|
219 стороны быстрорастущих российских компаний и населения, такая ситуация закономерно вела к снижению уровня ликвидности российской банковской системы. Выход банки и крупные российские компании нашли в расширении заимствований на мировых рынках. Другой основой стабильности российской финансовой системы был интенсивный приток капитала на российские финансовые рынки. Отток капитала привел к быстрому снижению ликвидности банковский системы, частичной дезорганизации рынка межбанковских кредитов. В настоящее время на поддержку ликвидности банковского сектора и рефинансирование внешнего корпоративного долга органами денежнокредитного регулирования обещана поддержка в объеме свыше 3 трлн. руб. (более 130 млрд, долл., без учета мер по поддержке фондового рынка и рекапитализации банков). Рассмотрим влияние банковского кризиса на инвестиционную активность в экономике. В последние годы кредитные ресурсы банковской системы становятся все более значимым источником финансирования инвестиций в основной капитал. К середине 2008 г. доля кредитов банков в общем объеме инвестиций в основной капитал достигла 12% в промышленности и 18% в обрабатывающих производствах. При этом в деревообработке, легкой промышленности, производстве стройматериалов уже почти треть инвестиций финансируется за счет банковских кредитов. С учетом пересмотра инвестиционных планов компаний в результате переоценки рисков и рентабельности возможных проектов, сохранение ухудшившихся условий кредитования может привести к замедлению динамики инвестиций в основной капитал в целом по экономике приблизительно на 3 проц. пункта, а в обрабатывающих производствах на проц. пунктов (по отдельным отраслям и более, см. табл.3.2.2.). |
12 мики из кризиса, либо достаточно быстро втянуться в затяжную стагнацию, не позволяющую реализовывать приоритеты в области экономического и социального развития; начнется ли скачок инфляции в результате вливания в экономику крупных денежных средств, связанных с поддержкой финансовых рынков или следствием охлаждения мировых рынков станет снижение «импорта инфляции», что компенсирует последствия монетарной накачки. Что касается влияния мирового финансового кризиса на внутрироссийскую ситуацию, то в отдельных сферах это влияние проявляется по разному. Прежде всего, еще до начала мирового финансового кризиса начала снижаться инвестиционная активность. Изначально, причиной этого стало падение инвестиций в жилищное строительство. После того, как дополнительным фактором, сдерживающим рост инвестиций, стало сжатие долгосрочного кредитования, рост инвестиций (с устраненной сезонностью) практически остановился. Если в январе-апреле среднемесячный прирост инвестиций составлял 0.5% (к предыдущему месяцу, сезонность устранена), то в последующие четыре месяца он снизился до 0.1%. Соответственно, начали падать инвестиции в жилищное строительство и вводов жилья8 . Экономический рост. Снижение инвестиционной активности, сжатие потребительского кредитования, общее ухудшение экономической конъюнктуры закономерно привели к торможению экономического роста. В целом, потери в экономической динамике от неблагоприятного в 2008 г. оцениваются в 0.3-0.4 проц. пункта (до кризиса экономический рост в 2008 г. оценивался в 7.7%, в настоящее время – 7.4%). Занятость. Замедление экономического роста – плюс объявленные планов повышения ставок Единого социального налога (ЕСН) будет, вероятно, стимулировать массовое высвобождение занятых. Так, о намерении снизить избыточную занятость в своих заявили представители бизнес-ассоциации «Деловая Россия». Снижение нагрузки на рынок труда (в 2007 г. уровень безработицы упал с 7.2% до 6.1% экономически активного населения) в принципе мог бы рассматриваться положительно. Однако в современных условиях, в связи с низкой территориальной (из-за дороговизны жилья) и профессиональной (слабость системы переквалификации /дополнительного образования) это высвобождение занятых приведет, вероятно, не к росту предложения труда в наиболее эффективных секторах экономики, а лишь к повышению нагрузки на социальные институты. Денежные рынки. Последняя фаза глобального финансового кризиса на развитых рынках окончательно поставила под вопрос модель финансовой системы, сложившуюся в России за последние несколько лет. «Откачка» ликвидности на счета федерального бюджета, обеспечивавшая стерилизацию денежного предложения, привела к дефициту ликвидности на внутрироссийском рынке. Учитывая интенсивный рост спроса на деньги со стороны быстрорастущих российских компаний и населения, такая ситуация закономерно вела к снижению уровня ликвидности российской банковской системы. Выход банки и крупные российские компании нашли в расширении заимствований на мировых рынках. Другой основой стабильности российской финансовой системы был интенсивный приток капитала на российские финансовые рынки. Отток капитала привел к быстрому снижению ликвидности банковский системы, частичной дезорганизации рынка межбанковских кредитов. В настоящее время на поддержку ликвидности банковского сектора и рефинансирование внешнего корпоративного долга органами денежно-кредитного регулирования обещана поддержка в объеме свыше 3 трлн. руб. (более 130 млрд. долл., без учета мер по поддержке фондового рынка и рекапитализации банков). 8 Так, в августе инвестиции в жилищное строительство упали на 1.5%, вводы жилья – на 1.8% (сезонность устранена). Аналогичная картина наблюдалась и в предшествовавшие месяцы. 24 О влиянии банковского кризиса на инвестиционную активность в экономике В последние годы кредитные ресурсы банковской системы становятся все более значимым источником финансирования инвестиций в основной капитал. К середине 2008 г. доля кредитов банков в общем объеме инвестиций в основной капитал достигла 12% в промышленности и 18% – в обрабатывающих производствах. При этом в деревообработке, легкой промышленности, производстве стройматериалов уже почти треть инвестиций финансируется за счет банковских кредитов. С учетом пересмотра инвестиционных планов компаний в результате переоценки рисков и рентабельности возможных проектов, сохранение ухудшившихся условий кредитования может привести к замедлению динамики инвестиций в основной капитал в целом по экономике – приблизительно на 3 проц. пункта, а в обрабатывающих производствах – на проц. пунктов (по отдельным отраслям – и более, см. табл.). Таблица 3. Доля привлеченных ресурсов банков в общем объеме финансирования инвестиций в основной капитал и оценка замедления инвестиционной активности в 2009 г. Доля кредитов банков, % Потенциальное замедление инвестиций, проц. пунктов В целом по экономике 10,5 3,1 Промышленность 12,2 3,7 Добыча полезных ископаемых 7,1 2,1 Обрабатывающие производства 19,0 5,7 производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 18,3 5,5 текстильное и швейное производство 31,4 9,4 производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 3,7 1,1 обработка древесины и производство изделий из дерева 31,3 9,3 целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность 39,5 11,8 химическое производство 25,2 7,5 производство резиновых и пластмассовых изделий 10,8 3,2 производство прочих неметаллических минеральных продуктов 30,1 9,0 металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 12,3 3,7 производство машин и оборудования 10,4 3,1 производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 8,7 2,6 производство транспортных средств и оборудования 17,4 5,2 прочие производства 33,8 10,1 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 13,9 4,2 Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство 42,1 12,6 Строительство 7,0 2,1 Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования 14,6 4,3 Гостиницы и рестораны 9,7 2,9 Транспорт и связь 4,7 1,4 Финансовая деятельность 11,9 3,5 Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг 6,5 1,9 Государственное управление и обеспечение военной безопасности; обязательное социальное обеспечение 0,0 0,0 Образование 0,2 0,1 Здравоохранение и предоставление социальных услуг 1,1 0,3 Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг 2,9 0,9 |