Проверяемый текст
Кафизов, Роман Тагирович; Мобилизация ресурсов на фондовом рынке как форма привлечения средств для финансирования инвестиций (Диссертация 2004)
[стр. 102]

целесообразным было бы занимать сейчас именно в евро с расчетом на то, что в ближайшие год-два европейская валюта подешевеет.
В целом, надо отметить, что выпуск еврооблигаций позволяет российским эмитентам привлечь средства в больших объемах и на более выгодных условиях также и по сравнению с кредитами российских банков.
Более того, в отличие от большинства зарубежных кредитов, еврооблигационный заем носит несвязанный характер, а также не регулируется национальным законодательством.
Вместе с тем, международный рынок еврооблигаций характеризуется относительно высоким «порогом входа», что обусловлено высокими издержками
организации выпуска, связанными с оплатой услуг рейтинговых агентств, менеджеров и андеррайтеров выпуска, аудиторов, юридических и финансовых консультантов и т.д.
Поэтому использование еврооблигаций как инструмента привлечения инвестиций целесообразно только в случае значительных объемов выпуска, а минимальный объем заимствований составляет десятки миллионов долларов.
Это значит, что основными эмитентами еврооблигаций в обозримом будущем, вероятнее всего, будут оставаться крупнейшие российские компании, известные за рубежом, и представляющие в основном предприятия ТЭКа, металлургии, сектора телекоммуникаций и финансового сектора (коммерческие банки).
Возможности российских эмитентов по привлечению иностранных капиталов
будут зависеть от общего состояния экономики России, ее места среди других * развивающихся рынков и степени интеграции в мировую экономику; состояния рынков ценных бумаг развитых стран и направлений движения международного капитала.
Также стремление российских компаний на мировые финансовые рынки будет определяться такими сугубо внутренними факторами, как степень зарегулированности экономики, состояние налогового и валютного законодательства и уровень развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в РФ, на сегодняшний день мешающими нормальному развитию отечественного рынка ценных бумаг.

Выводы по 2 главе: 1.
Роль рынка ценных бумаг в финансировании инвестиций, как на
I национальных, так и на международных рынках с каждым годом увеличивается.
Возможности привлечения капиталов на внешних рынках зависят как от конъюнктуры мировых финансовых рынков, так и от состояния экономики в стране.

Опыт отдельных стран свидетельствует о том, что при грамотно построенной экономической политике и создании в стране благоприятного инвестиционного климата возможно
102
[стр. 78]

Основываясь на всем вышесказанном, можно сделать вывод о том, что роль ры нка ценных бумаг в финансировании инвестиций, как на национальных, так и на международных рынках с каждым годом увеличивается.
Возможности привлечения капиталов на внешних рынках зависят как от конъюнктуры мировых финансовых рынков, так и от состояния экономики в стране
потенциальном получателе инвестиций.
Более того, опыт отдельных стран свидетельствует о том, что при грамотно построенной экономической политике и создании в стране благоприятного инвестиционного климата возможно достижение общей положительной динамики и значительных успехов в вопросе привлечения инвестиций даже на фоне всеобщего спада на финансовых рынках и снижения деловой активности.
Теперь перейдем к рассмотрению ситуации, сложившейся на текущий момент на российском рынке корпоративных ценных бумаг, и попытаемся проанализировать, какие факторы оказывали влияние на его динамику в последние несколько лет, и какие наметившиеся тенденции будут определять его развитие в ближайшее будущее104.
78 2.2.
Рынок корпоративных облигаций самый динамичный сектор российского ф ондового рынка Всю недолгую историю современного отечественного рынка ценных бумаг можно условно разделить на несколько этапов.
Первый этап (начало 1991 г.
первая половина 1992 г.) период зарождения тогда еще «дикого», неорганизованного рынка ценных бумаг в России.
Толчком для создания в стране первых акционерных обществ послужило принятие Постановления Совета Министров РСФСР №601 от 25.12.1990 г.
«Об утверждении Положения об акционерных обществах».
Начинается массовое создание АО и выпуск их акций в свободную продажу.
В тот же период лавинообразный характер приобретает процесс создания всевозможных товарных, фондовых и валютных бирж, брокерских компаний и ассоциаций участников фондового рынка.
Итогом этого этапа можно считать появление на рынке всевозможных видов ценных бумаг предприятий частного сектора и такого же количества участников этого стихийного рынка.
В этот же период вступают в действие первые нормативные акты, определявшие порядок выпуска и обращения ценных бумаг, требования к инвестиционным институтам и 104Примечание; в дальнейшем по ходу исследования не будем рассматривать отдельно облигации промышленного и финансового сектора, как это принято во всем мире, по причине относительной неразвитости и небольших объемов всего российского рынка негосударственных долговых бумаг.


