|
производства не просто как физических объектов (границы факторного подхода определяются микроуровнем), а как потока доходов (финансовый подход предполагает наличие макроуровня экономической системы). Известно, что хозяйственная деятельность любой компании существует в трех формах: основной производственной, инвестиционной воспроизводственной и финансовой. Определение количественных параметров каждой из них для жизнедеятельности фирмы весьма значимо. В России практически отсутствует база для объективизации стоимости корпораций, в рамках которой экономический потенциал компании (определяемый на основе факторного подхода) трансформируется в финансово-экономический потенциал (определяемый на основе финансового подхода)7. Традиционно система факторов производства рассматривалась как единство труда, капитала и земли, а система доходов зарплаты, процента на капитал и ренты. Вклад земли в валовой продукт и национальное богатство не привлекал к себе серьезного внимания, в лучшем случае говорилось об отрицательных экстерналиях экономической деятельности. Более того, некоторые экономисты были все менее склонны выделять землю, в том числе полезные ископаемые, леса и пр., в качестве особого фактора, а следовательно, и ренту как самостоятельную форму дохода. Так, по мнению М. Блауга, земля как "свободный дар природы" в современной экономической системе перестала быть таковой, поскольку "осушенные, расчищенные и удобренные 7 Финансовые потенциалы большинства российских и западных компаний несопоставимы. Уровень капитализации компаний такого порядка, какими являются российские монополии, на Западе очень высок. В российских условиях масштабы их деятельности в натуральных показателях огромны. Так, объем продаж в пересчете на нефтяной эквивалент у Газпрома в несколько раз больше, чем у корпораций "Шелл" и "Эксон", по объему прибыли в 1997 г. он занимает второе место среди нефтяных компаний. Газпром владеет запасами в пересчете на нефть большими, чем десятки самых крупных нефтяных компаний мира, а уровень капитализации очень мал. в то же время, по оценке П. Маршалла, американский фондовый рынок переоценен в 3 раза (см.: Маршал П. Сегодняшний фондовый рынок США: можно ли говорить о финансомании? // Проблемы прогнозирования. 2001. № 2. С. 138). 16 |
19 определяются микроуровнем), а как потока доходов (финансовый подход предполагает наличие макроуровня экономической системы). Известно, что хозяйственная деятельность любой компании существует в трех формах: основной производственной, инвестиционной воспроизводственной и финансовой. Определение количественных параметров каждой из них для жизнедеятельности фирмы весьма значимо. В России практически отсутствует база для объективизации стоимости корпораций, в рамках которой экономический потенциал компании (определяемый на основе факторного подхода) трансформируется в финансово-экономический потенциал (определяемый на основе финансового подхода)7. Традиционно система факторов производства рассматривалась как единство труда, капитала и земли, а система доходов зарплаты, процента на капитал и ренты. Вклад земли в валовой продукт и национальное богатство не привлекал к себе серьезного внимания, в лучшем случае говорилось об отрицательных экстерналиях экономической деятельности. Более того, некоторые экономисты были все менее склонны выделять землю, в том числе полезные ископаемые, леса и пр., в качестве особого фактора, а следовательно, и ренту как самостоятельную форму дохода. Так, по мнению М. Блауга, земля как "свободный дар природы" в современной экономической системе перестала быть таковой, поскольку "осушенные, расчищенные и удобренные поля это такой же продукт прошлого труда, как и машины"8. А исследование проблем ренты с позиции маржинального подхода, согласно которому вклад каждого фактора определя7 Финансовые потенциалы большинства российских и западных компаний несопоставимы. Уровень капитализации компаний такого порядка, какими являются российские монополии, на Западе очень высок. В российских условиях масштабы их деятельности в натуральных показателях огромны. Так, объем продаж в пересчете на нефтяной эквивалент у Газпрома в несколько раз больше, чем у корпораций "Шелл" и "Эксон", по объему прибыли в 1997 г. он занимает второе место среди нефтяных компаний. Газпром владеет запасами в пересчете на нефть большими, чем десятки самых крупных нефтяных компаний мира, а уровень капитализации очень мал. В то же время, по оценке П. Маршала, американский фондовый рынок переоценен в 3 раза (см.: Маршал П. Сегодняшний фондовый рынок США: можно ли говорить о финансомании? // Проблемы прогнозирования. 2001. № 2. С. 138). 8 Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело ЛТД, 1994. С. 76. |