|
101 вационных процессов можно сгруппировать в три основные стадии инвестиционного цикла: формулировка и первичная оценка инвестиционного предложения; финансовый анализ инвестиционного предложения; внедрение и после инвестиционный контроль. При этом венчурное инвестиционное предложение может быть отклонено на любой из этих стадий. Первая стадия, называемая формулировка (зарождение) венчурного предложения и его первичная оценка компанией, отражает тот путь, по которому венчурное предложение поступает в компанию от предпринимателя (молодой фирмы, разрабатывающей венчурный проект). Большинство венчурных предложений направляются в компанию по чьей-либо рекомендации и проходят там первичную оценку с участием автора предложения. Эта стадия включает первую и вторую стадии, представленные в табл. 2.2.1. На наш взгляд, для условий российской действительности большинство проектов изначально представляются к рассмотрению по рекомендациям, советам и т.п. В любом случае не стоит игнорировать процесс поиска и накопления информации о фирме, реализующей венчурный проект венчурными компаниями. Просто нужно четко понимать, что эти два процесса происходят взаимосвязано и когда тот или иной венчурный инвестор просматривает информацию о компании, предлагающей венчурный проект, он изначально для себя уже пытается оценить, имеет ли этот проект право на жизнь или нет. На этом этапе должны быть использованы особые (частные) критерии оценки корпоративного венчурного инвестирования (КВИ), являющиеся достаточно очевидными для менеджеров при выборе тех объектов бизнеса, которые обещают быть успешными и прибыльными. Эти особые критерии оценки определяются главными целями венчурной деятельности и стратегическими целями компании, являющейся потенциальным инвестором будущего проекта. Исследования показали, что компании при выборе особых (частных) кри |
инвестиционного анализа. В основе методологического подхода к оценке венчурного инвестирования должно лежать установление определенной совокупности стадий инвестиционного анализа, на каждой из которых инвестором может приниматься решение об инвестировании. На наш взгляд, в отличие от стадий, представленных в табл.5, принципиально процесс принятия решений по КВИ подразделяется на следующие 3 стадии инвестиционного анализа: формулировка и первичная оценка инвестиционного предложения; финансовый анализ инвестиционного предложения; внедрение и послеинвестиционныи контроль. При этом венчурное инвестиционное предложение может быть отклонено на любой из этих стадий. Первая стадия, называемая формулировка (зарождение) венчурного предложения и его первичная оценка компанией, отражает тот путь, по которому венчурное предложение поступает в компанию от предпринимателя (молодой фирмы, разрабатывающей венчурный проект). Большинство венчурных предложений направляются в компанию по чьей-либо рекомендации и проходят там первичную оценку с участием автора предложения. Эта стадия включает первую и вторую стадии, представленные в табл.5. На наш взгляд, для условий российской действительности большинство проектов изначально представляются к рассмотрению по рекомендациям, советам и т.п. В любом случае не стоит игнорировать процесс поиска и накопления информации о фирме, реализующей венчурный проект венчурными компаниями. Просто нужно четко понимать, что эти два процесса происходят взаимосвязано и когда тот или иной венчурный инвестор просматривает информацию о компании, предлагающей венчурный проект, он изначально для себя уже пытается оценить, имеет ли этот проект право на жизнь или нет. 29 30 На этом этапе должны быть использованы особые (частные) критерии оценки КВИ, являющиеся достаточно очевидными для менеджеров при выборе тех объектов бизнеса, которые обещают быть успешными и прибыльными. Эти особые критерии оценки определяются главными целями венчурной деятельности и стратегическими целями компании, являющейся потенциальным инвестором будущего проекта. З.К. Блок и И.К. Макмиллан показали, что компании при выборе особых (частных) критериев нередко принимают во внимание такие существенные для себя факторы, как: вид отрасли промышленности; типы рынков, товаров и технологий, на которых компания желает сосредоточиться; насколько далеко компания готова отклониться от существующих рынков, товаров и технологий; географическое расположение; вероятность занятия сильной позиции собственника венчурного товара; доступность инвестируемой фирмы (ее структур управления и руководства) к адекватному контролю; какая часть имеющегося у инвестируемой фирмы «ноу-хау» может быть использована для венчурной деятельности; потенциальное влияние венчурной деятельности на репутацию компании или на ее существующих потребителей [В1оск2., МасМШап I. 1995]. Нам кажется, что на этой стадии могут быть отклонены венчурные предложения в том случае, если они не отвечают требованиям следующих общих критериев: ограничение по размеру фирмы, которую компания собирается поддерживать, и скорость, с которой эта фирма достигнет заданных размеров; величина инвестиций для достижения каждой следующей стадии развития фирмы; общий размер инвестиций для достижения прибыльности фирмы; уровень финансового и регулируемого рисков, которые компания собирается принять на себя. Из тех факторов, которые являются принципиальными для принятия решения об инвестировании, мы можем выделить вид отрасли промышленности и тип рынка, на котором существует фирма, то есть насколько сильно развита или |