|
При этом в современных условиях в нашей стране, когда сохраняется бюджетное и смешанное финансирование проектов, нельзя ограничиться лишь расчетом коммерческой эффективности, показатели которой учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. В тех случаях, когда имеет место инвестирование из федерального, регионального или местного бюджета (что характерно для инвестиционностроительного комплекса ЯНАО), необходимо определение показателей бюджетной эффективности, отражающих финансовые последствия осуществления проекта для соответствующих бюджетов. Стохастический характер социально-экономических явлений и процессов в регионе обусловливает невозможность однозначного предвидения развития ' социально-экономических систем. Поэтому суть оценки эффективности инвестиционных проектов сводится к созданию моделей различных альтернативных, объективно возможных путей будущего развития, желательно с определением количественной и качественной степени их осуществимости, выяснением вероятностных отклонений от выбранных моделей. Выработка обоснованных ориентиров систем развития предполагает изучение места и роли риска в оценке эффективности инвестиций. Так анализ рисков, связанных с осуществлением инвестиционных проекта строительных предприятий, позволяет оценить чувствительность экономических показателей проекта к изменениям внешней среды региона под воздействием факторов инфляции, неопределенности, риска, характерных для российской экономики. ✓ Ведущие ученые-экономисты определяет риск как опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами [1,6,15,17,24,36,49,94,104]. На рисунках 3.1-3.2 предложена классификация рисков инвестиционных проектов строительных предприятий, функционирующих на региональном рынке подрядных работ. 130 |
3.2 Ф о рм ир ование оптим альной инвестиционной програм м ы в сфере НИОКР на пром ы ш ленном предприятии Как отмечалось в предыдущем параграфе диссертационного исследования, подход к экономической оценке научно-технических новшеств, основанный на теории сравнительной эффективности капитальных вложений, в условиях развития рыночных отношений теряет свою практическую ценность, так как получаемые в его рамках выводы расходятся с интересами промышленных предприятий как самостоятельных субъектов хозяйственной деятельности. В качестве альтернативного подхода может быть рекомендована методология, основанная на теории финансового анализа инвестиционных проектов. Ее достоинствами являются: возможность оценки вариантов, не сопоставимых по объемам работ и срокам мероприятий; соответствие оценок показателей эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целом; возможность учета риска и инфляции. При этом в современных условиях в нашей стране, когда сохраняется бюджетное и смешанное финансирование проектов, нельзя ограничиться лишь расчетом коммерческой (финансовой) эффективности, показатели которой учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. В тех случаях, когда имеет место инвестирование из федерального, регионального или местного бюджета, необходимо определение показателей бюджетной эффективности, отражающих финансовые последствия осуществления проекта для соответствующих бюджетов. Для промышленных предприятий, реализующих проекты НИОКР, существуют несколько признаков оценки эффективности инвестиций (табл.3.3). Таблица 3.3 Классиф икация оценок эффективности инвестиций для промыш ленных предприятий, реализующих проекты НИОКР П ризнак оценки Класс оценки 1 2 1.Масштаб 1.1 .Народнохозяйственная (общесистемная) 1.г.Отраслевая 1.3.Коммерческая 1 4.Внутриорганизационная Продолжение таблицы 3.3 a s s ; < , ......... . . . . 2 . ... 19.Характер взаимосвязи процессов 19.1 .Внешняя связь (международная связь) 19.2.Внутренняя связь (кооперация) 20.Гарантии реализации цели 20.1.Развитие производительных сил (природные и трудовые ресурсы, предметы и средства труда) 20.2.Развитие отношений (связей) (внутрипроизводственные, инфраструктура. внешние) Стохастический характер социально-экономических явлений и процессов, вариантность наших знаний о будущем обусловливает невозможность однозначного предсказания и предвидения развитая социально-экономических систем. Поэтому суть оценки эффективное™ инвестиционных проектов (проектов НИОКР) сводится к созданию моделей различных альтернативных, объективно возможных путей будущего развития, желательно с определением количественной и качественной степени их осуществимости, выяснением вероятностных отклонений от выбранных моделей. Выработка обоснованных ориентиров систем развития предполагает изучение роли риска в оценке эффективности инвестиций. Так анализ рисков, связанных с осуществлением проекта, позволяет оценить чувствительность экономических показателей проекта к изменениям внешней среды под воздействием факторов инфляции, неопределенности, риска, характерных для российской экономи’Современный экономический словарь" определяет риск как опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами [136]. В зависимое™ от категорий инвестиций (Investment category) различают следующие уровни риска в сравнении с общим риском фирмы (Risk level compared to the overall ofthe firm): при обязательных инвестициях (mandated investments) понятие уровень риска не применяется; -при проектах снижения себестоимости товара (cost reduction projects) уровень риска оценивается как ниже среднего; при проектах расширения производства (plant expansion projects) средний; -наивысший уровень риска при инвестициях в исследования и разработки (reserch and development) [97]. ние и следует считать объективным: любое технико-экономическое обоснование (ТЭО), любые расчеты эффективности проектов можно подвергнуть сомнению и критике, поставив под сомнение справедливость расчетов базовых показателей. 4. Необходимо отметить, что в практике оценки и отбора инвестиционных проектов экономически развитых стран наиболее часто используется аддитивная свертка (схема) локальных критериев. 5. Для определения оптимального направления инвестиционных ресурсов в различные проекты НИОКР предлагается модифицированная модель Г. Марковица, сформулированная для управления портфелем активов. В качестве критериев оптимальности, принимается математическое ожидание полезности и риска. Предлагается использовать минимаксную схему компромисса с учетом требований экстремизации двух критериев оптимальности. Число критериев оптимальности может быть сколь угодно большим, что только увеличит число ограничений. 8. Стохастический характер социально-экономических явлений и процессов, вариантность знаний о будущем обусловливает невозможность однозначного предвидения развития социально-экономических систем. Поэтому суть оценки эффективности инвестиционных проектов (проектов НИОКР) сводится к созданию моделей различных альтернативных, объективно возможных путей будущего развития, желательно с определением количественной и качественной степени их осуществимости, выяснением вероятностных отклонений от выбранных моделей. Выработка обоснованных ориентиров систем развития предполагает изучение риска и его учет в расчете эффективности инвестиций. 9. Применение модели формирования оптимальной инвестиционной программы в сфере НИОКР на промышленном предприятии позволит промышленному предприятию рациональным образом формировать стратегию инвестирования в НТН, а именно эффективно распределять инвестиционные ресурсы (собственные и заемные) в проекты НИОКР промышленного предприятия, направленные на поддержание конкурентных преимуществ производимой продукции, а также управлять равновесным положением предприятия в условиях рыночной конкурентной среды. |