|
ценным бумагам и биржам в 1990 г.), также могут быть использованы для привлечения капитала, но в отличие от АДР третьего уровня, их размещение может проводиться только по закрытой подписке среди квалифицированных институциональных инвесторов. Минусы такою способа привлечения капитала для российских компаний: неполный охват аудитории потенциальных инвесторов и отсутствие доступа на крупнейшие фондовые площадки США, в первую очередь на NYSE, а значит ограниченная ликвидность таких АДР. Плюсы: меньшие сроки и издержки по сравнению с организацией выпуска АДР третьего уровня; основными покупателями АДР на акции российских компаний и так являются крупные портфельные инвесторы, поэтому даже при упрощенном варианте российские эмитенты выходят на целевую группу инвесторов. Пик размещений новых АДР в мире пришелся на 2000 г., когда с их помощью было привлечено 28 млрд. долл. В среднем за 1996-2000 гг. иностранными компаниями таким способом привлекалось на фондовом рынке США более 15 млрд. долл. в год. Однако спад на мировых финансовых рынках в 2001-2002 гг. не обошел стороной и этот сектор (рис.8). Г Г 3 X' Рис 8. Капитал, привлеченный на мировых рынках в результате открытого размещения АДР, млн. долл.1 Если российская компания решила выходить на международные рынки капитала с конечной целью привлечения средств западных инвесторов, по мнению ! На основеданных Инвестиционно-финансовой компании «Солнд». / www.solidinvcst.ru 94 |
АДР третьего уровня являются полноценными инвестиционными инструментами, позволяющими их эмитенту привлекать финансовые ресурсы на самом большом в мире по объемам рынке капиталов США, размещая свои цепные бумаги путем открытой подписки среди неограниченного круга институциональных и частных инвесторов. АДР, выпущенные по Положению S и Правилу 144А (введено Комиссией по ценным бумагам и биржам в 1990 г.), также могут быть использованы для привлечения капитала, но в отличие от АДР третьего уровня, их размещение может проводиться только по закрытой подписке среди квалифицированных институциональных инвесторов147. Минусы такого способа привлечения капитала для российских компаний: неполный охват аудитории потенциальных инвесторов и отсутствие доступа на крупнейшие фондовые площадки США, в первую очередь на NYSE, а значит ограниченная ликвидность таких АДР. Плюсы: меньшие сроки и издержки но сравнению с организацией выпуска АДР третьего уровня; основными покупателями АДР на акции российских компаний и так являются крупные портфельные инвесторы, поэтому даже при упрощенном варианте российские эмитенты выходят на целевую группу инвесторов. Пик размещений новых АДР в мире пришелся на 2000 г., когда с их помощью было привлечено 28 млрд. долл. В среднем за 1996-2000 гг. иностранными компаниями таким способом привлекалось на фондовом рынке США более 15 млрд. долл. в год. Однако спад на .мировых финансовых рынках в 2001-2002 гг. не обошел стороной и этот сектор (рис.2.17). 107 I д . <# с# < ь Рис 2.17. Капитал, привлеченный на мировых рынках в результате открытого размещения АДР, млн. долл.148 1 4 7По правилам SEC, квалифицированным институциональным инвестором (QIB) в США считается учреждение, активы которого в виде инвестиций составляют не менее 100 млн. дол. (10 млн. для брокеров или дилеров резидентов США). Если это банк, то ею чистые активы должны составлять не менее 25 млн. дол. / www.sec.gov. 46На основе данных Инвестиционно-финансовой компании «Солид». / www.solidinvesi.ru. |