|
126 Таблица 3.2. Сравнительная характеристика показателей методики ЮНИДО Показатель Достоинства («плюсы») Недостатки («минусы») I 2 3 1.NPV Net Present Value -является аддитивной функцией -выступает в качестве главного критерия при наличии противоречий с другими критериями -характеризует рост фирмы в результате реализации проекта -имеет прозрачный экономико-финансовый смысл -учитывает масштаб инвестированных капиталов -неявно характеризует современную стоимость проекта -не предоставляет информации о резерве безопасности проекта -явная зависимость от ставки доходности, расчетного срока реализации проекта, прогнозируемых денежных потоков 2.Ток (РР,РВР) Pay-Back Period -простота расчета и анализа -характеризует риск проекта -используется при быстрой отбраковке проектов -характеризует ликвидность, а не прибыльность проекта -не учитывает денежные потоки после Ток -чаще используется в виде ограничения -как правило, отсекает варианты с крупными первоначальными инвестициями -основной упор приходится на ближайшие периоды времени -не обладает аддитивностью 3. PI (SRR) Profitability Index -характеризует риск проекта -простота и легкость расчетов -является вторичным, так как если NPV>0, то PI > 1 -не обладает аддитивностью 4. HR (ARR) Accounting Rate of Return -относительная простота расчетов -близок к бухгалтерской схеме расчета нормы доходности -не может являться критерием оптимальности -не обладает аддитивностью явно зависит от ставки доходности и расчетного срока реализации проекта -результат R берется в среднем 5. qBH (IRR, DCF) Internal Rate of Return Discounted cash flow return -не требует априорного задания ставки доходности -не дает возможности манипулировать различными ставками доходности -выступает в качестве максимальной (предельной) цены капитала, связанной с данным проектом -дает информацию о резерве безопасности проекта -не зависит от масштаба проекта -нижняя граница гарантированной доходности проекта (маргинальная эффективность капитала) -темп прироста инвестированного капитала -постановка задачи (JeH —> НШХ не имеет х eS смысла -является относительной величиной -не учитывает масштаб инвестиций -может быть не единственным, но теория выбора qBIIотсутствует -не является средневзвешенной ценой капитала -не является аддитивной функцией -не дает информации в денежном выражении -не всегда существует -только для Т=1 является предельной величиной -ничего не говорит о росте благосостояния акционеров -не может быть динамичным (qBK-^const) -требует решения степенных уравнений -сравнение qB)1 различных проектов не имеет смысла -не может быть использован при наличии qf> t = 1J б-Цвн.модиф (MIRR) Modified Internal Rate of Return занижает qB„мол„ф. при qB„.»q уравновешивает современную (Ак) и накопленную (SR) стоимость cash flow завышает при qaH.« q |
6. М о д и ф и ц и р о в а н н а я в н у т р е н н я я с т а в к а д о х о д н о с т и (д в *.моа=М/ЯЯ) о п р е д е л я е т с яс л е д у ю щ и м о б р а з о м . С н а ч а л а р а с с ч и т ы в а е т с ян а к о п л е н н а я( к о м п а у н д и р о в а н н а я ) в е л и ч и н а р е з у л ь т а т а г __ S = R З а т е м £ / ? (1 + д ) 7-',еслид = q = д = const,t = 1,Т; Т Т 1 Y.R n ( 1 + Q ),еслид *const,p = 1,Т и з р а в е н с т в а S ____ *______= а * (1 + q У А / = в н . м о д ' S V _R_ >д, т оп р о е к тэ ф ф е к т и в е н ; ЕСЛИ двн.мод. н а х о д и т с я (3.10) <д,т оп р о е к тн е э ф ф е к т и в е н . О б о б щ е н н а я х а р а к т е р и с т и к а п о к а з а т е л е й в ы б о р а п р о е к т о в п о м е т о д и к е ЮНИДО п р и в е д е н а вт а б л . 3.2. Таблица 3.2 С равнительная характеристика показателей методики ЮНИДО Показатель Достоинства («плюсы») Недостатки («минусы») 1 2 3 1. NPV Net Present Value -является аддитивной функцией -выступает в качестве главного критерия при наличии противоречий с другими критериями -характеризует рост фирмы в результате реализации проекта -имеет прозрачный экономикофинансовый смысл -учитывает масштаб инвестированных капиталов -неявно характеризует современную стоимость проекта -не предоставпяет информации о резерве безопасности проекта -явная зависимость от ставки доходности, расчетного срока реализации проекта, прогнозируемых денежных потоков 2.Ток (РРРВР) Pay-Back Period -простота расчета и анализа -характеризует риск проекта -используется при быстрой отбраковке проектов -характеризует ликвидность, а не прибыльность проекта -не учитывает денежные потоки после Ток -чаще используется в виде ограничения -как правило, отсекает варианты с крупными первоначальными инвестициями -основной упор приходится на ближайшие периоды времени -не обладает аддитивностью 3. PI (SRR) Profitability Index -характеризует риск проекта -простота и легкость расчетов -является вторичным, так как если NPV>0. то PI > 1 -не обладает аддитивностью I ll Продолжение таблицы 3.2 4. HR (ARR) Accounting Rate of Return -относительная простота расчетов -близок к бухгалтерской схеме расчета нормы доходности -не может являться критерием оптимальности -не обладает аддитивностью явно зависит от ставки доходности и расчетного срока реализации проекта -результат R берется в среднем__________ 5. (IR R . DCF) Internal Rate of Return Discounted cash flow return -не требует априорного задания ставки доходности -не дает возможности манипулировать различными ставками доходности -выступает в качестве максимальной (предельной) цены капитала, связанной с данным проектом -дает информацию о резерве безопасности проекта -не зависит от масштаба проекта -нижняя граница гарантированной доходности проекта (маргинальная эффективность капитала) -темп прироста инвестированного капитала m a x не име*€s ет смысла -является относительной величиной -не учитывает масштаб инвестиций -может быть не единственным, но теория выбора q** отсутствует -не является средневзвешенной ценой капитала -не является аддитивной функцией -не дает информации в денежном выражении -не всегда существует -только для Т=1 является предельной величиной -ничего не говорит о росте благосостояния акционеров -не может быть динамичным (qw=const) -требует решения степенных уравнений -сравнение q,„ различных проектов не имеет смысла -не может быть использован при наличии 6-0м.модиф(MIRR) Modified Internal Rate of Return занижает при q*«.» q уравновешивает современную (Ar) и накопленную (Sr) стоимость cash flow завышает q,_ _ Л ^. при q.* < Как легко убедиться из моделей расчета показателей оценки проекта, методика ЮНИДО действительно элементарна. |