|
технологий мы условно приводим все денежные доходы предприятия к концу соответствующего года. 2. Денежные потоки, которые генерируются инвестициями немедленно инвестируются в какой-либо другой проект, чтобы обеспечить дополнительный доход на эти инвестиции. При этом предполагается, что показатель отдачи второго проекта будет по крайней мере таким же, как показатель дисконтирования анализируемого проекта. Используемые допущения не полностью соответствуют реальному положению дел, однако, учитывая большую продолжительность проектов в целом, не приводят к серьезным ошибкам в оценке эффективности. На основе изучения методических документов и инвестиционных проектов, подготовленных различными авторами можно выделить несколько наиболее часто встречающихся ошибок, особенно применительно к российским условиям. Их можно классифицировать следующим образом: 1. «Безадресная» оценка эффективности. Эффективность всегда является эффективностью участия в проекте определенного лица или группы лиц (участника). Путаница с участниками, для которых оценивается эффективность, приводит к ошибкам. 2. Учет прошлых, уже произведенных затрат при оценке эффективности. 3. Использование некорректных критериев. Основным показателем, характеризующим эффективность проекта, является NPV. Другие показатели, такие как IRR, PI, сроки (моменты) окупаемости, также следует приводить, по крайней мере, для проекта “в целом”. Они играют разные, нередко важные, но всегда вспомогательные роли. 4. Ошибки в построении денежного потока. Наиболее частые из них: • представление денежных потоков “не в своей” валюте, например, необоснованный перевод всех потоков в доллары. • смешение финансово реализуемого потока (у которого на каждом шаге неотрицательно суммарное денежное сальдо) с потоком, потенциально реализуемым финансово (у которого на каждом шаге неотрицательно накопленное суммарное денежное сальдо); • учет притока средств с депозитов без учета оттока при вложении средств на эти депозиты. 5. Отсутствие обоснованного прогноза инфляции и ошибки в дефлировании денежного потока. 6. Необоснованный и бессистемный выбор сценариев при оценке чувствительности проекта к изменению условий реализации. 7. Использование достаточно сложных систем для компьютерных расчетов без понимания принципов работы этих систем, что подчас приводит к очень значительным ошибкам. |
135 1. Потоки денежных средств относятся на конец расчетного периода времени. На самом деле они могут появляться в любой момент в течение рассматриваемого года. В рамках рассмотренных выше инвестиционных технологий мы условно приводим все денежные доходы предприятия к концу соответствующего года. 2. Денежные потоки, которые генерируются инвестициями и немедленно инвестируются в какой-либо другой проект, чтобы обеспечить дополнительный доход на эти инвестиции. При этом предполагается, что показатель отдачи второго проекта будет по крайней мере таким же, как показатель дисконтирования анализируемого проекта. Используемые допущения не полностью соответствуют реальному положению дел, однако, учитывая большую продолжительность проектов в целом, не приводят к серьезным ошибкам в оценке эффективности. На основе изучения методических документов и инвестиционных проектов, подготовленных различными авторами можно выделить несколько наиболее часто встречающихся ошибок, особенно применительно к российским условиям. Их можно классифицировать следующим образом: 1. «Безадресная» оценка эффективности. Эффективность всегда является эффективностью участия в проекте определенного лица или группы лиц (участника). Путаница с участниками, для которых оценивается эффективность, приводит к ошибкам. 2. Учет прошлых, уже произведенных затрат при оценке эффективности. 3. Использование некорректных критериев. Основным показателем, характеризующим эффективность проекта, является NPV. Другие показатели, такие как IRR, PI, сроки (моменты) окупаемости, также следует приводить, по крайней мере, для проекта “в целом”. Они играют разные, нередко важные, но всегда вспомогательные роли. 4. Ошибки в построении денежного потока. Наиболее частые из них: • представление денежных потоков “не в своей” валюте, например, необоснованный перевод всех потоков в доллары. • смешение финансово реализуемого потока (у которого на каждом шаге неотрицательно суммарное денежное сальдо) с потоком, потенциально реализуемым финансово (у которого на каждом шаге неотрицательно накопленное суммарное денежное сальдо); • учет притока средств с депозитов без учета оттока при вложении средств на эти депозиты. 5. Отсутствие обоснованного прогноза инфляции и ошибки в дефлировании денежного потока. 6. Необоснованный и бессистемный выбор сценариев при оценке чувствительности проекта к изменению условий реализации. 136 7. Использование достаточно сложных систем для компьютерных расчетов без понимания принципов работы этих систем, что подчас приводит к очень значительным ошибкам. |