|
114 расхождение групповых интересов менеджеров и интересов собственников фирмы; уход на пенсию акционера-собственника; проблемы внутри инвестирующей компании; как защитная стратегия против грозящего поглощения другой компанией. В то же время для осуществления выкупа фирмы сторонними менеджерами необходимо наличие следующих условий: существование команды сторонних выкупающих менеджеров, характеризующихся достаточной квалификацией и опытом успешного управления целой фирмой, предпочтительно в той же отрасли промышленности; наличие команды собственных менеджеров фирмы, желающих остаться работать в ней с командой сторонних менеджеров в переходный период (1-2 года); существование инвестора (венчурного капиталиста), способного найти хорошую команду менеджеров и принять на себя связанный с выкупом фирмы сторонними менеджерами более высокий риск в сравнении с выкупом собственными менеджерами, а также готового работать с этой командой в близком контакте; наличие инвестируемой фирмы, недостаточно успешно работающей изза ее неспособного управления, менеджеры и акционеры которой намереваются продать фирму. «Мезонинное» инвестирование является завершающей стадией венчурного бизнеса перед публичной (открытой) эмиссией этой фирмой своих акций на фондовом рынке. Эта форма финансирования по своей сути очень близка к традиционному банковскому займу. Предлагая меньшую доходность и более короткий срок инвестирования, чем другие стадии венчурного вложения денежных средств, «мезонинное» инвестирование представляет собой комбинацию акционерного и заемного капитала. В связи с этим оно менее популярно, чем, например, выкуп фирмы ее менеджерами. |
43 На этой стадии венчурный капитал необходим для приобретения фирмы (или части фирмы), реализующей венчурный проект, у существующих владельцев командой нынешних менеджеров (наемных работников). В то время как продающий акционер может быть или не быть вовлеченным в управление фирмой, приобретающие ее менеджеры активно занимаются каждодневным управлением, становясь в результате управленцами-собственниками. В общем случае выкуп фирмы ее менеджерами осуществляется по следующим причинам: расхождение групповых интересов менеджеров и интересов собственников фирмы; уход на пенсию акционера-собственника; проблемы внутри инвестирующей компании; как защитная стратегия против грозящего поглощения другой компанией. В то же время для осуществления выкупа фирмы сторонними менеджерами необходимо наличие следующих условий: существование команды сторонних выкупающих менеджеров, характеризующихся достаточной квалификацией и опытом успешного управления целой фирмой, предпочтительно в той же отрасли промышленности; наличие команды собственных менеджеров фирмы, желающих остаться работать в ней с командой сторонних менеджеров в переходный период (1-2 года); существование инвестора (венчурного капиталиста), способного найти хорошую команду менеджеров и принять на себя связанный с выкупом фирмы сторонними менеджерами более высокий риск в сравнении с выкупом собственными менеджерами, а также готового работать с этой командой в близком контакте; 44 наличие инвестируемой фирмы, недостаточно успешно работающей изза ее неспособного управления, менеджеры и акционеры которой намереваются продать фирму. «Мезонинное» инвестирование является завершающей стадией венчурного бизнеса перед публичной (открытой) эмиссией этой фирмой своих акций на фондовом рынке. Эта форма финансирования по своей сути очень близка к традиционному банковскому займу. Предлагая меньшую доходность и более короткий срок инвестирования, чем другие стадии венчурного вложения денежных средств, «мезонинное» инвестирование представляет собой комбинацию акционерного и заемного капитала. В связи с этим оно менее популярно, чем, например, выкуп фирмы ее менеджерами. Со своей стороны, мы счи таем, что необходимо выделить пять стадий венчурного инвестирования: Первые две стадии венчурного инвестирования из семи, представленная зарубежными учеными «семенной» капитал и стартовый можно объединить в одну стадию, так как принципиальной разницы между ними нет. Предприятие только еще сформулировало концепцию продукта и собирается его производить. В нашей классификации мы их назовем посевная и начальная стадии. Посевная и начальная стадии Компания здесь находится либо на стадии концепции, либо только что зарегистрировалась. Требуется завершение НИОКР. Продукт существует в виде прототипа. Продажи отсутствуют или совершенно незначительны. Требуется патентование или другая защита интеллектуальной деятельности. Далее, мы считаем, что при грамотном подходе менеджеров венчурной фирмы, такая стадия, как второе финансирование не должна требоваться, поэтому ее можно исключить, оставив лишь раннюю стадию. Ранняя стадия Произведена опытная партия продукта. Объем продаж позволяет компании быть безубыточной, но широкие продажи еще не начались. |