|
убедить их в выгодности приобретения ценных бумаг компании. При этом инвесторов интересует не только текущее финансовое положение компании и доходность ее ценных бумаг. Перед тем, как принять решение об инвестировании в конкретную компанию, тщательно изучаются самые разнообразные аспекты ее деятельности. Если внешние факторы оказывают влияние на общий инвестиционный климат в стране и в меньшей степени зависят от самого предприятия, то внутренние факторы в целом характеризуют непосредственно предприятие как потенциальный объект инвестиций и во многом подконтрольны владельцам и менеджменту компании. От того, насколько эффективно ведется работа на предприятии по повышению его инвестиционной привлекательности, насколько ясно собственники предприятия понимают стоящие перед ними задачи в этом направлении, зависят перспективы выхода этого предприятия на фондовый рынок и успешность реализации программы размещения ценных бумаг. Принято считать, что неблагоприятный инвестиционный климат вляется главным препятствием на пути иностранных инвестиций в российскую экономику. Действительно, если сравнивать российское инвестиционное законодательство и эффективность действия его норм с законодательством экономически развитых стран, то становится понятно, почему западные компании, привыкшие к более либеральным нормам и одновременно четкому и неукоснительному соблюдению захонов, не изъявляют желания разворачивать свою деятельность на территории России. Однако, оказывается, что с точки зрения самих западных инвесторов инвестиционный климат в России не так уж и плох по сравнению с другими развивающимися странами. Так, рабочей группой Всемирного банка в конце 2001 начале 2002 г. было проведено исследование, посвященное условиям ведения бизнеса в разных странах мира1 . Всего в ходе исследования было изучено законодательство и практика взаимодействия с государственными и частными структурами в 110 странах в четырех ключевых областях экономической деятельности, в каждой из которых рассчитывалось четыре важных, показателя: 1) административные процедуры организации бизнеса: а) количество процедур; б) срок их прохождения в днях; в) издержки (% ВВП на душу населения); г) минимальный размер начального капитала для регистрации (% ВВП на душу 1 Результаты исследования «Doing business» доступны на официальном сайте Всемирного банка. / www.woridbank.org. |
этом наиболее широко распространенный во всем мире механизм выпуска ценных бумаг как источник мобилизации финансовых ресурсов194. Работа над повышением инвестиционной привлекательности компании имеет такую же цель, как работа по продвижению товаров и услуг на потребительском рынке, только здесь в качестве покупателей выступают инвесторы, желающие приобрести ценные бумаги конкретной компании, а в качестве продавцов владельцы и менеджмент этой компании, которые хотят с помощью размещения ценных бумаг привлечь дополнительные финансовые ресурсы. Как же оценивается привлекательность предприятия и его ценных бумаг в том числе, с точки зрения инвестора? Если это портфельный инвестор, то привлекательность ценных бумаг компании определяется соотношением рисков владения этими бумагами и тех доходов, которые они приносят в виде регулярных денежных выплат по ним (дивиденды по акциям и проценты по облигациям) или доходов от роста курсовой стоимости. Если это стратегический инвестор, то речь идет скорее об инвестиционной привлекательности предприятия как единого комплекса, его способности развиваться и приносить доходы, то есть привлекательность предприятия определяется его перспективами и местом, которое оно занимает на рынке. Недостаточно, чтобы предприятие было успешным в плане его финансовохозяйственной деятельности и занимаемой рыночной ниши. Жизненный цикл практически любой компании в зависимости от ее стратегии и планов развития рано или поздно подходит к тому моменту, когда компания сталкивается с ограниченностью внутренних возможностей для развития и необходимостью привлечения внешних источников финансирования инвестиций. Преимущество акционерной формы ведения бизнеса состоит в том, что она дает возможность владельцам компании привлекать средства с помощью продажи своих ценным бумаг на открытом рынке среди широкого круга инвесторов. Проблема в том, чтобы привлечь внимание этих инвесторов, дать рынку некий позитивный сигнал, убедить их в выгодности приобретения ценных бумаг компании. При этом инвесторов интересует не только текущее финансовое положение компании и доходность се ценных бумаг. Перед тем, как принять решение об инвестировании в конкретную компанию, тщательно изучаются самые разнообразные аспекты ее деятельности. Если внешние факторы оказывают влияние на общий инвестиционный климат в стране и в меньшей степени зависят от самого предприятия, то внутренние факторы в целом характеризуют непосредственно предприятие как потенциальный объект инвестиций и во многом подконтрольны владельцам и менеджменту компании. От того, насколько эффективно ведется работа на предприятии по повышению его инвестиционной привлекательности, 134 19 4 В соответствии с мировыми экспертными оценками примерно 60-70% всего объема инвестиций тем или иным образом опосредуются операциями на фондовом рынке. насколько ясно собственники предприятия понимают стоящие перед ними задачи в этом направлении, зависят перспективы выхода этого предприятия на фондовый рынок и успешность реализации программы размещения ценных бумаг. 135 3.2. Совершенствование корпоративного управления в российских компаниях в целях повышения их инвестиционной привлекательности Принято считать, что крайне неблагоприятный инвестиционный климат является главным препятствием на пути иностранных инвестиций в российскую экономику. Действительно, если сравнивать российское инвестиционное законодательство и эффективность действия его норм с законодательством развитых стран, то становится понятно, почему западные компании, привыкшие к более либеральным нормам и одновременно четкому и неукоснительному соблюдению законов, не изъявляют желания разворачивать свою деятельность на территории России. Однако, оказывается, что с точки зрения самих западных инвесторов инвестиционный климат в России не так уж и плох по сравнению с другими развивающимися странами. Так, рабочей группой Всемирного банка в конце 2001 начале 2002 г. было проведено исследование, посвященное условиям ведения бизнеса в разных странах мира195. Всего в ходе исследования было изучено законодательство и практика взаимодействия с государственными и частными структурами по 110 странам в четырех ключевых областях экономической деятельности, в каждой из которых рассчитывалось четыре важных, с точки зрения авторов исследования, показателя: 1) административные процедуры организации бизнеса: а) количество процедур; б) срок их прохождения в днях; в) издержки (% ВВП на душу населения); г) минимальный размер начального капитала для регистрации (% ВВП на душу населения); 2) урегулирование хозяйственных споров в суде: а) количество процедур; б) продолжительность в днях; в) судебные издержки (% ВВП на душу населения); 1 9 5Результаты исследования «Doing business»доступны на официальном сайте Всемирного банка. / www.worldbank.org. |