|
частности коэффициент вариации, определённый по результатам этого метода значительно больше, чем в случае с имитационным моделированием. Рекомендуется использовать сценарный анализ только в тех случаях, когда количес тво сценариев конечно, а значения факторов дискретны. Если же количество сценариев очень велико, а значения факторов непрерывны, рекомендуется применять имитационное моделирование. Следует отметить, что, используя сценарный анализ можно рассматривать не только три варианта, а значительно больше. При этом можно сочетать сценарный анализ с другими методами количественного анализа рисков, например, с методом дерева решений и анализом чувствительности, как это продемонстрировано в следующем примере. Анализ рисков Гнпнес-плана ТК “Корона'’. Установим ключевые факторы проекта, оказывающие значительное влияние на показатель эффективности NPV. Для этого проведём анализ чувствительности по всем факторам в интервале о т-20% до +20% и выберем те из них, изменения которых приводят к наибольшим изменениям NPV (рис. 7) I I I Рис. 7. Анализ чувствительности в Project Expert В нашем случае это факторы: ставки налогов; объём сбыта, цена сбыта. 72 Анализ чувствительности INPV-S US) Г Вариациидисконта ' V ’ (* а Анализ по NPV Закрыть Интервал отклонения-Справка от -20 § X до 20 Ц * Пересчитать) Jb Уделить шаг J10 ( J j* График 2о£ 3ш QZ 102 Ставки налогов Объем инвестиций Объем сбыта Цена сбыта Задержки платежей Потери при продажах т.* Прямые_издержки 73 250 641,05 70 379 935,66 58 212 509,65 58160 659,99 68 539 073,92 68 419 353,29 68 471 202,95 68419353,29 68 419 353,29 68 419 353,29 68 419 353,29 63 419 353,29 68 419 353,29 68 413 353,29 63805 078,52 66 453770,91 78 626196,32 78 678046,58 68 359046,85 68 419 353,29 68 367 503,62 59 397 8* 64 49815 I 88 833 0. 88 836 7: 68 2393: 68 419 3' 63 3156! Г О Л Л р П ОО Г О умО О С О ОО Г А И Л ОСО ПО Г О Л Н о OL t i i |
Экономико-статистический анализ данных метода сценариев показан на рис.3.9. ' « о ♦/> Анализ сценариев Сценарии Я Наилучшмй^Р Вероятный Наихудший: Вероятности 0,05 0.9 0,05 Тариф 370 187,9 187,9 •8 Себестоимость 95,40 1 ^ 5 3 £ 7 81.73 • ^ т . 1 п н т ж » НО ;Средняя NPV 15950,85 t “M ilКвадраты разностей 740501107,62 1347572,72 39902593,92 121Отклонение о 6342,95 !*13 (Коэф. вариации CV 0,40 t4jfl(WPV<-0) ОДП 5%lfWPV<=Cpea»ee) ~НОРМРАСП(Среднее*0,5;Средиее;Отклонение;1) 1Й6 P(NPV>максимума) 0,00 Г )7 ‘ Й н М и с т ! Лист2 / ГйстЗ~/:.Й,Ж > •• Рис. 3.9 Экономико-статистический анализ данных метода сценариев. Сценарный анализ продемонстрировал следующие результаты: 1 . Среднее значение N P V составляет 1 5 9 5 0 ,8 5 руб. 2. Коэффициент вариации NPV равен 40 %. 3. Вероятность того, что NPV будет меньше нуля 1%. 4. Вероятность того, что NPV будет больше максимума равна нулю. 5. Вероятность того, что NPV будет больше среднего на 10 % равна 40 %. 6. Вероятность того, что NPV будет больше среднего на 20 % равна 31%. Анализируя полученные результаты, отмечаем, что метод сценариев даёт более пессимистичные оценки относительно риска инвестиционного проекта. В частности коэффициент вариации, определённый по результатам этого метода, значительно больше, чем в случае с имитационным моделированием. Автор рекомендует использовать сценарный анализ только в тех случаях, когда количество сценариев конечно, а значения факторов дискретны. Если же количество сценариев очень велико, а значения факторов непрерывны, рекомендуется применять имитационное моделирование. Следует отметить, что, используя сценарный анализ можно рассматривать не только три варианта, а значительно больше. При этом можно сочетать сценарный анализ с другими методами количественного анализа рисков, например, с методом дерева решений и анализом чувствительности, как это продемонстрировано автором в следующем примере. АНАЛИЗ РИСКОВ БИЗНЕС-ПЛАНА ТК «КОРОНА» Установим ключевые факторы проекта, оказывающие значительное влияние на показатель эффективности NPV. Для этого проведём анализ чувствительности по всем факторам в интервале от 20% до +20% и выберем те из них, изменения которых приводят к наибольшим изменениям NPV (рис. ЗЛО) Анализ чувствительности (NPV-S US) С Вариации дисконта а л< ■■.г ~.-г -_tf,------------у______ ' "'' г (Анализ noNPV Вариации выбранных параметров Н> ______ ! 3 I v:&iCA\ :\\ЛГГTVЛОНГ'МиО------Интервал отклонен---п•Ггт: ■:-771:.■■■■.■■V-.<■.•.' е-or Г2 0 g * ■■a. до [20~g)* Добавить ЬЬ I шаг ГТО /Ъ Удалить v I 1—1 И л $;7 ,! . j. ^ г, • -и .г з-• ■ P 4.v.;.* :. *** !; •Пересчитать I График 20*3F w J -10* О* 10* Ставки налогов Объем инвестиций Объем сбыта Цена сбыта Задержки платежей Потери при продажах Прямые издержки ш 7 3 2 5 0 841.05 7 0 3 7 9 935.S8 5 8 2 1 2 509.65 5 8 1 6 0 6 5 9 .9 9 6 8 5 3 9 073.92 6 8 4 1 9 353.29 6 8 471 202.95 НИ Л1Л АСА АП 6 8 4 1 9 353.29 6 8 4 1 9 353,29 6 8 4 1 9 353.29 6 8 4 1 9 353.29 6 8 4 1 9 353.29 6 8 4 1 9 353.29 6 8 4 1 9 353.29 6 3 8 0 5 078.52 6 6 458 770.91 78 6 2 6 1 96,92 78 6 7 8 046.58 6 8 3 5 9 046,85 6 8 4 1 9 353.29 6 8 367 503.62 5 9 397 864 4 9 8 1 1 — 1 8 8 8 3 3 а 8 8 936 7 6 8 2 3 9 3: 6 8 4 1 9 3! 6 8 315 6 ' J г п 41П АСА АП ГО И П АС А АП НП А1 ▼ ПAU_J JL l Рис. ЗЛО Анализ чувствительности в Project Expert В нашем случае это факторы: -Ставки налогов; -Объём сбыта; |