|
трех крупнейших заемщ иков (Газпром, Сибнефть и ТН К ) 57%'. Основной валютой еврооблигаций российских заемщиков по-прежнему остается доллар, на него приходится почти 94% всех выпусков еврооблигаций, на евро чуть более 6%. В отличие от России, в мире доля международных облигаций, номинированных в евро, неуклонно растет. Если в начале 2000 г. в евро были номинированы 29% находящихся в обращении облигаций, то к середине 2003 г. их доля выросла до 41%. При этом, если темпы роста объемов выпусков облигаций в долларах за последние три года составляли в среднем 17% в год, то ежегодный прирост объемов облигаций в евро за этот же период составил 36%2. Отчасти это объясняется некоторым консерватизмом российских заемщиков и их стойкой приверженностью американской валюте. Еще более важный фактор большинство экспортных контрактов заключено в долларах США, валютная выручка поступает в долларах, поэтому обслуживать внешние долги также удобнее в долларах. Кроме того, курс евро сейчас высокий и продолжает расти, а доллара, напротив, снижаться. При сохранении такой разнонаправленной динамики обслуживание долга в евро будет все более дорогим. Есть основания полагать, что сегодня отношение евро к доллару является завышенным, и в среднесрочной перспективе оно должно стремиться, по крайней мере, к паритету. Во-ггервых, американская экономика все еще остается крупнейшей в мире. А, во-вторых, в США наметились признаки оживления экономики, что также будет способствовать росту курса доллара к евро. Поэтому, на наш взгляд, 1По данным информациоино-аналкгмческою бюллетеня «Корпоративные и банковские облигацию» информационного агентства Cbonds. / wwvv cbonds.ru. " Поданным liaiixa международны* расчетов. / www.bis.orB101 |
115 финансовый связь (18%) нефть и газ (63%) Рис.2.22. Выпуск еврооблигации российскими компаниями (ноябрь 2001май 2003 гг.) Основной валютой еврооблигаций российских заемщиков по-прежнему остается доллар, на него приходится почти 94% всех выпусков еврооблигаций, на евро чуть более 6%. В отличие от России, в мире доля международных облигаций, номинированных в евро, неуклонно растет. Если в начале 2000 г. в евро были номинированы 29% находящихся в обращении облигаций, то к середине 2003 г. их доля выросла до 41%. Мри этом, если темпы роста объемов выпусков облигаций в долларах за последние три года составляли в среднем 17% в год, то ежегодный прирост объемов облигаций в евро за этот же период составил 36%165. Отчасти это объясняется некоторым консерватизмом российских заемщиков и их стойкой приверженностью американской валюте. Еще более важный фактор большинство экспортных контрактов заключено в долларах США, валютная выручка поступает в долларах, поэтому обслуживать внешние долги также удобнее в долларах. Кроме того, куре евро сейчас высокий и продолжает расти, а доллара, напротив, снижаться. При сохранении такой разнонаправленной динамики обслуживание долга в евро будет все более дорогим. Есть основания полагать, что сегодня отношение евро к доллару является завышенным, и в среднесрочной перспективе оно должно стремиться, по крайней мере, к паритету. Вопервых, американская экономика все еще остается крупнейшей в мире. А, во-вторых, в США наметились признаки оживления экономики, что также будет способствовать росту курса доллара к евро166. Поэтому, на наш взгляд, целесообразным было бы занимать сейчас именно в евро с расчетом на то, что в ближайшие год-два европейская валюта подешевеет. В целом, надо отметить, что выпуск еврооблигаций позволяет российским эмитентам привлечь средства в больших объемах и на болсс выгодных условиях также и по сравнению с 1 6 5Рассчитано на основе данных Банка международных расчетов. / www.bis.orE. 1 6 6По прогнозам Всемирного банка, темпы роста в 2003 и 2004 п . составят соответственно: в США 2,6 и 3,1%, в еврозоне -1,8 и 2,6%. • Global Development Finance. Striving for Stability in Development Finance. Analysis and Statistical Appendix 2003. International Bank for Reconstruction and Development / World Bank. p. 18. |