|
112 На ранней стадии венчурного инвестирования уровень риска определяется следующими факторами: квалификация персонала и профессионализм менеджеров; возможность привлечения внимания более крупного конкурента; риск быстрого старения товара, даже если он пользуется спросом. Типичными причинами необходимости второй стадии инвестирования являются: перерасход денежных средств, произошедший при разработке нового товара; неудачи с реализацией нового товара; необходимость проведения на рынке нового позиционирования разработанного товара; потребность в усовершенствовании товара в связи с обнаружившимися в процессе пробных продаж недостатками; необходимость подготовки к большему объему производства в случае превышения прогнозного спроса. Обычно венчурные капиталисты предпринимают второй и последующие раунды инвестирования при условии, что обязательства по дополнительному инвестированию приведут в обозримом будущем к существенным измеримым выгодам. В случае объединенного инвестирования в фирму несколькими венчурными капиталистами на этом этапе они очень тщательно обговаривают последующую готовность и возможности вложения ими денежных средств. В дальнейшем при успешном развитии фирмы, реализующей венчурный проект, может потребоваться расширяющий (развивающий) капитал, который позволит ей увеличить объем производства или сбыта, провести дополнительные маркетинговые исследования, а также увеличить основной или оборотный капитал, т.е. обеспечить рост. На этой стадии фирмы, осуществляющие венчурные проекты и впервые привлекающие сторонний капитал, обычно являются более зрелыми в сравнении с теми, которые уже прошли вторую стадию инвестирования, и их объемы |
41 Для выживания инвестируемой фирмы на этой стадии ключевым моментом является наличие достаточного объема собственного капитала, поскольку в условиях отсутствия операций по реализации товара получение заемных средств крайне затруднительно. Для реализации венчурного проекта фирме требуются оборотные средства, поэтому и дальнейшее финансирование крайне необходимо. На ранней стадии венчурного инвестирования уровень риска определяется следующими факторами: квалификация персонала и профессионализм менеджеров; возможность привлечения внимания более крупного конкурента; риск быстрого старения товара, даже если он пользуется спросом. Типичными причинами необходимости второй стадии инвестирования являются: перерасход денежных средств, произошедший при разработке нового товара; неудачи с реализацией нового товара; необходимость проведения на рынке нового позиционирования разработанного товара; потребность в усовершенствовании товара в связи с обнаружившимися в процессе пробных продаж недостатками; необходимость подготовки к большему объему производства в случае превышения прогнозного спроса. Обычно венчурные капиталисты предпринимают второй и последующие раунды инвестирования при условии, что обязательства по дополнительному инвестированию приведут в обозримом будущем к существенным измеримым выгодам. В случае объединенного инвестирования в фирму несколькими венчурными капиталистами на этом этапе они очень тщательно обговаривают последующую готовность и возможности вложения ими денежных средств. 42 В дальнейшем при успешном развитии фирмы, реализующей венчурный проект, может потребоваться расширяющий (развивающий) капитал, который позволит ей увеличить объем производства или сбыта, провести дополнительные маркетинговые исследования, а также увеличить основной или оборотный капитал, т.е. обеспечить рост. «На этой стадии фирмы, осуществляющие венчурные проекты и впервые привлекающие сторонний капитал, обычно являются более зрелыми в сравнении с теми, которые уже прошли вторую стадию инвестирования, и их объемы продаж, как правило, находятся на более высоком уровне. Они вполне могли бы продолжить свое развитие и без дополнительного внешнего инвестирования, но венчурных предпринимателей привлекает возможность ускорить рост фирмы или, в определенных обстоятельствах, продать часть своей доли в акционерном капитале фирмы» [Воуанб 1990:53]. Стадию расширяющего капитала вполне можно считать наиболее привлекательной для венчурного инвестирования по сравнению с другими стадиями в связи с тем, что от момента полной реализации венчурного проекта ее отделяет относительно короткий период. При этом фирма, претендующая на венчурные инвестиции, должна иметь значительный объем продаж, соизмеримый со средним размером инвестиций венчурных фондов (минимум 300-500 тыс. дол. США, в среднем 1-2 млн. дол. США), в то время как для фирм, реализующих венчурные проекты, «семенной» или стартовый капитал должен составлять, как правило, 50 тыс. дол. США. [Бунчук 1999]. В последнее время в венчурном бизнесе довольно часто стали встречаться случаи выкупа фирмы ее (или сторонними) менеджерами. В этом случае контрольный пакет акций инвестируемой фирмы приобретается менеджерами с помощью группы финансовых поручителей в надежде на дальнейший прирост капитала этой фирмы. Большинство подобных сделок совершается на деньги венчурных капиталистов. При этом менеджеры инвестируемой фирмы размещают небольшие финансовые средства в непропорционально большой доле акций. |