|
из продаж, как правило, находятся на более высоком уровне. Они вполне могли бы продолжить свое развитие и без дополнительного внешнего инвестирования, но венчурных предпринимателей привлекает возможность ускорить рост фирмы или, в определенных обстоятельствах, продать часть своей доли в акционерном капитале фирмы. Стадию расширяющего капитала вполне можно считать наиболее привлекательной для венчурного инвестирования по сравнению с другими стадиями в связи с тем, что от момента полной реализации венчурного проекта ее отделяет относительно короткий период. При этом фирма, претендующая на венчурные инвестиции, должна иметь значительный объем продаж, соизмеримый со средним размером инвестиций венчурных фондов (минимум 300-500 тыс. дол. США, в среднем 1-2 млн. дол. США), в то время как для фирм, реализующих венчурные проекты, «семенной» или стартовый капитал должен составлять, как правило, 50 тыс. дол. США. В последнее время в венчурном бизнесе довольно часто стали встречаться случаи выкупа фирмы ее (или сторонними) менеджерами. В этом случае контрольный пакет акций инвестируемой фирмы приобретается , менеджерами ..с помощью группы финансовых поручителей в надежде на дальнейший прирост капитала этой фирмы. Большинство подобных сделок совершается на деньги венчурных капиталистов. При этом менеджеры инвестируемой фирмы размещают небольшие финансовые средства в непропорционально большой доле акций. На этой стадии венчурный капитал необходим для приобретения фирмы (или части фирмы), реализующей венчурный проект, у существующих владельцев командой нынешних менеджеров (наемных работников). В то время как продающий акционер может быть или не быть вовлеченным в управление фирмой, приобретающие ее менеджеры активно занимаются каждодневным управлением, становясь в результате управленцами-собственниками. В общем случае выкуп, фирмы ее менеджерами осуществляется по следующим причинам: |
42 В дальнейшем при успешном развитии фирмы, реализующей венчурный проект, может потребоваться расширяющий (развивающий) капитал, который позволит ей увеличить объем производства или сбыта, провести дополнительные маркетинговые исследования, а также увеличить основной или оборотный капитал, т.е. обеспечить рост. «На этой стадии фирмы, осуществляющие венчурные проекты и впервые привлекающие сторонний капитал, обычно являются более зрелыми в сравнении с теми, которые уже прошли вторую стадию инвестирования, и их объемы продаж, как правило, находятся на более высоком уровне. Они вполне могли бы продолжить свое развитие и без дополнительного внешнего инвестирования, но венчурных предпринимателей привлекает возможность ускорить рост фирмы или, в определенных обстоятельствах, продать часть своей доли в акционерном капитале фирмы» [Воуанб 1990:53]. Стадию расширяющего капитала вполне можно считать наиболее привлекательной для венчурного инвестирования по сравнению с другими стадиями в связи с тем, что от момента полной реализации венчурного проекта ее отделяет относительно короткий период. При этом фирма, претендующая на венчурные инвестиции, должна иметь значительный объем продаж, соизмеримый со средним размером инвестиций венчурных фондов (минимум 300-500 тыс. дол. США, в среднем 1-2 млн. дол. США), в то время как для фирм, реализующих венчурные проекты, «семенной» или стартовый капитал должен составлять, как правило, 50 тыс. дол. США. [Бунчук 1999]. В последнее время в венчурном бизнесе довольно часто стали встречаться случаи выкупа фирмы ее (или сторонними) менеджерами. В этом случае контрольный пакет акций инвестируемой фирмы приобретается менеджерами с помощью группы финансовых поручителей в надежде на дальнейший прирост капитала этой фирмы. Большинство подобных сделок совершается на деньги венчурных капиталистов. При этом менеджеры инвестируемой фирмы размещают небольшие финансовые средства в непропорционально большой доле акций. 43 На этой стадии венчурный капитал необходим для приобретения фирмы (или части фирмы), реализующей венчурный проект, у существующих владельцев командой нынешних менеджеров (наемных работников). В то время как продающий акционер может быть или не быть вовлеченным в управление фирмой, приобретающие ее менеджеры активно занимаются каждодневным управлением, становясь в результате управленцами-собственниками. В общем случае выкуп фирмы ее менеджерами осуществляется по следующим причинам: расхождение групповых интересов менеджеров и интересов собственников фирмы; уход на пенсию акционера-собственника; проблемы внутри инвестирующей компании; как защитная стратегия против грозящего поглощения другой компанией. В то же время для осуществления выкупа фирмы сторонними менеджерами необходимо наличие следующих условий: существование команды сторонних выкупающих менеджеров, характеризующихся достаточной квалификацией и опытом успешного управления целой фирмой, предпочтительно в той же отрасли промышленности; наличие команды собственных менеджеров фирмы, желающих остаться работать в ней с командой сторонних менеджеров в переходный период (1-2 года); существование инвестора (венчурного капиталиста), способного найти хорошую команду менеджеров и принять на себя связанный с выкупом фирмы сторонними менеджерами более высокий риск в сравнении с выкупом собственными менеджерами, а также готового работать с этой командой в близком контакте; |