автора, имеет смысл начинать именно с программ низших уровней первого или второго. Во-первых, неизвестно, как рынок воспримет бумагу, как поведут себя котировки, поэтому лучше для начала запустить программу, не требующую значительных расходов. Во-вторых, если реакция рынка оказалась положительной, и котировки начали расти, следует некоторое время подождать, чтобы инвесторы успели привыкнуть к новым бумагам и не воспринимали их как что-то незнакомое, непривычное. За это время уровень ликвидности рынка новых бумаг повысится, а цена на них стабилизируется. И тогда можно приступать к реализации программы третьего уровня или по Правилу 144А. Это повышает шансы компании-эмитента на успешное публичное размещение АДР и привлечение средств инвесторов в объемах, близких к максимальным. Наиболее популярными торговыми площадками среди российских эмитентов, где осуществляется процедура размещения депозитарных расписок, являются НьюЙоркская фондовая биржа (NYSE) в США, Лондонская фондовая биржа, Франкфуртская и Берлинская фондовые биржи, Люксембургская биржа. Первый выпуск российских АДР были осуществлены в декабре 1994 г., когда российская компания с иностранным участием «Сан Интербрю» выпустила АДР первого уровня. За ней последовали ЛУКОЙЛ (декабрь 1995 г.), выпустивший АДР первого уровня на свои акции, и АО «Мосэнерго» (октябрь 1995 г.), которое разместило АДР в соответствии с Правилом 144А, в результате чего спрос на АДР превысил предложение в три раза, и компании удалось привлечь 22,5 млн. долл!. Всего по состоянию на конец 1995 г. более 100 российских компаний заявили о готовности осуществить программы выпуска АДР2. Начиная с 1996 г. и до августа 1998 г. процесс выхода российских компаний на рынок АДР быстро набирал обороты. Причем если на первых этапах в 1995-1996 гг. наиболее активными были предприятия нефтегазового комплекса (ЛУКОЙЛ, Черногорнефть, Газпром, Сургутнефтегаз) и энергетики (Мосэнерго, РАО ЕЭС, Иркутскэнерго), то в 1997 и особенно 1998 г. наметилась четкая тенденция выхода на рынок предприятий связи (Вымпелком, Ростелеком, Уралсвязьинформ, Тюменьтелеком, Кубаньэлектросвязь, Казанская ГТС, Башинформсвязь, Новгородтелеком, Хантымансийскокртелеком, МГТС и другие). Стремление компаний данной отрасли на американский фондовый рынок объяснялось биржевым бумом в секторе электроники и телекоммуникаций. По данным сайта инвестиционного банка JP Morgan, посвященного АДР, по 11Нилина Г., Мальев М. Выпуск АДР на акции российских эмитентов шаг ка мировой рынок. / Рынок ценных бумаг.. 1996.. №3.. С.5. 2Витин А. Привлечение инвестиций на рынке ценных бумаг. / Вопросы экономики.. 19%.. №12.. с.123. |
Если российская компания решила выходить на международные рынки капитала с конечной целью привлечения средств западных инвесторов, по мнению автора, имеет смысл начинать именно с программ низших уровней первого или второго. Во-первых, неизвестно, как рынок воспримет бумагу, как поведут себя котировки, поэтому лучше для начала запустить программу, не требующую значительных расходов. Во-вторых, если реакция рынка оказалась положительной, и котировки начали расти, следует некоторое время подождать, чтобы инвесторы успели привыкнуть к новым бумагам и не воспринимали их как что-то незнакомое, непривычное. За это время уровень ликвидности рынка новых бумаг повысится, а цена на них стабилизируется. И тогда можно приступать к реализации программы третьего уровня или по Правилу 144А. Это повышает шансы компанииэмитента на успешное публичное размещение АДР и привлечение средств инвесторов в объемах, близких к максимальным. Наиболее популярными торговыми площадками среди российских эмитентов, где осуществляется процедура размещения депозитарных расписок, являются Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) в США, Лондонская фондовая биржа, Франкфуртская и Берлинская фондовые биржи. Люксембургская биржа. Первый выпуск российских АДР были осуществлены в декабре 1994 г., когда российская компания с иностранным участием «Сан Интербрю» выпустила АДР первого уровня. За ней последовали ЛУКОЙЛ (декабрь 1995 г.), выпустивший АДР первого уровня на свои акции, и АО «Мосэнерго» (октябрь 1995 г.), которое разместило АДР в соответствии с Правилом 144А, в результате чего спрос на АДР превысил предложение в три раза, и компании удалось привлечь 22,5 млн. долл.149 Всего по состоянию на конец 1995 г. более 100 российских компаний заявили о готовности осуществить программы выпуска АДР15. Начиная с 1996 г. и до августа 1998 г. процесс выхода российских компаний на рынок АДР быстро набирал обороты. Причем если на первых этапах в 1995-1996 гг. наиболее активными были предприятия нефтегазового комплекса (ЛУКОЙЛ, Черногорнефть, Газпром, Сургутнефтегаз) и энергетики (Мосэнерго, РАО ЕЭС, Иркутскэнерго), то в 1997 и особенно 1998 г. наметилась четкая тенденция выхода на рынок предприятий связи (Вымпелком, Ростелеком, Уралсвязьинформ, Тюменьтелеком, Кубаньэлсктросвязь, Казанская ГТС, Башинформсвязь, Новгородтелеком, Хантымансийскокртелеком, МГТС и другие). Стремление компаний данной отрасли на американский фондовый рынок объяснялось биржевым бумом в секторе электроники и телекоммуникаций. 108 149Шилина Г., Мальев М. Выпуск АДР на акции российских эмитентов —шаг на мировой рынок. / Рынок ценных бумаг. 1996. Х®3. с.5. Витин А. Привлечение инвестиций на рынке ценных бумаг. / Вопросы экономики. 1996. -№ 12. с. 123. |