|
103 ровки предложения, проходить его дальнейшее развитие и рост уверенности в осуществимости. При этом нужно иметь в виду, что авторы венчурного предложения могут осознанно или неосознанно пытаться исключить из рассмотрения некоторые факторы, определяющие конечный результат осуществления венчурного проекта. Поскольку эта стадия предшествует этапу финансового анализа и окончательной оценки проекта, первичная оценка предложения оказывает большое влияние на принятие конечного решения о его осуществлении. Информация, созданная на этой стадии, влияет на дальнейшее развитие проекта больше, чем все последующие анализы. Поэтому к данному этапу следует подходить как к очень важной части инвестиционного процесса. После получения венчурного предложения и его первичной оценки на осуществимость, рентабельность и жизнеспособность компания-начинает проводить общую проверку предложения, которая составляет вторую, более “суровую” стадию финансового анализа. Ыа этой стадии анализа венчурного предложения оно анализируется на соответствие финансовым критериям. Большинство предложений,..которые выдерживают общую проверку на первой стадии, отклоняются при детальном анализе на основе данных бизнеспланов рассматриваемых венчурных предложений. Затем привлекается дополнительная информация для проверки на соответствие: • принципам привлечения финансовых ресурсов; • управленческим способностям и менеджерскому потенциалу; • интересам существующих и потенциальных потребителей, поставщиков и посредников (дистрибьюторов); • данным финансовых отчетов. Компании анализируют прогнозные оценки будущих финансовых результатов, подготовленные венчурным предпринимателем для определения потенциала своего бизнеса в плане его роста, а также получают информацию о понимании менеджерами инвестируемой фирмы данного предложения и об их отношении к будущему этой фирмы. Упомянутые финансовые оценки будущих |
31 неразвита конкуренция на этом рынке. Говоря об отрасли, в которой развивается фирма, необходимо также отметить, что очень часто венчурные инвесторы изначально стараются сфокусировать свое внимание на уже проверенных и прибыльных отраслях, таких как сырьевая, телекоммуникационная, потребительский рынок. Поэтому нужно отметить, что пока венчурные инвесторы в России действуют очень осторожно, не вкладывая много инвестиций в рискованные проекты, такова, к сожалению, сегодняшняя реальность для венчурной индустрии в Российской Федерации. Для получения первичной оценки венчурного предложения часто требуются определенные затраты, обусловленные поиском дополнительной информации. По мере сбора информации может проводиться пересмотр формулировки предложения, проходить его дальнейшее развитие и рост уверенности в осуществимости. При этом нужно иметь в виду, что авторы венчурного предложения могут осознанно или неосознанно пытаться исключить из рассмотрения некоторые факторы, определяющие конечный результат осуществления венчурного проекта. Поскольку эта стадия предшествует этапу финансового анализа и окончательной оценки проекта, первичная оценка предложения оказывает большое влияние на принятие конечного решения о его осуществлении. Информация, созданная на этой стадии, влияет на дальнейшее развитие проекта больше, чем все последующие анализы. Поэтому к данному этапу следует подходить как к очень важной части инвестиционного процесса [Норткотт 1997]. После получения венчурного предложения и его первичной оценки на осуществимость, рентабельность и жизнеспособность компания начинает проводить общую проверку предложения, которая составляет вторую, более “суровую” стадию финансового анализа. На этой стадии анализа венчурного предложения оно анализируется на соответствие финансовым критериям. Большинство предложений, которые выдерживают общую проверку на первой стадии, отклоняются при детальном анализе на основе данных 32 бизнес-планов рассматриваемых венчурных предложений. Затем привлекается дополнительная информация для проверки на соответствие: • принципам привлечения финансовых ресурсов; • управленческим способностям и менеджерскому потенциалу; • интересам существующих и потенциальных потребителей, поставщиков и посредников (дистрибьюторов); • данным финансовых отчетов. Компании анализируют прогнозные оценки будущих финансовых результатов, подготовленные венчурным предпринимателем для определения потенциала своего бизнеса в плане его роста, а также получают информацию о понимании менеджерами инвестируемой фирмы данного предложения и об их отношении к будущему этой фирмы. Упомянутые финансовые оценки будущих результатов являются базой для сопоставления с рыночной стоимостью других фирм, позволяющие компании-инвестору знать предполагаемую стоимость инвестируемой фирмы, которая может быть получена при выходе из бизнеса. В используемых на этой стадии методах инвестиционного анализа в качестве критерия принимается максимизация «благосостояния» акционеров компании (максимизация прироста стоимости их долей или уровня капитализации компании), т.е. предполагается оценка венчурного предложения с точки зрения реализации основной цели компании. Первоначально на этой стадии проводится классификация венчурных проектов по критерию приемлемости, подразделяющая их на те, которые должны быть просто одобрены с финансовой точки зрения, и те, которые должны обеспечивать определенную требуемую доходность. Тип проекта предопределяет последующий метод и содержание инвестиционного анализа. Хотя вес используемые методы можно разделить на динамические (дисконтирующие денежные потоки) и статические (не дисконтирующие денежные потоки), какой бы метод не использовался, основной упор на этом |