|
133 В общем случае следует рассматривать два подхода к оценке риска. Приведенные выше классификации иллюстрируют количественный подход. Качественный подход основан на том, что управленческое решение, принимаемое в условиях неопределенности, всегда характеризуется: некоторой вероятностью достижения желаемого результата, т.е. возможностью успеха; некоторой вероятностью неудачи, т.е. возможностью неуспеха; некоторой вероятностью отклонения от предполагаемой цели. На наш взгляд, необходимо выделить следующие группы рисков, / составляющие интегральный риск проекта инвестиционно-строительного комплекса региона: • риски, связанные с получением ресурсов (оцениваются объемы, источники и сроки по всем ресурсам финансовым, материальным и нематериальным); • риски, связанные с нормальным осуществлением инвестиционного проекта (оцениваются затраты и прибыль проекта, срок и санкции за его нарушение, качество инвестиционного проекта); • риски, связанные с местом вложения капитала конкретным регионом; • форс-мажорные риски, несвязанные с человеческой деятельностью (стихийные бедствия, забастовки и т.д.). / К наиболее распространенным методам оценки рисков при осуществлении инвестиций можно отнести: экспертный метод; метод Делори, основанный на специальном методе анализа информации, использующем ранжирование выделенных параметров риска и вычислении комбинированного индекса риска; -метод разведки, основанный на изучении вопроса о благоприятности инвестиционного климата специализированными фирмами и сопосташгении |
В общем случав можно рассматривать два подхода к оценке риска. Приведенная выше классификация иллюстрирует количественный подход. Качественный подход основан на том, что управленческое решение, принимаемое в условиях неопределенности, всегда характеризуется: некоторой вероятностью достижения желаемого результата, т.е. возможностью успеха; некоторой вероятностью неудачи, т.е. возможностью неуспеха; некоторой вероятностью отклонения от предполагаемой цели. Интерактивный подход вццеляет два типа рисков обоснованный (рациональный) и необоснованный (нерациональный). Одним из примеров такого подхода может служить оценка политических и макроэкономических рисков. Портфельный подход выделяет такие виды рисков: системный (недиверифицируемый) и несистемный (диверсифицируемый). Высокая степень риска снижает привлекательность даже проекта, экономическая эффективность которого высока. На наш взгляд, необходимо выделить следующие группы рисков (классифицировать их), составляющие комплекс рисков любого инвестиционного проекта, в том числе и проектов НИОКР: 1. Риски, связанные с получением ресурсов (оценивают объемы, источники и сроки по всем ресурсам финансовым, материальным и нематериальным); 2. Риски, связанные с нормальным проведением НИОКР, оценивают затраты и прибыль, срок и санкции за его нарушение, качество научно-технических разработок (НТУ); 3. Риски, связанные с освоением результатов НИОКР; 4. Риски, связанные с производством и эксплуатацией научно-технических новшеств; 5. Риски, связанные с местом вложения капитала страной или районом пребывания оценивается политическая ситуация; 6. Форс-мажорные риски экстремальные ситуации они не связаны с человеческой деятельностью (война, стихийные бедствия, забастовки, мобилизация средств на устранение чрезвычайных ситуаций). К наиболее распространенным методам оценки рисков при осуществлении инвестиций можно отнести: экспер-тый метод; метод Делори, основанный на специальном методе анализа информации, использующем ранжирование выделенных параметров риска и вычислении комбинированного индекса риска; метод разведки, основан на изучении вопроса о благоприятности инвестиционного климата специализированными фирмами и сопоставлении информации, получаемой из различных источников. Однако и при этом методе риск "субъективностинполученного оценочного результата достаточно велик; численные методы, основаны на факторном анализе и состоят в следующем: каждый выделенный риск определяется рядом попитических и экономических факторов. Значение этих показателей определяется расчетным или экспертным путем [113]. Выделенные факторы в рамках каждого риска могут иметь различное влияние на инвестиционный климат и условия производственно-коммерческой деятельности, что позволяет присвоить им различные веса, отражающие влияние выделенного фактора на общую величину риска. Рассмотрим существующие методы учета инвестиционных рисков в ставке дисконта инвестиционного проекта НИОКР промышленного предприятия. Можно выделить два основных подхода к определению ставки дисконта метод цены капитальных активов (или так называемая "модель оценки капитальных активов" Capital Assets Pricing Model) и метод кумулятивного построения ставки дисконта [6,19,23,48, 69]. Метод цены капитальных активов ("модель оценки капитальных активов") предполагает следующую структуру ставки дисконта (г) по проекту за определенный период времени: r =/+S+P* ( R „ R ) + У + Х (3.15) где / реальная (без учета компенсации на инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента в экономике; s инфляционные ожидания за период t (применительно к проекту могут быть средние за период реализации Т); Rmсредняя доходность нессудных инвестиций в экономике (оценивается по средней доходности акций на фондовом рынке); R номинальная безрисковая ставка ссудного процента (R=frs)\ (R^-R) рыночная премия за риск нессудного инвестирования при отсутствии безусловных долговых обязательств заемщика; х -дополнительная премия за риск вложений в малые предприятия или за рискованность денежных потоков, ожидаемых малым предприятием (должна учитываться только в соответ |