельной) цены капитала, связанной с данным проектом -дает информацию о резерве безопасности проекта -не зависит от масштаба проекта -нижняя граница гарантированной доходности проекта (маргинальная эффективность капитала) -темп прироста инвестированного капитала m a x не име*€s ет смысла -является относительной величиной -не учитывает масштаб инвестиций -может быть не единственным, но теория выбора q** отсутствует -не является средневзвешенной ценой капитала -не является аддитивной функцией -не дает информации в денежном выражении -не всегда существует -только для Т=1 является предельной величиной -ничего не говорит о росте благосостояния акционеров -не может быть динамичным (qw=const) -требует решения степенных уравнений -сравнение q,„ различных проектов не имеет смысла -не может быть использован при наличии 6-0м.модиф(MIRR) Modified Internal Rate of Return занижает при q*«.» q уравновешивает современную (Ar) и накопленную (Sr) стоимость cash flow завышает q,_ _ Л ^. при q.* < Как легко убедиться из моделей расчета показателей оценки проекта, методика ЮНИДО действительно элементарна. Кроме того, базовые показатели методики ЮНИДО вида NPV, PI, ARR представляют собой самые простейшие модели (показатели) эффективности. Так, критерий N P V ( x ) = A ( х ) А ( х ) ^ т а х , является аналогом моjreS дели F ( x ) = R ( x ) Z ( x ) ^ > m a x XcS А ( х ) Показатели Р 1 ( х ) = —3-------А ( х ) m a x , veS A R R ( x ) = H k ( x ) = A Н я . т ) A z( x ) m a x сводятся к мэдели x«S [стр.,112] N ->max. Отличие заключается в том, как рассчитывать конкретные значения составляющих моделей эффективности. После расчета вышеперечисленных показателей оценки (выбора) проектов рекомендуется производить проектный анализ. Для этой цепи используются следующие псщхсщы. 1. Анализ чувствительности. Наибольшее распространение получили две схемы. При первой исследуется влияние определенных (±5, ±10% и др.) вариаций, наиболее важных для проекта входных параметров (размера инвестиций, динамики доходов и расходов, нормы дисконтирования и пр.) на устойчивость оценок эффективности проекта. Вторая схема базируется на определение предельных погрешностей: (3.11) Z 2 1 Д R (3.13) *

[Back]