|
Сравнительную эффективность инвестиций в вышеуказанных методиках предлагался определять на основе предложенного В.В. Новожиловым обобщающего показателя приведенных затрат. Дальнейшее развитие этот показатель получил в трудах Т.С. Хачатурова . Приведенные затраты представляют собой сумму текущих затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности с помощью нормативного коэффициента экономической эффективности капитальных вложений Ен 3 =Sj+ Еп-Kj => min, (2.5) где Sj—текущие затраты по /-му варианту, руб./год; К капитальные вложения по /-му варианту, руб. Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается для сопоставления вариантов капвложений или технических решений. Наилучший вариант выбирается по показателю минимальных приведенных затрат. Однако приведенные затраты не могут быть применены для оценки инвестиций, направленных на улучшение качества продукции поскольку как правило, с улучшением качества продукции приведенные затраты растут. Кроме того, в приведенных затратах не уштываются налоги, а ведь они занимают существенную долю затрат предприятий. Объяснение этому просто в СССР налоговой системы как таковой не было, поэтому ни в одной методике, используемой в России для оценки инвестиций, вплоть до 1994 г. налоги даже не упоминаются. Это обстоятельство вносит существенное искажение в оценку эффективности инвестиций. Срок окупаемости проекта определяется как отношение капитальных вложений к прибыли, т.е. Т = К/П. Возникает вопрос: поскольку прибьшь по годам различна, какую из них принимать при расчете срока окупаемости? Срок окупаемости проекта в типовых методиках определяется по формуле r= (K 2-X ,)/(S,S2I (2.6) т.е. отношение разности показателей двух проектов есть срок окупаемости одного из них, что неверно, так как при определении окупаемости каждый проект должен рассматриваться отдельно. Только реально полученные от конкретного проекта суммы денег могут идти на покрытие предварительно вложенных средств. Согласно формуле (2.6), срок окупаемости есть необходимое приращение капвложений на единицу изменения себестоимости Основной недостаток методики определения сравнительной эффективности капитальных вложений это, что критерием определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыть, которая наиболее объективно характеризует результат деятельности. 1 См.: Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании.-М .: Наука, 1972. 2 См.: Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. М.: Экономика, 1979. 93 |
48 Э~П/К=(Ц-С)/к: (1.7) где К сметная стоимость строящегося объекта; /./ годовой выпуск продукции в оптовых ценах предприятия; С себестоимость годового выпуска продукции. Рентабельность капвложений сравнивали с нормативом эффективности установленным правительством с учетом средней рентабельности отрасли. Показатель рентабельности инвестиций можно использовать и в рыночной экономике, но в роли норматива эффективности предприятие должно принимать средний уровень доходности его вложений. В условиях рыночной экономики норматив эффективности должен адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и должен быть на уровне процентной ставки. Рентабельность показатель относительный, не показывает наращиваемый потенциал от капитальных вложений. По этому показателю невозможно судить об окупаемости капвложений. Как правило, прибыль по годам непостоянна, а в некоторые годы может быть вообще отрицательной. В этом случае возникает вопрос: прибыль какого периода принимать в расчетах? Сравнительную эффективность инвестиций в вышеуказанных методиках предлагается определить на основе предложенного В.В. Новожиловым [111] обобщающего показателя приведенных затрат. Дальнейшее развитие этот показатель получил в трудах Хачатурова Т.С., в частности, в работе [163]. Приведенные затраты представляют собой сумму текущих затрат (себестоимости) и капитальных вложении, приведенных к одинаковой размерности с помощью нормативного коэффициента экономической эффективности капитальных вложений £„ 3i = Si + Ен•А', -» min, (1.8) где ^-текущ ие затраты по /-тому варианту, руб/год; Аг капитальные вложения по /-тому варианту, руб. Расчеты сравнительной экономической эффективности предназначены для сравнения вариантов капвложений или технических решений. Наилучший вариант выбирается по показателю минимальных приведенных затрат. Надо отметить, что приведенные затраты не могут быть применены для оценки инвестиций, направленных на улучшение качества продукции, т.к., как правило, с улучшением качества продукции приведенные затраты растут. Кроме того, в приведенных затратах не учитываются налоги, а ведь они занимают существенную долю затрат предприятий. Объяснение этому просто в СССР налоговой системы как таковой не было, поэтому ни в одной методике, используемой в России для оценки инвестиций, вплоть до 1994 г. налоги даже не упоминаются. Это обстоятельство вносит существенное искажение в оценку эффективности инвестиций. По приведенным затратам невозможно узнать ни окупаемость проекта, ни потенциал роста капитала предприятия, ни норму внутренней прибыли. Кроме того, в формулу (1.8) входит нормативный коэффициент экономической эффективности, величина, которая раньше нормировалась для народного хозяйства в целом. В рыночной экономике норму эффективности своих вложений производитель устанавливает сам. Срок окупаемости проекта определялся как отношение капитальных вложений к прибыли, т.е. Т-К/П . Возникает вопрос: прибыль по годам различна и какую из них принять при расчете срока окупаемости? Срок окупаемости проекта в типовых методиках определяется по формуле Г = ( /Л * ,) / ( £ , S ; ), (1.9) т.е. отношение разности показателей двух проектов есть срок окупаемости одного из них, что неверно, т.к. при определении окупаемости каждый проект должен рассматриваться отдельно. Только реально полученные от конкретного проекта суммы денег могут идти на покрытие предварительно вложенных средств. Согласно формуле (1.9), срок окупаемости есть необходимое приращение капвложений на единицу изменения себестоимости. Основным недостатком методики определения сравнительной эффективности капитальных вложений является то, что критерием определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая наиболее объективно характеризует результат деятельности. Наилучшим приемлемым оценочным показателем в рыночных условиях нужно |