|
104 результатов являются базой для сопоставления с рыночной стоимостью других фирм, позволяющие компании-инвестору знать предполагаемую стоимость инвестируемой фирмы, которая может быть получена при выходе из бизнеса. В используемых на этой стадии методах инвестиционного анализа в качестве критерия принимается максимизация «благосостояния» акционеров компании (максимизация прироста стоимости их долей или уровня капитализации компании), т.е. предполагается оценка венчурного предложения с точки зрения реализации основной цели компании. Первоначально на этой стадии проводится классификация венчурных проектов по критерию приемлемости, подразделяющая их на те, которые должны быть просто одобрены с финансовой точки зрения, и те, которые должны обеспечивать определенную требуемую доходность. Тип проекта предопределяет последующий метод и содержание инвестиционного анализа. Хотя все используемые методы можно разделить на динамические (дисконтирующие денежные потоки) и статические (не дисконтирующие денежные потоки), какой бы метод не использовался, основной упор на этом этапе делается на количественную оценку тех аспектов проекта, .которые могут быть выражены в денежной форме. Соответственно эта стадия в нашей классификации включает третью, четвертую и пятую стадии из представленных в табл.2.2.1. Мы считаем, что оценка предложения, определение стоимости проекта и тщательное наблюдение являются звеньями одной финансовой цепи и происходят одновременно, так что отделять их в различные стадии не имеет смысла. Последняя стадия инвестиционного анализа внедрение венчурного проекта и после инвестиционный контроль (пост-аудит) включает окончательное решение о судьбе проекта, разработку подробных пунктов соглашения в случае его принятия и подготовку официальных документов до начала финансирования венчурного проекта и последующего после инвестиционного контроля. Окончательное решение о судьбе венчурного проекта может приниматься на различных иерархических уровнях компании в зависимости от типа инве |
32 бизнес-планов рассматриваемых венчурных предложений. Затем привлекается дополнительная информация для проверки на соответствие: • принципам привлечения финансовых ресурсов; • управленческим способностям и менеджерскому потенциалу; • интересам существующих и потенциальных потребителей, поставщиков и посредников (дистрибьюторов); • данным финансовых отчетов. Компании анализируют прогнозные оценки будущих финансовых результатов, подготовленные венчурным предпринимателем для определения потенциала своего бизнеса в плане его роста, а также получают информацию о понимании менеджерами инвестируемой фирмы данного предложения и об их отношении к будущему этой фирмы. Упомянутые финансовые оценки будущих результатов являются базой для сопоставления с рыночной стоимостью других фирм, позволяющие компании-инвестору знать предполагаемую стоимость инвестируемой фирмы, которая может быть получена при выходе из бизнеса. В используемых на этой стадии методах инвестиционного анализа в качестве критерия принимается максимизация «благосостояния» акционеров компании (максимизация прироста стоимости их долей или уровня капитализации компании), т.е. предполагается оценка венчурного предложения с точки зрения реализации основной цели компании. Первоначально на этой стадии проводится классификация венчурных проектов по критерию приемлемости, подразделяющая их на те, которые должны быть просто одобрены с финансовой точки зрения, и те, которые должны обеспечивать определенную требуемую доходность. Тип проекта предопределяет последующий метод и содержание инвестиционного анализа. Хотя вес используемые методы можно разделить на динамические (дисконтирующие денежные потоки) и статические (не дисконтирующие денежные потоки), какой бы метод не использовался, основной упор на этом 33 этапе делается на количественную оценку тех аспектов проекта, которые могут быть выражены в денежной форме. Соответственно эта стадия в нашей классификации включает третью, четвертую и пятую стадии из представленных стадий в табл. 5. Мы считаем, что оценка предложения, определение стоимости проекта и тщательное наблюдение являются звеньями одной финансовой цепи и происходят одновременно, так что отделять их в различные стадии не имеет смысла. Последняя стадия инвестиционного анализа внедрение венчурного проекта и послеинвестиционный контроль (пост-аудит) включает окончательное решение о судьбе проекта, разработку подробных пунктов соглашения в случае его принятия и подготовку официальных документов до начала финансирования венчурного проекта и последующего послеинвестиционного контроля. Окончательное решение о судьбе венчурного проекта может приниматься на различных иерархических уровнях компании в зависимости от типа инвестиций, уровня риска и объема вложений. В общем случае одобрение может осуществлять совет директоров, руководители отделений, отделов или руководители региональных подразделений компании. Если венчурный проект одобрен и компания приступает к его реализации, разрабатывается система мониторинга, необходимая для организации послеинвестиционного контроля. Определение структуры сделки и всех необходимых документов является чисто юридическим аспектом, поэтому с экономической точки зрения нам не следует выделять его в отдельную стадию. Вместе с тем, необходимо указать и на неэкономические критерии, влияющие на конечное решение о судьбе венчурного проекта. Это связано с тем, что, несмотря на усложнение методов инвестиционного анализа, многие венчурные проекты на практике обходятся вообще без анализа или результаты анализа заранее предопределены предварительной оценкой |