поэтому уровень корпоративного управления в российских компаниях оценивается представителями иностранных инвесторов как традиционно низкий. Еще одним немаловажным фактором тормоза развития корпоративного управления в Российских компаниях является неразвитость (как по размерам, так и по уровню ликвидности) фондового рынка России. Основные причины данного факта недооценка российских компаний вследствие высокого странового риска и низких стандартов корпоративного управления, а также отсутствие институциональных внутренних инвесторов на российском рынке. Несмотря на поступательный рост общей капитализации рынка в 2001-2008гг., к июню 2008г. Она составила лишь 240 млрд. долл. В таблице 5.4 приводятся позитивные и негативные предпосылки развития российского фондового рынка. Таблица 5.4 Основные предпосылки развития фондового рынка в России1 Пози тивные ппеппосыпки Негативные ппелпосыігки Повышение кредитных рейтингов РФ, что означает снижение степени рискованности инвестиций в Россию Сильная зависимость России от конъюнктуры мирового сырьевого рынка существенно увеличивает риски снижения темпов экономического развития в случае ухудшения ситуации на Недооценка акций российских компаний. Значения мультипликаторов (отношение стоимости предприятия к выручке, прибыли и объемам производства) существенно ниже, чем у западных компаний. Это даст основания надеяться на увсСохраняющееся недоверие к России со стороны иностранных инвесторов в силу причин, описанных выше Материалы агентства «Росбизнесконсалтинг» за 2005г. |
242 Коррупционность экономики и высокая доля теневого сектора самым негативным образом влияют на общую культуру поведения на рынке и в бизнесе, на степень информационной открытости и прозрачности, на правильность учета то есть на основные составляющие корпоративного управления. Не случайно поэтому уровень корпоративного управления в российских компаниях оценивается представителями иностранных инвесторов как традиционно низкий. Еще одним немаловажным фактором тормоза развития корпоративного управления в Российских компаниях является неразвитость (как по размерам, так и по уровню ликвидности) фондового рынка России. Основные причины данного факта недооценка российских компаний вследствие высокого странового риска и низких стандартов корпоративного управления, а также отсутствие институциональных внутренних инвесторов на российском рынке. Несмотря на поступательный рост общей капитализации рынка в 2001-2002 гг., к марту 2003 г. она составила лишь 127 млрд. долл. В таблице 23 приводятся позитивные и негативные предпосылки развития российского фондового рынка. Таблица 23 Основные предпосылки развития фондового рынка в России1 Позитивные предпосылки Негативные предпосылки повышение кредитных рейтингов РФ, что означает снижение степени рискованности инвестиций в Россию сильная зависимость России от конъюнктуры мирового сырьевого рынка существенно увеличивает риски снижения темпов экономического развития в случае ухудшения ситуации на рынке нефти (именно этот сценарий предсказывается ведущими аналитиками) недооценка акций российских компаний. Значения мультипликаторов (отношение стоимости предприятия к выручке, прибыли и объемам производства) существенно ниже, чем у западных компаний. Это дает основания надеяться на увеличение спроса на них со стороны краткои долгосрочных инвесторов сохраняющееся недоверие к России со стороны иностранных инвесторов в силу причин, описанных выше замедление темпов роста американской экономики. Ее состояние оценивается как состояние затянувшейся рецессии. По итогам 2003 г. сформирован рекордный бюджетный дефицит. Неважно возможное сокращение прибылей американских и европейских компаний по итогам года вследствие высоких цен па энергоносители обусловит снижение объемов инвестиций в корпоративные бумаги 1При составлении таблицы использованы материалы агентства «Росбинзесконсалтинг» за 2001г. |