|
в полном объеме в сферу контроля эффективности распоряжения собственностью. Акции закрытых корпораций не подлежат ни оценке, ни торговле на организованных финансовых рынках, а потому трансакционные издержки прекращения прав собственности некоего лица путем продажи акций этого лица могут быть высокими. Это обстоятельство гложет повлиять на инвестиционные решения и побудить собственников ЗАО воздерживаться от инвестиций, которые могли бы увеличить рыночную стоимость фирмы. В значительной степени этих недостатков лишено акционерное ведущсобщество открытого типа. В современном мире ОАО является формой деловой организации. Это единственная организационно-правовая форма для крупных предприятий, обеспечивающая свободный переход прав собственности и расширенное привлечение финансовых ресурсов. Участники ОАО могут самостоятельно отчуждать принадлежащие им акции, а общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые акции и их свободную продажу. Выпуск ценных бумаг дает возможность ОАО в целях развития привлекать финансовые капиталы как физических лиц, так и предприятий. Это делает стабильным финансирование с ограничением его лишь параметрами эффективности использования привлекаемых средств. Такой механизм позволяет инвесторам распределять риск вложении и регулировать их доходность, по своему усмотрению формируя структуру портфеля приобретаемых ценных бумаг. Вместе с тем необходимо подчеркнуть двойственность механизма реализации интересов акционеров. Акционеры с незначительными пакетами акции, как правило, мало заинтересованы в управлении компанией: в большинстве случаев они ориентированы на получение дохода. Осуществить контроль за менеджментом и оказать влияние на него через участие в работе собраний и заседаний Совета директоров могут лишь собственники крупных пакетов акций. У мелкого акционера в условиях нормального финансового 47 |
Акции закрытых корпораций не подлежат ни оценке, ни торговле на организованных финансовых рынках, потому что контракт на остаточный доход ограничивает перемещение акций. Поскольку фирма не подлежит оценке на фондовой бирже, трансакционные издержки прекращения прав собственности некоего лица на закрытую корпорацию путем продажи акций этого лица могут быть высоки. Это обстоятельство может повлиять на инвестиционные решения и побудить собственников закрытых корпораций воздерживаться от инвестиций, которые могли бы увеличить рыночную стоимость фирмы. В значительной степени этих недостатков лишено акционерное общество открытого типа. Это наиболее зрелая форма организации совместной экономической деятельности. ОАО в современном мире является ведущей формой деловой организации. Это единственная, пожалуй, организационно-правовая форма для крупных предприятий, дозволенная законом и обеспечивающая свободный переход прав собственности и расширенное привлечение финансовых ресурсов. Участники ОАО могут самостоятельно, без оглядки на других акционеров, отчуждать принадлежащие им акции, а общество вправе проводить открытую подписку и на выпускаемые акции и их свободную продажу среди неограниченного круга лиц. Механизм реализации интересов акционеров и функционирования таких организаций вобрал в себя лучшие рыночные черты предшествующих организационных форм (экономическая самостоятельность участников, их ограниченная ответственность, право участвовать в контроле и управлении). В то же время в нем преодолевается, в известной мере, их обособленность и закрытость. Рыночные принципы свободного перемещения собственности и капитала, оценки выпускаемых акций и других ценных бумаг, управленческих решений и достигнутых результатов господствуют, ежегодная публикация в открытой печати отчета и показателей финансовоэкономического положения (удостоверенных профессиональным аудитором) 72 подчеркивает этичность поведения и социальную ответственность открытого акционерного общества. Выпуск ценных бумаг дает возможность процветающим ОАО привлекать в целях развития финансовые капиталы как физических лиц, так и предприятий. Прямая мобилизация средств населения является мощным резервом финансовых ресурсов предприятия. Это делает стабильным финансирование с ограничением его лишь параметрами эффективности использования привлекаемых средств. Безусловно, важно, что такой механизм позволяет инвесторам распределять риск вложений и регулировать их доходность, по своему усмотрению пересматривая структуру портфеля приобретенных ценных бумаг (выше риск ниже доходность, и наоборот). Вместе с тем необходимо подчеркнуть двойственность сложившегося механизма реализации интересов акционеров. Акционеры с незначительными пакетами акций, как правило, мало заинтересованы в управлении компанией, они ориентированы в большинстве случаев на получение доходов. Осуществить контроль за менеджментом и оказать влияние на него через участие в работе собраний и заседаний Совета директоров могут лишь собственники крупных пакетов акций. У мелкого акционера в условиях нормального финансового рынка остается лишь возможность продать свои акции. Таким образом, организационные аспекты функционирования открытого акционерного общества усиливают отделение контроля и управления от собственности. Наконец, разделение функции принятия риска (права собственности на остаточный доход) и функции управления (права на принятие большей части решений) дает возможность организации подбирать наиболее талантливых менеджеров независимо от того, насколько велико или мало их личное богатство. Но открытая корпорация не свободна от некоторых проблем. Когда фирма, стремясь извлечь преимущества из экономии от масштаба, становится 73 |