[стр.,116]

кредитами российских банков.
Более того, в отличие от большинства зарубежных кредитов, еврооблигационный заем носит несвязанный характер, а также не регулируется национальным законодательством.
Вместе с тем, международный рынок еврооблигаций характеризуется относительно высоким «порогом входа», что обусловлено высокими издержками
организации выпуска, связанными с оплатой услуг рейтинговых агентств, менеджеров и андеррайтеров выпуска, аудиторов, юридических и финансовых консультантов и т.д.
Поэтому использование еврооблигаций как инструмента привлечения инвестиций целесообразно только в случае значительных объемов выпуска, а минимальный объем заимствований составляет десятки миллионов долларов.
Это значит, что основными эмитентами еврооблигаций в обозримом будущем, вероятнее всего, будут оставаться крупнейшие российские компании, известные за рубежом, и представляющие в основном предприятия ТЭКа, металлургии, сектора телекоммуникаций и финансового сектора (коммерческие банки).
Возможности российских эмитентов по привлечению иностранных капиталов будут зависеть от общего состояния экономики России, ее места среди других развивающихся рынков и степени интеграции в мировую экономику; состояния рынков ценных бумаг развитых стран и направлений движения международного капитала.
Также стремление российских компаний на мировые финансовые рынки будет определяться такими сугубо внутренними факторами, как степень зарегулированности экономики, состояние налогового и валютного законодательства и уровень развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в РФ, на сегодняшний день мешающими нормальному развитию отечественного рынка ценных бумаг.
* * *
На основании изложенного в данной главе мы можем сделать следующие основные выводы относительно роли и места рынка ценных бумаг в мировой экономике, современного состояния рынка корпоративных ценных бумаг российских эмитентов и определить возможные направления и перспективы его использования в качестве механизма привлечения инвестиций: 1.
Роль рынка ценных бумаг в финансировании инвестиций, как на
национальных, так и на международных рынках с каждым годом увеличивается.
Возможности привлечения капиталов на внешних рынках зависят как от конъюнктуры мировых финансовых рынков, так и от состояния экономики в стране
реципиенте инвестиций.
Опыт отдельных стран свидетельствует о том, что при грамотно построенной экономической политике и создании в стране благоприятного инвестиционного климата возможно
достижение общей положительной динамики и значительных успехов в вопросе привлечения инвестиций даже на фоне всеобщего спада на финансовых рынках и снижения деловой активности.
116

[стр.,164]

еврооблигаций целесообразно в случае значительных объемов выпуска, а минимальный объем заимствований составляет десятки и даже сотни миллионов долларов.
Основными эмитентами еврооблигаций в обозримом будущем, вероятнее всего, будут оставаться крупнейшие российские компании, известные за рубежом, и представляющие в основном предприятия ТЭКа, металлургии, сектора телекоммуникаций и финансового сектора (коммерческие банки).
Возможности российских эмитентов по привлечению иностранных капиталов
зависят от общего состояния экономики России, се места среди других развивающихся рынков и степени интеграции в мировую экономику; состояния рынков ценных бумаг развитых стран и направлений движения международного капитала.
Дальнейшее устремление российских компаний на внешние финансовые рынки будет определяться такими сугубо внутренними факторами, как степень зарегулированности экономики, состояние налогового и валютного законодательства и уровень развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в РФ.
Одновременно с тем, что все это никаким образом не стимулирует нормальное развитие отечественного фондового рынка, вышеперечисленные факторы отрицательно сказываются на объемах иностранных инвестиций, значительная часть которых прямо или косвенно попадает в экономику через рынок ценных бумаг в виде прямых и портфельных инвестиций.
Сегодня объемы иностранных инвестиций в России не соответствуют сложившимся условиям ведения бизнеса и экономическому потенциалу страны.
Согласно данным Всемирного банка, объем прямых иностранных инвестиций по отношению к ВВП за 1992-1999 гт.
составил в нашей стране 0,5%.
Аналогичный показатель в Польше составил 1,9%, Венгрии 4,7%, Чехии 3,9%, Эстонии 4,6%, Казахстане 4,4%, Туркменистане 3,3%, наконец, в Азербайджане 16,4%.
Данные исследования показали, что весьма распространенное мнение о неблагоприятном инвестиционном климате в России как основном препятствии для притока иностранных инвестиций, не совсем соответствует действительности.
Так, в 2002 г.
Россия заняла 17-е место в рейтинге стран потенциальных объектов инвестиций, вплотную приблизившись к таким лидерам по объемам привлеченных иностранных инвестиций, как Польша, Бразилия, Чехия и Венгрия.
Последние результаты опросов руководителей крупнейших ТНК свидетельствуют, что Россия воспринимается ими как одно из наиболее приоритетных направлений инвестирования.
Наконец, анализ, проведенный на базе материалов исследования Всемирного банка, посвященного условиям ведения бизнеса в разных странах мира на основе изучения з а к о н о д а т е л ь с т в а и практики взаимодействия с государственными и частными структурами, также показал, что по всем областям экономических отношений, по которым проводилось исследование, наша страна по своим показателям не уступает другим развивающимся странам, которые, тем не менее, в области привлечения иностранных инвестиций преуспели куда больше, чем Россия.
164

[Back]