Проверяемый текст
Скрипин Чеслав Владимирович. Формирование и реализация инновационных технологий на предприятиях промышленности (Диссертация 2002)
[стр. 109]

109 составляет лишь 1 миллиард долларов весьма малая доля общего объема инвестиций Одну пятую всех долевых инвестиций в Европе составляют вложения в начинающий (стартовый) бизнес.
Стоимость поиска проектов, оценки привлекательных стартовых компаний или технологических инвестиций высока по сравнению с объемом инвестируемых средств.
Инвестиции в
ранние стадии развития также включают высокий уровень риска и низкую ликвидность по сравнению с другими долевыми инвестициями.
По этой причине от инвестиций требуется большая отдача.
Для инвестиций в
и81аг*-ир" инвестиционный горизонт является длинным и возврат более неопределен.
Европейская индустрия венчурного капитала также отличается от американской по двум аспектам.
Во-первых, европейские венчурные инвестиции направляются, в большинстве, в основные отрасли промышленности, в то время как технологические секторы более важны для американского венчурного рынка.
Во-вторых, банки являются основными инвесторами в европейских венчурных фондах по сравнению с пенсионными фондами, взносами, средствами частных инвесторов и страховых компаний Соединенных Штатов, предоставляю-, щих основную массу средств фондов.
Среди европейских стран лишь в Великобритании пенсионные фонды являются значительным источником финансирования.
Этот факт имеет большое значение.
Банки имеют более короткий инвестиционный горизонт, чем пенсионные фонды и страховые компании, и это влияет на характер осуществляемых инвестиций.
Существует мнение о том, что доминирование банков в Европе препятствует развитию индустрии венчурного капитала.

Для компенсации высокого риска и долгого инвестиционного периода, в
котором средства являются неликвидными, венчурный капитал должен показывать высокий доход инвестору.
Этот доход должен перекрывать рост инфляции, доход от безрисковых инвестиций и превышать прибыли фондового рынка.
В Соединенных Штатах интегральные доходы были более умеренными, чем ожи
[стр. 47]

47 Привлечение капитала в последние годы отмечалось более успешным в Великобритании и Нидерландах, которые являются наиболее зрелыми европейскими рынками венчурного капитала.
Также в европейской венчурной индустрии наблюдается возрастающее число выходов капитала, включающих возрастающее число выходов через фондовый рынок и стабилизацию в процессе списания нереализованных инвестиций.
Большинство европейских венчурных инвестиций направляется на поддержку стадий расширения и выкупа компании.
Менее заметная роль рынков долевого капитала в Европе по сравнению с Соединенными Штатами лишает компании источника такого типа капитала.
Венчурный капитал был привлечен потенциально большими доходами от инвестиций для заполнения этого промежутка.
В Европе индустрия венчурного капитала играет менее важную роль, чем в Америке в обеспечении финансированием зародышевых и ранних стадий развития компании, которое составляет 17 % от общего числа инвестиций, произведенных в 2001 году (и только 6 % от общего объема инвестиций).
Более того, число таких инвестиций падало с 1998 до 2000 года, но было вновь увеличено в 2001 году.
В Соединенных Штатах пропорция инвестиций поздних стадий также увеличивается.
Объем средств, инвестированных в ранние стадии, ежегодно составляет лишь 1 миллиард долларов весьма малая доля общего объема инвестиций.
Стащи инвестирования 29,1% 35,7% 36,6% 20,0% 44,1% 65,0% до% ~8%“ 22,4% 467% 90,3% 67,0^ 42£% 4,0% 54Д% 41.
Источник: отчет Европейской ассоциации венчурного капитала, 2001 Одну пятую всех долевых инвестиций в Европе составляют вложения в начинающий (стартовый) бизнес.
Стоимость поиска проектов, оценки привлекательных стартовых компаний или технологических инвестиций высока по сравнению с объемом инвестируемых средств.
Инвестиции в


[стр.,48]

48 ранние стадии развития также включают высокий уровень риска и низкую ликвидность по сравнению с другими долевыми инвестициями.
По этой причине от инвестиций требуется большая отдача.
Для инвестиций в
«Startup» инвестиционный горизонт является длинным и возврат более неопределен.
Европейская индустрия венчурного капитала также отличается от американской по двум аспектам.
Во-первых, европейские венчурные инвестиции направляются, в большинстве, в основные отрасли промышленности, в то время как технологические секторы более важны для американского венчурного рынка.
Во-вторых, банки являются основными инвесторами в европейских венчурных фондах по сравнению с пенсионными фондами, взносами, средствами частных инвесторов и страховых компаний Соединенных Штатов, предоставляющих основную массу средств фондов.
Среди европейских стран лишь в Великобритании пенсионные фонды являются значительным источником финансирования.
Этот факт имеет большое значение.
Банки имеют более короткий инвестиционный горизонт, чем пенсионные фонды и страховые компании, и это влияет на характер осуществляемых инвестиций.
Существует мнение о том, что доминирование банков в Европе препятствует развитию индустрии венчурного капитала.

Источники финансирования (Европа) Пенсионные компании Другие Реинвестирован Корпоративные 11% ' мая прибыль источники 16% 4% Диаграмма 4.
Источник: исследование венчурного капитала и долевой собственности в Европе (Европейская венчурная ассоциация), 2001

[стр.,49]

49 И сточники капитала, привлеченного независим ы м и частны м и ф ондами (С Ш А ) Страховые компании 9% Пенсионные фонды 47% Корпоративное финансирование 9% Частные инвесторы и семьи 12% Иностранные инвесторы 2% Взносы и фонды 21% Диаграмма 5.
Источник: отчет Организации экономической кооперации и развития, 2001 Для компенсации высокого риска и долгого инвестиционного периода, вкотором средства являются неликвидными, венчурный капитал должен показывать высокий доход инвестору.
Этот доход должен перекрывать рост инфляции, доход от безрисковых инвестиций" и превышать прибыли фондового рынка.
В Соединенных Штатах интегральные доходы были более умеренными, чем ожидалось,
но, тем не менее, превышали доходность по индексу Стандард энд Пурз 500 (Standard&Poors 500).
Иными словами, такие доходы могут быть привлекательны и для институциональных инвесторов.
Как уже отмечалось ранее, с повышением стадии развития компании снижается риск и доходность инвестиций.
Необходимо учесть также, что отдача меняется в зависимости от отрасли промышленности.
Европейский # опыт показывает, что наименьший сводный показатель доходности показывали фонды, инвестирующие в ранние стадии технологических компаний.
Британская Ассоциация Венчурного Капитала опубликовала предварительные данные о значениях чистого дохода инвесторов для независимых британских венчурных фондов.
Данные показали, что значение объединенной нормы рентабельности (IRR) составило 12,1 % годовых.
Однако, это усредненное значение скрывает значительный разброс в результатах работы разных фондов, которые варьируются от негативных до ^ 30 % годовых.
Такой уровень доходов превышает доход от инвестиций в *В западной экономической теории аналогом безрисковых инвестиций считаются государственные ценные бумаги.

[Back]